近日，A股便攜儲(chǔ)能龍頭華寶新能（301327.SZ）披露2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，綜合表現(xiàn)大超市場(chǎng)預(yù)期，吸引了包括中信建投、中泰證券、浙商證券等多家機(jī)構(gòu)的關(guān)注，多數(shù)券商給予“買入”評(píng)級(jí)，其中華福證券給出最新目標(biāo)價(jià)為375.59元/股，相較10月31日收盤(pán)價(jià)245.5元溢價(jià)超50%。

海外市場(chǎng)增量大超預(yù)期

2022年1-9月，公司歐洲地區(qū)營(yíng)業(yè)收入3.66億元，同比增長(zhǎng)457.81%，占比由2021年的6.3%大幅提升至16.4%。其中單第三季度，公司歐洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元，同比增長(zhǎng)444.76%。

同時(shí)，9月公司與歐洲知名的專業(yè)國(guó)際連鎖零售商德國(guó)Lidl公司簽訂了《歐洲采購(gòu)框架協(xié)議》，Lidl公司將大量采購(gòu)“Jackery”品牌便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品，并在線下進(jìn)行歐洲區(qū)域的銷售，逐步拓寬公司在歐洲地區(qū)的線下銷售渠道。

華福證券在點(diǎn)評(píng)中寫(xiě)道，公司2021年才進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，初期同樣聚焦亞馬遜等線上平臺(tái)，現(xiàn)已開(kāi)發(fā)專業(yè)國(guó)際零售商Lidl，歐洲電力能源供給緊張疊加后期的持續(xù)高力度投入，歐洲市場(chǎng)有望持續(xù)保持高增長(zhǎng)。

在歐洲取得的成績(jī)也有望在其他地區(qū)得到復(fù)制。目前，公司正在加速布局澳大利亞、中東等地區(qū)。浙商證券表示，公司銷售渠道的大力開(kāi)拓，全球市場(chǎng)的深入拓展，將給公司帶來(lái)新的增量。

渠道端“三足鼎立”格局形成

2022年1-9月，公司品牌官網(wǎng)獨(dú)立站營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)124.40%，占比提升至22%；第三方電商平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.99%，占比為55%；線下零售營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)97.50%，占比為23%。

華福證券認(rèn)為，公司官網(wǎng)獨(dú)立站銷售額的大幅提升彰顯了公司巨大的品牌營(yíng)銷能力，未來(lái)仍有望提升；率先發(fā)力線下渠道和廣告營(yíng)銷推廣，不僅能快速提升消費(fèi)者對(duì)于便攜式儲(chǔ)能的認(rèn)知度，更有利于真正打造壁壘。

西部證券表示，高盈利能力的線下和品牌官網(wǎng)渠道的占比快速提升，體現(xiàn)了公司在渠道布局方面的成績(jī)顯著。同時(shí)，公司三季報(bào)中寫(xiě)道，將繼續(xù)圍繞“品牌官網(wǎng)獨(dú)立站、第三方電商平臺(tái)、線下零售”三位一體的渠道進(jìn)行布局，逐步形成三足鼎立的渠道優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

“第二增長(zhǎng)曲線”成績(jī)喜人

2022年1-9月，公司家庭儲(chǔ)能專業(yè)品牌Geneverse實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.21億元，同比增長(zhǎng)173.50%，大幅的增長(zhǎng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

由于海外電價(jià)昂貴、電網(wǎng)穩(wěn)定性有待提升，家庭儲(chǔ)能將主攻家庭應(yīng)急或日常，增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自直接迭代不環(huán)保、有噪音、使用成本高的應(yīng)急燃油發(fā)電設(shè)備。而應(yīng)急場(chǎng)景由于對(duì)容量要求較小且不涉及家庭電路改造，有望率先實(shí)現(xiàn)供電裝置由燃油轉(zhuǎn)鋰電。

2020年公司抓住機(jī)遇，推出Geneverse家庭儲(chǔ)能專業(yè)品牌，并率先發(fā)布了免安裝、中小型容量的移動(dòng)式家庭儲(chǔ)能產(chǎn)品，著力解決消費(fèi)者家庭應(yīng)急場(chǎng)景下的用電需求。

浙商證券在深度報(bào)告中表示，家庭應(yīng)急領(lǐng)域仍為藍(lán)海市場(chǎng)。華寶新能旗下家庭儲(chǔ)能品牌 Geneverse已于2022年8月在美國(guó)推出旗艦新品智能物聯(lián)HomePower Pro系列，產(chǎn)品性能再次升級(jí)。未來(lái)公司將加速開(kāi)展家儲(chǔ)領(lǐng)域產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)，推出家庭適配儲(chǔ)能產(chǎn)品，開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線。

同時(shí)，西部證券、東吳證券、華福證券等機(jī)構(gòu)均看好公司家儲(chǔ)業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)線上線下的共同發(fā)力，將助力公司家儲(chǔ)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)。

后市有望持續(xù)超預(yù)期

移動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)空間大、滲透率低，用戶需求多樣。其中便攜儲(chǔ)能領(lǐng)域增長(zhǎng)來(lái)自海外有需求無(wú)產(chǎn)品的空白填補(bǔ)、國(guó)內(nèi)短途出游客群占比的快速提升，根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)測(cè)算，2026年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到882億人民幣。

公司不僅擁有品牌、渠道、技術(shù)等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司產(chǎn)品矩陣豐富，能滿足不同客戶需求。浙商證券認(rèn)為公司小容量產(chǎn)品主打性價(jià)比，輕重量充分貼合短途出行需求；大容量產(chǎn)品輸出穩(wěn)定持久，充電快速，可有效滿足長(zhǎng)途出行與家庭應(yīng)急需要，精準(zhǔn)滿足不同客戶需求。隨著產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)的利好，未來(lái)行業(yè)龍頭的集中度仍有望提升。

研發(fā)方面，公司持續(xù)加大投入，2022年1-9月研發(fā)費(fèi)用投入金額0.69億元，同比增長(zhǎng)近90%。Pro系列新品目前已具備快充、智能物聯(lián)、并聯(lián)擴(kuò)容等功能。同時(shí)公司持續(xù)提高產(chǎn)品核心部件自研自產(chǎn)的能力，光伏太陽(yáng)能板自研自產(chǎn)比例已經(jīng)達(dá)到17.09%。

在復(fù)雜的全球市場(chǎng)環(huán)境下，公司毛利率承受較大壓力。但在第三季度，公司整體毛利率提升1.39%至43.96%。一方面公司加強(qiáng)期間費(fèi)用的管控，整體費(fèi)用控制良好，并且隨著自產(chǎn)比例的提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及獨(dú)立站和線下渠道的提升，成本改善的效益將越發(fā)明顯。

隨著儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)，受益于公司的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)力，機(jī)構(gòu)持續(xù)關(guān)注公司未來(lái)的發(fā)展。同時(shí)針對(duì)第四季度的表現(xiàn)，西部證券和東吳證券在點(diǎn)評(píng)中預(yù)測(cè)，隨著海外圣誕節(jié)、黑色星期五等消費(fèi)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)公司第四季度便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品銷量有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，全年銷量超百萬(wàn)臺(tái)以上。

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