每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

上一期聊到養(yǎng)老目標(biāo)基金的區(qū)分，以及適合的投資場景。本期主要來聊聊在選擇一只養(yǎng)老目標(biāo)基金時，要注意這只基金的哪些要素，怎么去讀懂它。

我們先從目標(biāo)日期型的養(yǎng)老基金來進(jìn)行分析。

1、看名稱

先來看怎么比較完整地認(rèn)識一只目標(biāo)日期基金，上期已經(jīng)提到，目標(biāo)日期基金是以退休日期來起名字，比如養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有期混合基金、養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合基金、養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年持有期基金等。

所以從名稱上，可以直觀地了解到兩個主要信息，一是對應(yīng)的退休時間，二是持有期的長短。如果是2040年前后退休，那么主要就是關(guān)注"2040"的產(chǎn)品，鎖定期方面，現(xiàn)在所有已經(jīng)成立的"2040"養(yǎng)老目標(biāo)基金，持有期分為三年和五年，建議選擇三年，好處在于萬一選擇的產(chǎn)品表現(xiàn)一般，更換產(chǎn)品的等待時間更短一些。

2、看下滑曲線

其次，當(dāng)你進(jìn)一步鎖定時間和持有期之后，再去看看這些基金的招募說明書，目標(biāo)日期基金和其他普通混合型基金不同的是，它的權(quán)益?zhèn)}位是不斷遞減，以目前市場上的某2040養(yǎng)老三年持有期產(chǎn)品為例，其權(quán)益下滑的變化如下：

可以看出，如果你是在2030年之前買這只產(chǎn)品，它的權(quán)益?zhèn)}位上限都是60%，下限是35%，到了2040年，權(quán)益?zhèn)}位最低會到11%。

值得注意的是，不同的基金，在這個權(quán)益?zhèn)}位的設(shè)定上會有些差異，比如另外一只2040年的養(yǎng)老目標(biāo)基金，到了2040年權(quán)益的下限是15%，上限在40%。

總的來說，不管權(quán)益?zhèn)}位在11%-36%還是15%-40%，基金經(jīng)理的可調(diào)節(jié)范圍都比較大，最終的差異還是會通過基金經(jīng)理的主動管理體現(xiàn)出來，投資者要關(guān)注的主要還是基金經(jīng)理是不是真的這么去做，另外他的倉位長期是偏上限還是偏下限，有助于進(jìn)一步了解基金的風(fēng)格。

需要指出的是，當(dāng)你買了一只持有期的養(yǎng)老產(chǎn)品，假設(shè)持有了十年，此時如果覺得這只基金表現(xiàn)一般的話，在切換基金的時候尤其需要注意新的那只基金的下滑曲線區(qū)間在什么位置，如果換的是一只新成立的基金，可能權(quán)益占比還是很高的，比如中樞在50%，但是按照時間遞進(jìn)，經(jīng)過十年之后，可能應(yīng)該選擇的是中樞在45%的產(chǎn)品。

3、看持倉

如果基金經(jīng)理是嚴(yán)格按照下滑曲線在運(yùn)作，那么接下來可以再去看看基金經(jīng)理的持倉。

一是，看持倉的變化，比如基金經(jīng)理偏好什么樣的基金，調(diào)倉的節(jié)奏是非常頻繁，還是變化很少，長期持有；二是，看買的基金是其他家的產(chǎn)品還是自己家的產(chǎn)品。

持倉的變化比較好理解，從每個季度末公布的持倉基金中，就能看到變化，這部分建議和基金經(jīng)理對市場的分析和對基金的運(yùn)作部分結(jié)合起來看，可以進(jìn)一步了解基金經(jīng)理是不是言行一致，比如他在基金運(yùn)作中如果提到要降低權(quán)益?zhèn)}位，但是在實(shí)際的持倉中卻沒有明顯降低，這就屬于言行不一致，又或者是看好新能源，結(jié)果重倉基金中買的都是白酒、醫(yī)藥，也是屬于言行不一致。

另外，養(yǎng)老目標(biāo)基金由于是FOF產(chǎn)品，實(shí)際上它的投向也是基金產(chǎn)品，如果買的是自己公司的產(chǎn)品，有兩個好處，一是一定程度上可以避免多重收費(fèi)，二是對自己公司的產(chǎn)品也比較了解，不容易踩雷。當(dāng)然，也要注意會不會自己抬轎子，比如自己公司的產(chǎn)品規(guī)模小，自己買自己的產(chǎn)品來撐起規(guī)模。

一般來說，買自己家的產(chǎn)品，比較適合于本身在股債方面都有比較強(qiáng)實(shí)力的公司，能夠在自己公司中就找到好的標(biāo)的。

而對于自己家可能沒有太多產(chǎn)品可選的公司來說，買外部基金公司的產(chǎn)品就是另一種選擇，但買其他公司產(chǎn)品，可能就沒那么熟悉，溝通成本、調(diào)研成本也都比較高，對基金經(jīng)理的篩選能力要求也更高，特別是在選擇主動管理型基金時。

不過記者也注意到，有些基金經(jīng)理在選擇其他公司產(chǎn)品時，會盡量選擇指數(shù)型產(chǎn)品，更方便也更透明。

對于投資者來說，通過這些投資標(biāo)的，一是可以了解基金經(jīng)理主要的持倉風(fēng)格及穩(wěn)定性，二是了解基金主要的持倉方向，三是了解基金經(jīng)理篩選基金的能力，四是了解基金是外部基金還是內(nèi)部基金，是否存在抬轎子的行為。

當(dāng)然，在讀懂目標(biāo)日期基金時，還有一些要素也非常值得關(guān)注，比如基金經(jīng)理的變動、規(guī)模的大小等，下一期我們將結(jié)合目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)一步展開細(xì)說。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)_500450503