每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月03日發(fā)布研報稱：給予通信行業(yè)推薦（維持）評級。

運營商同互聯(lián)網(wǎng)公司深化合作，互利共贏打開成長新空間：近日，京東科技同中國移動通信集團上海有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，阿里巴趙良畢司，通信運營商均同大型互聯(lián)網(wǎng)廠商進行戰(zhàn)略合作。我們認為在目前。

運營商業(yè)績持續(xù)改善，云業(yè)務(wù)快速發(fā)展，大有可為未來可期：新基建與5G應(yīng)用發(fā)展不斷推進，三大運營商營收質(zhì)量邊際改善，包括云業(yè)務(wù)在內(nèi)的新興業(yè)務(wù)為運營商提供較強的增長動能。其中中國移動在CHBN業(yè)務(wù)中全向發(fā)力，融合發(fā)展；中國聯(lián)通混改進程持續(xù)加速；中國電信全面推進“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，運營商均實現(xiàn)業(yè)績高增。在資本開支方面，三大運營商在2022年規(guī)劃中均表示將更多投入于云計算中，在我國數(shù)字經(jīng)濟時代+東數(shù)西算政策引領(lǐng)下，運營商具備規(guī)模效應(yīng)，有望助力我國算力規(guī)?？焖偬嵘Ｄ壳皵?shù)據(jù)中心布局情況看，運營商數(shù)據(jù)中心占比超60%，同時在東數(shù)西算各主要節(jié)點上均有持續(xù)性規(guī)劃及布局，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)廠商較強的專業(yè)技術(shù)儲備及人才優(yōu)勢，我們認為二者合作將加速新基建產(chǎn)業(yè)發(fā)展，夯實5G時代數(shù)字經(jīng)濟中國領(lǐng)先優(yōu)勢。

運營商高派息率低估值，長期成長性顯現(xiàn)有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升：目前三大通信運營商A股PE、PS估值均處于行業(yè)較低水平，同時三大運營商估值水平均低于全球范圍內(nèi)同業(yè)水平；運營商分紅比率較高，均高于海外同類可比公司，并表示將逐步提高分紅比例，更好的回報股東。對運營商來說，在政策端：提速降費收窄核心要因有所緩解；在行業(yè)發(fā)展端：5G陸續(xù)從“投入期”轉(zhuǎn)入“收獲期”；在收入端增效方面：運營商ToC端穩(wěn)步增長，ToB端是未來高增長點；在成本端優(yōu)化端：運營商資本開支集體轉(zhuǎn)向，占營收比逐漸降低；總體來說，經(jīng)營業(yè)績的邊際改善，疊加高股息率低估值，有望帶動運營商行業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，同時運營商與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，針對前期競爭而后轉(zhuǎn)為合作的設(shè)備供應(yīng)商有望迎來新一輪業(yè)務(wù)需求增量。

關(guān)注標的：運營商標的中國移動（600941），中國聯(lián)通（600050），中國電信（601782）；ICT服務(wù)提供商：紫光股份（000938），星網(wǎng)銳捷（002396），中興通訊（000063），烽火通信（600498）。

風險提示：全球疫情影響及國外政策不確定性；原材料價格波動風險；創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的風險，業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——學習困難門診，治得了學生“病”，治不了家長“焦慮”

(記者 王曉波)

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