每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

11月2日，時(shí)隔兩個(gè)月，A股市場(chǎng)成交額再破萬億元，近百只個(gè)股漲停；與此同時(shí)，部分漲停正股對(duì)應(yīng)可轉(zhuǎn)債漲幅多超10%，如小康轉(zhuǎn)債、湖廣轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債等，場(chǎng)內(nèi)交易活躍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)2022年以來發(fā)行規(guī)模提升明顯，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，存量規(guī)模到三季度末已突破8000億元，其中多數(shù)備受二級(jí)債基青睞，其持有可轉(zhuǎn)債市值占全部公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值比的41.77%。此外，到三季度末，可轉(zhuǎn)債基金近兩年平均回報(bào)已達(dá)11.59%，在所有基金類型中領(lǐng)先。

可轉(zhuǎn)債隨正股交投活躍

11月2日成交量放大，A股行情被點(diǎn)燃，全天3655只個(gè)股上漲，91只個(gè)股漲停，兩市成交額繼8月31日后再次突破萬億元，與此同時(shí)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也交投活躍，多只轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)漲停正股收獲大漲。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，11月2日，473只可轉(zhuǎn)債中有383只上漲，久其轉(zhuǎn)債、湖廣轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股久其軟件、湖北廣電、賽力斯?jié)q停，各轉(zhuǎn)債全天漲幅分別錄得9.61%、10.07%和14.38%。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，久其轉(zhuǎn)債在11月2日收盤后的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為-3.16%，尚屬合理區(qū)間，另外兩只則均在20%~30%，存在一定的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，但從場(chǎng)內(nèi)交投的情緒來看，動(dòng)輒數(shù)十億元的成交額個(gè)券不在少數(shù)，部分已突破50億元。

事實(shí)上，作為企業(yè)融資的重要渠道之一，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近年來的擴(kuò)容趨勢(shì)在提升。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，可轉(zhuǎn)債存量規(guī)模已超過8000億元，10月滬深市場(chǎng)共發(fā)行187.82億元可轉(zhuǎn)債，較上年同期增長(zhǎng)約286%，亦為轉(zhuǎn)債的場(chǎng)內(nèi)交易提供更多可選標(biāo)的。

提及可轉(zhuǎn)債的投資需求，從其生命周期來看，幾乎所有的可轉(zhuǎn)債都有到期期限，并不同于股票長(zhǎng)期在二級(jí)市場(chǎng)上流通，因此對(duì)應(yīng)企業(yè)標(biāo)的優(yōu)異的可轉(zhuǎn)債在二級(jí)市場(chǎng)中的稀缺性顯著，亦成為其轉(zhuǎn)股溢價(jià)的關(guān)鍵。

同時(shí)，隨著溢價(jià)提高，上市公司也有權(quán)提前強(qiáng)制贖回相關(guān)轉(zhuǎn)債，亦為投資者帶來不確定性，因此在投資端的時(shí)效性同樣顯著，故而也需跟隨A股行情的變化作出策略改變。

相關(guān)基金平均回報(bào)領(lǐng)先

金鷹基金近期公開表示，從風(fēng)格表現(xiàn)來看，目前“成長(zhǎng)>周期>消費(fèi)”。成長(zhǎng)風(fēng)格里，以計(jì)算機(jī)、軍工、電子為代表的有明確政策利好預(yù)期的大安全和先進(jìn)制造方向（機(jī)械設(shè)備）受市場(chǎng)青睞；消費(fèi)板塊中以食品飲料為代表的中短期基本面承壓、且政策導(dǎo)向尚不清晰的方向，遭到投資者拋售。

在可轉(zhuǎn)債擴(kuò)容的大背景下，公募基金也在不斷加大可轉(zhuǎn)債的配置比例，可喜的是，此類可轉(zhuǎn)債基金近兩年的平均回報(bào)水平排在所有類型公募基金前列。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2022年三季度，公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值占可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模比例的35.02%，并且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。其中，混合債券型二級(jí)基金作為可轉(zhuǎn)債投資的主力，其持有可轉(zhuǎn)債市值占全部公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值的比例已達(dá)到41.77%，其次為混合債券型一級(jí)基金，該比例為19.45%。

從各類型公募基金近兩年平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，可轉(zhuǎn)債基金以11.59%平均回報(bào)拔得頭籌，超過其他類型公募基金，同期平均最大回撤為-20.97%。

展望后市，可轉(zhuǎn)債跟隨A股市場(chǎng)的投資趨勢(shì)或面臨諸多干擾因素，包括市場(chǎng)流動(dòng)性以及國(guó)內(nèi)基本面的改善等。

金鷹基金表示，進(jìn)入11月，考慮到A股市場(chǎng)當(dāng)前估值已處于過去10年中的底部區(qū)域而呈現(xiàn)出較大安全邊際，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏的可能緩和，及未來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不斷改善，A股市場(chǎng)情緒有望逐步得到提振，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有進(jìn)一步提升的較大可能。

恒生前?；鹫J(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)歷了過去一段時(shí)間的陰霾后出現(xiàn)超跌反彈行情，過度恐慌的情緒正在消散，在當(dāng)前低分位的估值水平上，A股對(duì)于國(guó)內(nèi)外投資者而言，已經(jīng)體現(xiàn)出較強(qiáng)的吸引力。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國(guó)圖 楊靖制圖