每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

A股的下跌之勢(shì)在2014年止住。然而，對(duì)身處當(dāng)時(shí)的投資者和證券從業(yè)人員而言，接下來的大牛市似乎也是難以預(yù)計(jì)的。

2014年1月8日，IPO在時(shí)隔一年多后重啟，新寶股份（SZ002705）和我武生物（SZ300357）網(wǎng)上申購(gòu)。前兩月共計(jì)發(fā)行了48只股票，隨后因故暫停了約5個(gè)月，期間，滬深交易所修改IPO申購(gòu)實(shí)施辦法，6月18日再次重啟。而對(duì)新股發(fā)行市盈率的限制，也在一定程度上造就了新股發(fā)行的漲停潮神話。

2014年，125只新股相繼發(fā)行，總募資規(guī)模達(dá)到669億元；這一年，全民掀起“打新熱”，打新中簽好像彩票中獎(jiǎng)；這一年，注冊(cè)制改革呼聲愈強(qiáng)，改革成為關(guān)鍵詞。

而2014年的重磅則是“新國(guó)九條”。2014年5月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》，被市場(chǎng)稱之為“新國(guó)九條”，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。此外，2014年也是滬港通正式開啟的元年。

2014年5月，市場(chǎng)的話題還是2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，但接下來，市場(chǎng)迎來波瀾壯闊的大牛市 圖片來源：攝圖網(wǎng)-500450503

推進(jìn)新股發(fā)行體制改革

2014年，奧賽康（SZ002755）在完成定價(jià)并發(fā)布發(fā)行公告后，市場(chǎng)出現(xiàn)較多議論，有質(zhì)疑其定價(jià)偏高的，也有質(zhì)疑其老股轉(zhuǎn)讓大幅超過新股發(fā)行，把新股發(fā)行上市演變?yōu)槔瞎蓶|大額套現(xiàn)的。就此，證監(jiān)會(huì)及時(shí)與發(fā)行人和主承銷商進(jìn)行溝通，發(fā)行人和主承銷商暫緩了發(fā)行，并隨即發(fā)布了公告。

2014年年初，證監(jiān)會(huì)還派遣稽查大隊(duì)進(jìn)入13家券商，投行從負(fù)責(zé)人到研究員都被一一詢問。抽查過程中，監(jiān)管部門對(duì)于上市公司、券商以及詢價(jià)機(jī)構(gòu)人員的手機(jī)、電腦等一一進(jìn)行了核查。

監(jiān)管部門對(duì)IPO的徹底摸排為接下來的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》奠定了基礎(chǔ)。3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了2014年新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》。新修訂的《辦法》考慮到A股市場(chǎng)存在的利益輸送、業(yè)績(jī)變臉等情況，提高利益相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)成本，做出極具針對(duì)性的務(wù)實(shí)舉措。

此外，新規(guī)規(guī)定網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份，專業(yè)打新炒一把就走的老路走不通，打新大資金必須考慮到公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，對(duì)習(xí)慣于搏取短差的資金是一道緊箍咒。

主承銷商的權(quán)力被削減，在網(wǎng)下自主配售時(shí)，承銷商對(duì)同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同，禁止配售關(guān)聯(lián)方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務(wù)合作關(guān)系的機(jī)構(gòu)或個(gè)人配售，公募基金等公眾投資機(jī)構(gòu)的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。如此一來，各方打新資金一視同仁，不會(huì)因?yàn)榕c主承銷商的合作關(guān)系而受到青睞。

牛市的號(hào)角“新國(guó)九條”

2014年的5月，市場(chǎng)熱衷的話題還是2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。但接下來，市場(chǎng)迎來波瀾壯闊的大牛市。5月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱新國(guó)九條）。

上海證券報(bào)在當(dāng)年的一篇報(bào)道揭示了資本市場(chǎng)的上述心態(tài)，該報(bào)道指出資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)是現(xiàn)實(shí)的，也是短視的。當(dāng)考核期以季度來衡量的時(shí)候，越來越少人能夠也越來越少人愿意沉下心來去考慮中長(zhǎng)期的事情。以新發(fā)布的新國(guó)九條為例，微信上傳播的各路評(píng)價(jià)中充斥著“缺乏實(shí)質(zhì)”幾個(gè)字。

上述文章的作者認(rèn)為，如果你想從“新國(guó)九條”中尋找到直接的、短期的、有力的救市政策，幾乎注定會(huì)失望。但是，如果你把時(shí)間周期拉長(zhǎng)，很快會(huì)發(fā)現(xiàn)情況似乎并不像我們想像的那么簡(jiǎn)單。“新國(guó)九條”具體包括了：積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革；加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)；提高上市公司質(zhì)量；鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組；完善退市制度；培育私募市場(chǎng)。六點(diǎn)綜合起來其實(shí)就是一句話：更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

以現(xiàn)如今的視角來看，“新國(guó)九條”的相關(guān)政策都已經(jīng)落到實(shí)處，包括我們現(xiàn)在已經(jīng)有了上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板、北交所等實(shí)行注冊(cè)制的交易板塊；新三板從呱呱落地也成長(zhǎng)為了直接向北交所輸出上市公司的一個(gè)相對(duì)成熟的市場(chǎng)；上市公司高質(zhì)量發(fā)展也在近些年得到了空前的重視，虛假信息披露的成本越來越高；市場(chǎng)化并購(gòu)重組在近些年的A股中隨處可見；呼吁多年的退市制度也得到了有效落實(shí)；新《證券法》的出臺(tái)，私募基金市場(chǎng)也得到了空前的發(fā)展。

“新國(guó)九條”之后，中國(guó)證券市場(chǎng)一洗陰霾，走出了振奮人心的大牛市。

此外，2014年也是滬港通正式開啟的元年。4月10日，證監(jiān)會(huì)和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，決定原則批準(zhǔn)上交所、香港聯(lián)交所、中國(guó)結(jié)算、香港結(jié)算開展滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)。兩地投資者可通過當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。

11月17日，注定是中國(guó)證券市場(chǎng)歷史上值得記住的一天。在經(jīng)過7個(gè)月的籌備之后，滬港通正式起航。A股市場(chǎng)投資者可以通過上交所投資在港交所上市的標(biāo)的公司，更多外資也可以通過港交所直接參與A股市場(chǎng)部分標(biāo)的的投資。這也意味著中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化步伐更進(jìn)一步。