每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

本周，A股市場在周一跌至2885點近期新低之后，仿佛一下子重回牛市，展開絕地大反攻。到了周末，滬指站穩(wěn)3070點，3100點指日可待。

然而，經(jīng)過周末的冷靜之后，大家開始思考幾個問題，引發(fā)市場大漲的真正原因是什么？下周反彈行情還能延續(xù)嗎，反彈空間還有多少？

這一次，滬指在3000點下方只運行了6個交易日。

10月24日，滬指跌破3000點，10月最后一個交易日，滬指見底2885點，此時距離4月27日的年內(nèi)低點2863點只有約22點。

然而，隨著11月的來臨，市場情緒一下子形成反轉(zhuǎn)。

11月1日，滬指大漲75.72點，11月2日再漲34點，成功站上3000點大關(guān)。

周四大盤窄幅波動，報收2997點，但周五在利好預(yù)期的強烈推動下，滬指再漲近73點，一舉站上3070點，一波強勁的反攻就此形成。

回顧一下本周中國資本市場的總體表現(xiàn)，大家會發(fā)現(xiàn)，中國資產(chǎn)全線暴漲，一切似乎都回來了。

首先，上證指數(shù)5.31%，這已是漲幅最小的重要指數(shù)了。

此外，上證50指數(shù)周K線陽包陰，周漲幅6.07%。滬深300指數(shù)周K線陽包陰，周漲幅6.38%。

再看代表成長股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅8.92%，科創(chuàng)50指數(shù)漲7.97%，且已經(jīng)連續(xù)四周上漲。

A股市場全線大反攻的同時，港股市場也迎來大反轉(zhuǎn)。其中，恒生指數(shù)超跌反彈，周漲幅8.73%；恒生科技指數(shù)一周更是暴漲15.63%。

再看另外一個重要的變化，本周，除了股票市場全線反攻外，人民幣對美元離岸價格也大幅飆升，11月4日，人民幣單日大漲1554個基點，單日漲幅高達2.12%。

短短一周時間，市場徹底被顛覆了，仿佛過去幾個月失去的一切，也都重新回來了一樣。那么，引發(fā)這一切變化的原因是什么？

確實，本周一個很明顯的現(xiàn)象是，一些未經(jīng)證實的傳聞在左右市場的漲跌，所謂的“小作文”研報成為刺激市場上漲的重要因素，行情也被不少市場人士稱為“傳聞牛”。

然而，當這些傳聞，在事后一次又一次被證偽之后，我們是否又要對剛剛激發(fā)起來的做多情緒產(chǎn)生懷疑呢？

在Z哥看來，確實很多人都喜歡從傳聞的角度去看問題。但是，市場漲了難道真的是因為傳聞嗎？如果最終傳聞被證偽了，那么又該如何去解釋這種市場現(xiàn)象呢？

本周，大盤在底部放量是非常明顯的，8月之后，滬深兩市合計成交額再也沒有突破過萬億。但本周，成交終于再上萬億，如此多的資金進場抄底，那么多的機構(gòu)，北向資金都流入了，難道這些資金，都是靠傳聞在炒股？

顯然不是！我們與其盯著傳聞炒股，不如看清楚市場漲跌背后的深層次邏輯到底是什么。對于本周市場的上漲，其更重要的邏輯，其實也是市場運行最根本的邏輯，跌多了，跌久了，就會反彈，估值低了，低得過分了，就會有資金進場。而隨著不確定性因素的逐漸減少，隨著預(yù)期越來越明朗，那就會有更多的資金進場。因此核心在于，市場的預(yù)期，和9月、10月相比發(fā)生了方向性的變化。現(xiàn)在，顯然已經(jīng)不是悲觀的時候，樂觀的人開始越來越多。因為現(xiàn)在，市場就是低位，低位的時候可以更樂觀一些，而在高位的時候，謹慎很有必要。

前面提到，本周市場一個重要的變化，除了反彈力度大，預(yù)期開始轉(zhuǎn)變外，成交量開始明顯放大。這和10月上旬的小幅反彈，是最大的不同，當時每天只有六七千億的成交，沒有放量的反彈，只能是弱反彈。但現(xiàn)在成交放大過萬億了，那么反彈力度自然可以看得更高一些。

當然，本周末，消息面確實也是有重磅利好出現(xiàn)的。這個重磅利好，就是個人養(yǎng)老金政策的落地。

11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》)。

《實施辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元。個人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運行，參加人達到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國(境)定居、以及符合國家規(guī)定的其他情形，可以領(lǐng)取個人養(yǎng)老金。

比較重要的一點是，證監(jiān)會同時發(fā)布了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500320040

如何去理解這一系列的政策落地？簡單說，未來個人養(yǎng)老金將可以購買投資類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品包括理財產(chǎn)品和公募基金。其中，理財產(chǎn)品可能還是以穩(wěn)健型的產(chǎn)品為主，而公募基金，則不僅包括追求穩(wěn)健增值型產(chǎn)品，也包括積極成長多種類型。

目前來看，個人養(yǎng)老金可以購買的公募基金產(chǎn)品類型為養(yǎng)老目標基金，也就是現(xiàn)在市場上的養(yǎng)老目標“FoF”。而根據(jù)《暫行規(guī)定》要求，公募個人養(yǎng)老金產(chǎn)品要滿足：“最近4 個季度末規(guī)模不低于5000 萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2 億元的養(yǎng)老目標基金”。

在Z哥看來，個人養(yǎng)老金投資公募基金這一利好，對于A股市場，有著兩層重要含義。首先，這不僅僅在于個人養(yǎng)老金具有了更加廣泛的投資選擇，而是資本市場將迎來長期增量資金。個人養(yǎng)老金的投資，這是一個更加注重安全性的大事情，對于養(yǎng)老金投資的安全性、保值增值的功能考慮會更加慎重。而在此時管理層落地相關(guān)政策，其實也說明一個問題，當前的A股市場，處于一個明顯的估值洼地，未來下跌空間更加有限。

第二，每一輪股市要迎來牛市行情，都需要增量資金的介入。比如過去的QFII、社保資金的入市，融資融券杠桿資金的入市，滬股通、深股通等北向資金的入市，都能引領(lǐng)市場掀起牛市。而如今，個人養(yǎng)老金的入市進入實操階段，也就意味著新一輪行情已在醞釀之中。

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