每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

11月16日，央行發(fā)布《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）。在總結(jié)前三季度貨幣政策成效時，《報告》也聚焦了銀行存貸差擴大、住房貸款、人民幣匯率等金融市場關注的熱點問題。

關于下階段主要政策思路，《報告》指出，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。同時，《報告》明確提到，推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為：“這意味著短期內(nèi)在內(nèi)外兼顧考慮下，貨幣政策將主要通過結(jié)構(gòu)性工具定向發(fā)力，也包括下調(diào)5年期LPR報價、加大對房地產(chǎn)的定向支持力度等，而著眼于穩(wěn)匯市以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準的可能性較小。”

央行報告提出推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度。圖為遠眺長沙一在建樓盤項目 每經(jīng)記者 陳利 攝

促進房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展

值得注意的是，今年以來，央行等監(jiān)管部門多次出手降首套房貸款利率。2022年9月29日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限。符合條件的城市政府，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。

《報告》指出，該項政策是針對2022年6~8月新建商品住宅銷售價格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的城市（根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的70個主要城市數(shù)據(jù)，符合條件的有23個），將首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限不低于LPR減20個基點的規(guī)定階段性放寬至2022年底。這一政策針對首套住房商業(yè)性個人住房貸款，而且是階段性的，2022年底到期后原有政策將自動恢復，這種安排既有利于符合條件的城市政府按照“因城施策”原則，用足用好政策工具箱，更好支持剛性住房需求，也體現(xiàn)了堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，維護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

《報告》稱，政策出臺后，一些城市政府積極響應，作出了相應調(diào)整。山東濟寧、湖北黃岡、廣東清遠和陽江、浙江溫州和舟山等城市，已將當?shù)匦掳l(fā)放首套住房個人住房貸款利率下限調(diào)整為LPR減35個基點至LPR減60個基點，降幅在15個至40個基點之間；湖北、廣東部分城市階段性取消了當?shù)匦掳l(fā)放首套住房個人住房貸款利率下限。從實際發(fā)放的商業(yè)性個人住房貸款利率看，2022年10月新發(fā)放個人住房貸款利率為4.3%，較上月下降4個基點，較上年末下降133個基點。

下一步，央行將繼續(xù)堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，全面落實房地產(chǎn)長效機制，因城施策實施好差別化住房信貸政策，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

王青表示，9月新發(fā)放企業(yè)貸款和居民房貸利率降幅均超過政策利率下調(diào)幅度，說明LPR改革效能進一步釋放。背后除了央行保持市場流動性合理充裕、降低了銀行在貨幣市場的批發(fā)融資成本外，一個關鍵原因是9月商業(yè)銀行啟動了新一輪存款利率下調(diào)，這在較大程度上降低了銀行資金成本，使得銀行有動力下調(diào)企業(yè)和居民實際貸款利率。

王青判斷，伴隨四季度穩(wěn)增長需求上升，監(jiān)管層繼續(xù)強調(diào)“推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本”，未來LPR改革效能還將進一步釋放，其標志就是在MLF利率保持不變的情況下，年底前5年期LPR報價還可能繼續(xù)下調(diào)15~30個基點。主要動力是9月存款利率下調(diào)效應進一步釋放，而有效下調(diào)居民房貸利率是推動樓市盡快企穩(wěn)回暖，助力四季度穩(wěn)增長、控風險的關鍵所在。5年期LPR報價下調(diào)最快有可能在11月21日落地。

推動降低企業(yè)融資成本

關于下階段的貨幣政策思路，《報告》指出，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。保持流動性合理充裕，指導政策性、開發(fā)性銀行用好用足政策性開發(fā)性金融工具額度和8000億元新增信貸額度，引導商業(yè)銀行擴大中長期貸款投放，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)更好結(jié)果。

此外，高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，不斷夯實國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件，做好妥善應對，保持物價水平基本穩(wěn)定。落實好普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設備更新改造專項再貸款，強化對重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的行業(yè)、市場主體的支持。落實落細金融服務小微企業(yè)、民營企業(yè)敢貸會貸長效機制，增強微觀主體活力。

在利率方面，繼續(xù)深化利率市場化改革，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本。密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。

關于匯率，《報告》指出，堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，堅持底線思維，加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。統(tǒng)籌做好經(jīng)濟發(fā)展和風險防范工作，保持金融體系總體穩(wěn)定，建立健全金融風險防范、預警和處置機制，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，維護好廣大人民群眾的利益。

關于房地產(chǎn)，《報告》指出，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度，引導商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權(quán)益，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

王青認為，關于下一步貨幣政策走向，央行強調(diào)“加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞‘大水漫灌’，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持”，并著重指出“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性”。這意味著短期內(nèi)在內(nèi)外兼顧考慮下，貨幣政策將主要通過結(jié)構(gòu)性工具定向發(fā)力，也包括下調(diào)5年期LPR報價、加大對房地產(chǎn)的定向支持力度等，而著眼于穩(wěn)匯市以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準的可能性較小。

“下一步財政政策有望成為穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的主要發(fā)力點，這包括推動基建投資提速、進一步實施稅費減免以及加大促消費力度等，而貨幣政策將通過保持市場流動性處于合理充裕水平（這意味著近期市場利率快速上升不可持續(xù)）、以及支持銀行加大信貸投放力度（這意味著10月貸款同比少增屬于短期波動，四季度整體貸款投放將保持同比多增勢頭）等方式予以協(xié)調(diào)配合。”王青稱。