每經(jīng)記者 李沛沛 每經(jīng)編輯 彭水萍

11月17日，2022中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展峰會(huì)在成都舉辦。博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理黃瑞慶在主題為“守正創(chuàng)新，公募基金特色化發(fā)展正當(dāng)時(shí)”的圓桌討論中分享了自己的觀點(diǎn)。

在黃瑞慶看來(lái)，主要有四大因素推動(dòng)了ETF的快速發(fā)展。首先，投資者的投資從投資個(gè)股（炒股票）的層面提升或者擴(kuò)充到了資產(chǎn)配置的層面，“比較典型的例如我們有一只標(biāo)普500ETF，大家對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)很感興趣，也很關(guān)注全球政治經(jīng)濟(jì)，但是很難具體去了解和分析一些個(gè)股，投資邏輯也很難到個(gè)股的層面，因此買(mǎi)ETF最能實(shí)現(xiàn)自己的大類(lèi)資產(chǎn)配置想法和投資邏輯了”。

其次，ETF公開(kāi)透明、底層資產(chǎn)清晰。大部分ETF都是指數(shù)基金，沒(méi)有基金經(jīng)理個(gè)人偏好，沒(méi)有風(fēng)格漂移，所見(jiàn)即所得。

第三，ETF的低成本和便利性。首先跟蹤指數(shù)的ETF管理費(fèi)率低，其次是便利性。

第四，流動(dòng)性。由于有做市商制度和T+0申贖套利機(jī)制，不管ETF本身的流動(dòng)性如何，只要基礎(chǔ)資產(chǎn)的流動(dòng)性是足夠的，ETF的流動(dòng)性就有保障。這點(diǎn)對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者非常重要。

他同時(shí)指出，下一階段的創(chuàng)新也可以從上述四個(gè)方面去梳理和思考：一是資產(chǎn)的多元化，二是指數(shù)增強(qiáng)類(lèi)ETF等主動(dòng)管理ETF，三是商品ETF和杠桿與反向等ETF的探索，四是債券ETF的大發(fā)展。

從股票、債券到大宗商品都有各式各類(lèi)的ETF，也正因如此，研究ETF其實(shí)就是研究整個(gè)市場(chǎng)。投資者應(yīng)該如何做好行業(yè)輪動(dòng)呢？

黃瑞慶建議，首先，投資者應(yīng)把握好行業(yè)過(guò)去的長(zhǎng)周期體現(xiàn)出來(lái)的規(guī)律，尤其是基本面的核心驅(qū)動(dòng)邏輯，同時(shí)對(duì)于未來(lái)保留一定容錯(cuò)空間。“行業(yè)的投資邏輯和市場(chǎng)表現(xiàn)受基本面景氣度的影響很大，我們相信在行業(yè)層面上，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谝欢〞r(shí)間段內(nèi)是具有持續(xù)性的，或者說(shuō)有動(dòng)量特征的，這既是成長(zhǎng)型行業(yè)投資的底層邏輯，也是價(jià)值型行業(yè)的基石。”

其次，不同行業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期不同。他強(qiáng)調(diào)，要做好行業(yè)輪動(dòng)，首先要認(rèn)清兩個(gè)事實(shí)：一切皆周期，但頻率不一樣。不能按照某一個(gè)階段的行業(yè)表現(xiàn)，或者按照某一個(gè)邏輯，一味地看好一個(gè)行業(yè)或者不看好一個(gè)行業(yè)，而應(yīng)該是把握住產(chǎn)業(yè)周期，同時(shí)要有一定的逆向思維和意識(shí)，操作上順勢(shì)而為，也有人總結(jié)為“看長(zhǎng)做短”。

第三，把握好基本面的中長(zhǎng)期趨勢(shì)和市場(chǎng)面的階段熱度。“當(dāng)我們從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)、分析師觀點(diǎn)來(lái)衡量行業(yè)的過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)時(shí)，我們的觀點(diǎn)都比較偏中長(zhǎng)期，有時(shí)候需要面對(duì)某些行業(yè)在短期內(nèi)交易過(guò)熱、擁擠度過(guò)高的問(wèn)題，有時(shí)候又會(huì)遇到市場(chǎng)情緒過(guò)于悲觀，非理性賣(mài)出導(dǎo)致估值過(guò)低的機(jī)會(huì)。所以，需要結(jié)合一些市場(chǎng)面的指標(biāo)輔助把握市場(chǎng)機(jī)遇和控制風(fēng)險(xiǎn)。”

而針對(duì)普通投資者在目前的市場(chǎng)環(huán)境下應(yīng)如何布局，黃瑞慶表示可以分域觀察，區(qū)別對(duì)待?？梢园凑臻L(zhǎng)周期的思維把握一些經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)定、明顯低估值、成長(zhǎng)性較低行業(yè)的估值修復(fù)行情，也可以從中周期的角度去梳理，布局受到政策積極支持的行業(yè)，并且前期調(diào)整較為充分的例如信息產(chǎn)業(yè)中的自主可控板塊、解決民生與養(yǎng)老的醫(yī)療器械等行業(yè)。

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