每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 彭水萍

本周A股以跌為主，滬指全周雖然微漲0.14%至3101.69點(diǎn)，但下跌個(gè)股占絕大多數(shù)，股指稍強(qiáng)與銀行股及一些“中字頭”權(quán)重股走強(qiáng)相關(guān)。其余股指顯著下跌，深綜指全周跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板綜指跌3.33%，科創(chuàng)50指數(shù)跌3.1%。全周外資有進(jìn)有出，后幾天以進(jìn)為主，周五凈流入量最大，達(dá)到74億元。

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近期流動(dòng)性稍有些波動(dòng)，這在債市中有明顯反映。本周央行以釋資為主，但釋出量較為有限，且LPR利率走平，對(duì)股市的影響大致中性略偏多，對(duì)債市影響正面。由于國(guó)內(nèi)疫情數(shù)據(jù)本周呈現(xiàn)上升勢(shì)頭，且各地的防疫措施如何優(yōu)化還有待觀察，這種情況下股票市場(chǎng)觀望情緒上升，部分獲利盤涌出，于是多數(shù)個(gè)股走勢(shì)就比較弱了。

“中字頭”基建股、地產(chǎn)股、銀行股、電信股的表現(xiàn)較強(qiáng)，可由歷史經(jīng)驗(yàn)看，這樣的盤面通常對(duì)整體市場(chǎng)人氣其實(shí)構(gòu)不成太多支撐。市場(chǎng)需要賺錢效應(yīng)，而賺錢效應(yīng)很難由少數(shù)權(quán)重股提供，更多依賴于多數(shù)個(gè)股上漲。當(dāng)只有權(quán)重股上漲時(shí)，其余非權(quán)重股反而容易感受到壓力。

本周后半周市場(chǎng)就有降準(zhǔn)預(yù)期，因當(dāng)時(shí)國(guó)常會(huì)提及“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”。多數(shù)機(jī)構(gòu)相信降準(zhǔn)幾乎是必然的，但可能不是所有人都能想到周末就能見到降準(zhǔn)消息。

據(jù)央行網(wǎng)站消息，央行決定調(diào)降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，12月5日開始實(shí)施，釋資約5000億元。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。12月中旬將有之前的5000億MLF到期，故年末流動(dòng)性預(yù)期應(yīng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，對(duì)股市肯定有利。

就外圍情況看，最近市場(chǎng)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期一波三折，先是因弱于預(yù)期的美國(guó)物價(jià)指標(biāo)公布，這使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期顯著弱化，接著于前周又見部分美聯(lián)儲(chǔ)委員釋出鷹派言論，于是加息預(yù)期再度回升。到了本周三之后，因美聯(lián)儲(chǔ)公布的上次利率會(huì)議紀(jì)要明顯偏鴿，所以市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度下降。由最新情況看，市場(chǎng)中大多數(shù)人相信美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，少于10月或更早所預(yù)期的加息75基點(diǎn)。

當(dāng)外圍加息預(yù)期弱化后，我國(guó)降準(zhǔn)等寬松措施的空間就會(huì)被打開。也就是說，這回降準(zhǔn)不僅得到我們內(nèi)部基本面配合，也得到外圍基本面的配合。如果未來外圍形勢(shì)并無特別異常的情況發(fā)生，那么接下來我國(guó)寬松政策還有機(jī)會(huì)進(jìn)一步推出。

雖然降準(zhǔn)有利于股市，但市場(chǎng)實(shí)際上已提前消化掉一部分，典型的證據(jù)是周五地產(chǎn)股等與降準(zhǔn)預(yù)期關(guān)聯(lián)度較大品種顯著上漲。在股市多少已提前消化的情況下，降準(zhǔn)利好對(duì)股指未必就能起到太大的推動(dòng)作用了。也就是說，周一股指即使高開，高開的幅度應(yīng)該也會(huì)較有限。因此，在應(yīng)對(duì)降準(zhǔn)利好消息時(shí)，我覺得投資者不可開盤后就急著去追，在盤中回吐時(shí)去尋機(jī)吸納才比較合適。

除降準(zhǔn)等經(jīng)濟(jì)刺激相關(guān)消息外，近期投資者最重要的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是國(guó)內(nèi)疫情，尤其是疫情應(yīng)對(duì)措施優(yōu)化方面的細(xì)節(jié)。如果疫情優(yōu)化相關(guān)消息出現(xiàn)明顯有利于股市的情況，那就應(yīng)該果斷加倉(cāng)。

這類消息對(duì)股市影響是比較深遠(yuǎn)的，甚至可算是壓倒性因素，故投資者不能只盯得一、兩天的漲跌，以中線思路應(yīng)對(duì)才好。

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