每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2008年是A股市場(chǎng)單邊下行的熊市之年，上證綜指從2007年10月16日最高點(diǎn)的6124.04點(diǎn)，下跌至了2008年10月28日的1664.93點(diǎn)。從9月起，各類刺激性政策密集加速出臺(tái)，一直到11月國(guó)務(wù)院會(huì)議提出“四萬億”投資計(jì)劃，A股市場(chǎng)最終趨穩(wěn)回升。

在這輪熊市之中，A股IPO也于9月16日上證綜指跌破2000點(diǎn)后按下了“暫停鍵”。不過，媒體對(duì)于IPO的關(guān)注度也在2008年大幅提升，煙臺(tái)氨綸（即現(xiàn)在的泰和新材,SZ002254）和立立電子是被媒體報(bào)道影響較大的兩個(gè)案例，從這一年開始，媒體報(bào)道也成為企業(yè)上市過程中必須考慮的重要因素之一。

2008年，成都一位股民站在股票走勢(shì)圖前 圖片來源：王效 攝

政策組合拳阻擊股市“瘋熊”

在經(jīng)歷了2006年和2007年兩年的超級(jí)大牛市之后，A股市場(chǎng)在2008年演繹出了幾乎是單邊下行的走勢(shì)。上證綜指從2007年10月16日盤中最高點(diǎn)的6124.04點(diǎn)，下跌至了2008年10月28日盤中的1664.93點(diǎn)，隨后才開啟一波強(qiáng)勢(shì)反彈，上漲至2009年8月4日盤中的3478.01點(diǎn)。

在這樣的單邊下行市場(chǎng)中，政策逐漸成為最大權(quán)重的影響因素。除了擴(kuò)張性的財(cái)政支出，以及出臺(tái)地產(chǎn)等行業(yè)性的放松政策利好外，還有更為直接的金融市場(chǎng)政策調(diào)整，這些政策累積帶來的效用最終結(jié)束了這輪歷時(shí)11個(gè)月的大熊市。

在金融市場(chǎng)的政策調(diào)整中，各類工具都被充分利用了起來。2008年4月，證券交易印花稅從3‰下調(diào)至1‰，隨后在9月18日又改為單邊征收、稅率不變；同樣在9月18日，國(guó)資委發(fā)聲，支持央企增持旗下上市公司股份，以及央企旗下上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)，證監(jiān)會(huì)同時(shí)也將上市公司競(jìng)價(jià)回購(gòu)由審核制改為了備案制，這進(jìn)而帶來了A股市場(chǎng)大規(guī)模的上市公司股份增持回購(gòu)潮；同樣在9月，證監(jiān)會(huì)事實(shí)上暫停了IPO，這也是A股歷史上第7次暫停IPO；10月5日，證監(jiān)會(huì)宣布將正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作；在2008年下半年，央行還總共進(jìn)行了5次降息、3次降準(zhǔn)，這些政策的推出，作用點(diǎn)都在于有效促進(jìn)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

但是單一政策的推出，更多出現(xiàn)的是“進(jìn)一退二”的效果。例如，2008年4月23日，證監(jiān)會(huì)將印花稅從3‰下調(diào)至1‰，次日上證綜指大漲9.29%，但在非常短暫的反彈之后，又從5月6日盤中的3786.02點(diǎn)繼續(xù)掉頭下行。

與此同時(shí)，一些政策的推出，在市場(chǎng)上也曾引發(fā)爭(zhēng)議。例如，在國(guó)資委的支持下，2008年8月至2009年3月期間發(fā)生了規(guī)模龐大的央企增持潮，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這期間共有31家央企進(jìn)行了增持，增持金額達(dá)到17.7億元，此后這一輪增持潮更是擴(kuò)散至非國(guó)資旗下的上市公司。

這期間，一些人擔(dān)心增持潮會(huì)導(dǎo)致政策市的形成，也有人擔(dān)心會(huì)造成加劇上市公司“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。

不過，事后證明，這樣對(duì)股價(jià)的自發(fā)托舉行為，對(duì)于維護(hù)上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值還是有意義的。事實(shí)上，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)已有100余家公司的股價(jià)跌破了每股凈資產(chǎn)，因此市場(chǎng)上已存在許多具有回購(gòu)和增持價(jià)值的上市公司。

2008年9月下旬開始，A股市場(chǎng)也進(jìn)入了政策發(fā)布的密集期。隨著多項(xiàng)重磅政策的集中出臺(tái)，上證綜指在9月19日大漲9.45%，被稱為“9·19”行情。但美國(guó)次貸危機(jī)在9月的突然惡化，又使得A股市場(chǎng)在9月26日開始重新轉(zhuǎn)入下行，并進(jìn)入最后的恐慌性加速下跌期間。

自2008年9月29日A股休市開始到10月29日，深證成指、上證綜指和滬深300指數(shù)分別下跌23.29%、24.75%和26.09%，創(chuàng)下了1994年以來的單月最大跌幅。

2008年9月16日至10月30日，央行連續(xù)3次下調(diào)存貸款利率；10月5日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)“融資融券試點(diǎn)”；再直到2008年11月5日，國(guó)務(wù)院會(huì)議提出“四萬億”投資計(jì)劃；這在期間，A股市場(chǎng)也終于在10月28日來到了該輪熊市的最低點(diǎn)。

媒體報(bào)道在IPO中展露影響力

在暫停IPO的同時(shí)，2008年還是媒體報(bào)道對(duì)IPO產(chǎn)生重要影響的一年，兩個(gè)典型案例是煙臺(tái)氨綸和立立電子，其中煙臺(tái)氨綸被媒體報(bào)道導(dǎo)致上市計(jì)劃被延遲，已經(jīng)成功發(fā)行股份的立立電子更是在媒體報(bào)道下最終上市夢(mèng)碎。

煙臺(tái)氨綸一案事實(shí)上開始于2007年。煙臺(tái)氨綸于2007年4月初向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)了IPO申請(qǐng)材料，隨后在7月16日即獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過。

然而，到了2007年7月18日，《上海證券報(bào)》刊發(fā)了《煙臺(tái)氨綸未上市 公司高管紅包先落袋》的報(bào)道，質(zhì)疑煙臺(tái)氨綸公司高管在上市前突擊入股煙臺(tái)氨綸控股股東的合理性。8月13日，《上海證券報(bào)》再度刊發(fā)《煙臺(tái)氨綸涉嫌“實(shí)際控制人”披露不實(shí)》的報(bào)道，認(rèn)為煙臺(tái)氨綸的三位董事實(shí)際已不再代表國(guó)資，煙臺(tái)市國(guó)資委在沒有董事會(huì)話語權(quán)的情況下，對(duì)煙臺(tái)氨綸并無實(shí)際的控制權(quán)。

在上述兩篇報(bào)道分別刊發(fā)之后，煙臺(tái)氨綸的保薦機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所不得不總共進(jìn)行了兩輪補(bǔ)充核查工作。

煙臺(tái)氨綸最終還是于2008年6月25日成功上市，但在上市之后，《上海證券報(bào)》又在2009年6月繼續(xù)刊發(fā)了《煙臺(tái)氨綸涉嫌偽造“出生證”欺詐上市》等多篇報(bào)道，使得煙臺(tái)氨綸后續(xù)在關(guān)于核查結(jié)果的公告中坦白“作為公眾公司，公司虛心接受媒體及社會(huì)公眾的監(jiān)督并認(rèn)真改正過失與差錯(cuò)。”

立立電子是在2008年2月29日向證監(jiān)會(huì)遞交了招股說明書，6月18日啟動(dòng)IPO發(fā)行工作，6月26日完成了發(fā)行。

但在6月24日至27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》連續(xù)4日刊發(fā)4篇報(bào)道《江作良、王敏文、馬駿暴賺數(shù)億解密》《立立電子上市 李立本、王敏文、江作良的資本騰挪術(shù)》《立立電子今日申購(gòu) 同一資產(chǎn)“二次上市”》《立立電子：基金大佬江作良8年前布下的自營(yíng)盤》，質(zhì)疑立立電子掏空了原上市公司浙江海納等問題，這也直接導(dǎo)致了立立電子上市計(jì)劃被暫停。

立立電子的保薦人等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)證券監(jiān)管部門要求就報(bào)道中有關(guān)問題進(jìn)行了核查；在2008年10月7日，證監(jiān)會(huì)又與國(guó)資委、審計(jì)署等五部委組成聯(lián)合調(diào)查組，對(duì)立立電子進(jìn)行了調(diào)查。

五部委聯(lián)合調(diào)查后，立立電子IPO項(xiàng)目又被再一次安排了上發(fā)審會(huì)，最終二次上會(huì)被否。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》可謂在立立電子一案中一戰(zhàn)成名，此后又在勝景山河、新大地、天能科技等IPO報(bào)道中產(chǎn)生了巨大影響力，也奠定了在中國(guó)主流財(cái)經(jīng)媒體中的地位。

也是從2008年起，媒體對(duì)于IPO的關(guān)注度逐漸提高，使得媒體報(bào)道成為企業(yè)IPO過程中僅次于監(jiān)管審核必須要考慮的重要因素。