每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

繼國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署降準(zhǔn)后，時(shí)隔兩日央行降準(zhǔn)如約而至。

11月25日，央行公告稱，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。

此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于本次降準(zhǔn)的目的，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：一是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

為何在此節(jié)點(diǎn)降準(zhǔn)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是年內(nèi)央行實(shí)施的第二次降準(zhǔn)。4月15，央行公告稱，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。

本次央行降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，降準(zhǔn)幅度依舊為0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》微信采訪時(shí)表示：本次央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一方面，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)空間日益收窄，央行珍惜正常政策空間。另一方面，此前結(jié)構(gòu)性工具頻出，相當(dāng)于加大基礎(chǔ)貨幣投放，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨環(huán)境復(fù)雜多變，政策需要平衡多個(gè)目標(biāo)，貨幣政策要保持總量適度增長(zhǎng)，更多引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施好結(jié)構(gòu)性工具，提升政策精準(zhǔn)質(zhì)效。

分析本次降準(zhǔn)的原因，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示：“10月以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)外多重因素影響，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，本周?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提到，四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)全年經(jīng)濟(jì)十分重要。另外一方面，目前來(lái)看也需要進(jìn)一步增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，考慮到目前整個(gè)銀行體系是缺少中長(zhǎng)期的流動(dòng)性供給，因此央行實(shí)施降準(zhǔn)。”

周茂華認(rèn)為：“主要是目前國(guó)內(nèi)需求處于復(fù)蘇階段，全球需求前景趨緩，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不夠牢固；金融有必要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)正常。”

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)記者表示：“從11月10日央行公布的社會(huì)融資和金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告看，10月份社會(huì)融資增量和貸款增量均有所回落，雖然企業(yè)中長(zhǎng)期貸款維持較高景氣度，但居民貸款增長(zhǎng)乏力。這反映出有效融資需求仍然不足，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。因此，我國(guó)貨幣政策應(yīng)進(jìn)一步加大實(shí)施力度，降準(zhǔn)具有必要性和緊迫性。”

降準(zhǔn)將發(fā)揮何種作用？

提及本次降準(zhǔn)將發(fā)揮哪些作用，周茂華認(rèn)為，一是增強(qiáng)銀行信貸擴(kuò)張能力。通過(guò)降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期限、低成本資金，降低銀行負(fù)債成本，提升信用擴(kuò)張能力，加大小微企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、基建等重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度，滿足房地產(chǎn)合理融資需求等。

二是，保持流動(dòng)性合理充裕。12月有5000億元的MLF到期，疊加年底流動(dòng)性需求上升，通過(guò)適度降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理充裕。

三是，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。近期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，央行通過(guò)降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期限流動(dòng)性，釋放穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性合理充裕預(yù)期。另外，年底降準(zhǔn)也是做好跨周期調(diào)節(jié)政策的具體體現(xiàn)。

董希淼認(rèn)為：“降準(zhǔn)不只是向銀行提供流動(dòng)性支持這一功能，全面降準(zhǔn)具有三個(gè)方面作用。”

他分析指出：一是向金融機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，如此次降準(zhǔn)，向金融機(jī)構(gòu)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元；二是降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的持續(xù)性，此次降準(zhǔn)，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元；三是傳遞明確的政策信號(hào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期。

董希淼表示，此次降準(zhǔn)在12月5日實(shí)施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點(diǎn)的動(dòng)力增強(qiáng)，本月LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于進(jìn)一步降低居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)，提振居民住房消費(fèi)的意愿和能力，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

明明表示：“本次降準(zhǔn)可以提供中長(zhǎng)期的流動(dòng)性供給，同時(shí)可以降低銀行的負(fù)債成本，從而進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，發(fā)揮金融穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的功能。”

對(duì)金融市場(chǎng)影響幾何？

采訪中，多位專家還對(duì)“本次降準(zhǔn)將給金融市場(chǎng)帶來(lái)的影響”等問(wèn)題作出解答。

周茂華從股市、債市、匯率三方面分析了降準(zhǔn)的影響。股市方面，他表示，從目前內(nèi)外環(huán)境看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾是有效需求不足，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的金融支持，中小微企業(yè)、基建項(xiàng)目、房地產(chǎn)等行業(yè)融資獲得更大支持，有助于提振市場(chǎng)信心，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)；市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，加之股市估值整體低洼，整體利好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

關(guān)于債市，他認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)階段，國(guó)內(nèi)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕；隨著近期市場(chǎng)情緒逐步恢復(fù)平穩(wěn)，對(duì)債市整體利好；但另一方面，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未偏離復(fù)蘇軌道，基本面不支持債市利率大幅下行。

關(guān)于匯率，周茂華稱，央行降準(zhǔn)對(duì)人民幣匯率是利好消息，主要是降準(zhǔn)并未改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)，同時(shí)，降準(zhǔn)是加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)積極加快回穩(wěn)向上，基本面穩(wěn)定對(duì)匯率構(gòu)成強(qiáng)有力支撐。降準(zhǔn)穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，有助于穩(wěn)定金融市場(chǎng)情緒。

預(yù)測(cè)下階段的貨幣政策動(dòng)向，董希淼表示：“作為近年來(lái)少數(shù)幾個(gè)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體之一，我國(guó)貨幣政策近年來(lái)雖然加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，但一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變，并未超發(fā)貨幣，未實(shí)施‘大水漫灌’等寬松手段。而且我國(guó)物價(jià)水平保持基本穩(wěn)定，從10月數(shù)據(jù)看，CPI同比上漲2.1%，通脹形勢(shì)溫和可控，未來(lái)通脹壓力并不大。此次降準(zhǔn)之后，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，還處于相對(duì)較高的水平。因此，未來(lái)降準(zhǔn)還有一定空間。”

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