每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙云    

12月2日，證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)?！掇k法》已經(jīng)協(xié)會(huì)理事會(huì)審議通過，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，自發(fā)布之日起施行。

證券業(yè)協(xié)會(huì)指出，《辦法》出臺(tái)的背景是為貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》），完善證券行業(yè)激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)證券公司主動(dòng)歸位盡責(zé)。

證券業(yè)協(xié)會(huì)可以根據(jù)投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)證券公司在保薦代表人管理、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面實(shí)行區(qū)別對(duì)待，并將投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果納入證券行業(yè)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)激勵(lì)約束機(jī)制。此外，協(xié)會(huì)將評(píng)價(jià)結(jié)果報(bào)送證監(jiān)會(huì)，同時(shí)抄送證監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)及證券交易所，供監(jiān)管機(jī)構(gòu)在日常監(jiān)管工作中參考使用。

《辦法》的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（基準(zhǔn)分100分）包括執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)（基準(zhǔn)分60分）、內(nèi)部控制評(píng)價(jià)（基準(zhǔn)分20分）、業(yè)務(wù)管理評(píng)價(jià)（基準(zhǔn)分20分）三類指標(biāo)。從評(píng)價(jià)體系來看，如果投行想拿高分的話，不是項(xiàng)目做得越多越好，而是取決于項(xiàng)目的“命中率”等因素。因?yàn)槿绻?xiàng)目被否、撤回比例也比較高的話，那得分很可能也不會(huì)好看。

項(xiàng)目“命中率”關(guān)系評(píng)價(jià)結(jié)果

《辦法》共二十九條，包括總則、評(píng)價(jià)內(nèi)容與指標(biāo)、評(píng)價(jià)方法與程序、評(píng)價(jià)結(jié)果與應(yīng)用、組織實(shí)施、附則等六章內(nèi)容。

具體而言，投行業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（基準(zhǔn)分100分）包括執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)（基準(zhǔn)分60分）、內(nèi)部控制評(píng)價(jià)（基準(zhǔn)分20分）、業(yè)務(wù)管理評(píng)價(jià)（基準(zhǔn)分20分）三類指標(biāo)，并可根據(jù)監(jiān)管需要對(duì)評(píng)分進(jìn)行必要調(diào)整。

根據(jù)此次配發(fā)的《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)（保薦業(yè)務(wù)）》，其中執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)的計(jì)算方法為試點(diǎn)期間執(zhí)業(yè)質(zhì)量項(xiàng)目平均分*60%。項(xiàng)目平均分為評(píng)價(jià)期內(nèi)證券公司所有參評(píng)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)合計(jì)分?jǐn)?shù)除以參評(píng)項(xiàng)目的數(shù)量。而單個(gè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)采用扣分方式，在項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量基準(zhǔn)分值上根據(jù)扣分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行扣減，直至0分，項(xiàng)目基準(zhǔn)分為100分。

《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)（保薦業(yè)務(wù)）》截圖

盡管扣分項(xiàng)多達(dá)10大類，但只要觸發(fā)“保薦項(xiàng)目未通過上市委或發(fā)審委審核，不予核準(zhǔn)或注冊(cè)”“因初審環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)影響發(fā)行條件的問題撤回”這兩個(gè)條件中的任何一個(gè)都會(huì)被直接扣掉100分。而保薦項(xiàng)目因被確定為現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或現(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)象后撤回，都會(huì)被扣掉60分。

此外，保薦機(jī)構(gòu)因保薦項(xiàng)目被采取行政監(jiān)管措施等；保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)人員因保薦項(xiàng)目被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施等；保薦機(jī)構(gòu)因保薦項(xiàng)目被證券交易所采取自律監(jiān)管措施、紀(jì)律處分等因素也會(huì)導(dǎo)致保薦項(xiàng)目被重扣。

業(yè)務(wù)管理評(píng)價(jià)的計(jì)算方法與執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)較為類似，由所有參評(píng)項(xiàng)目業(yè)務(wù)管理評(píng)價(jià)合計(jì)分?jǐn)?shù)除以參評(píng)項(xiàng)目的數(shù)量計(jì)算得出。單個(gè)項(xiàng)目基準(zhǔn)分為20分，但只要項(xiàng)目未通過上市委或發(fā)審委審核，不予核準(zhǔn)或注冊(cè)，就會(huì)被直接扣完20分。此外，證券公司因投行項(xiàng)目被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施等，或者相關(guān)人員因投行項(xiàng)目被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施等，或者因投行項(xiàng)目被交易所采取自律監(jiān)管措施、紀(jì)律處分，都會(huì)視情節(jié)輕重對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行扣分，最多能被扣20分。

根據(jù)上述評(píng)價(jià)方法，券商A一年只報(bào)了一單項(xiàng)目，而且這單項(xiàng)目順利過會(huì)，且在執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)控、項(xiàng)目管理等方面沒有什么問題；券商B一年報(bào)了三單項(xiàng)目，但只有一單項(xiàng)目過會(huì)，另外兩單被否或者被撤回。那么，在投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果上，券商A的得分大概率要高于券商B。

推動(dòng)投行從“數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”

某頭部機(jī)構(gòu)投行人士認(rèn)為，根據(jù)《辦法》的評(píng)價(jià)辦法，未來很有可能出現(xiàn)一些小券商的投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)得分要高于大型機(jī)構(gòu)的情形。

證券業(yè)協(xié)會(huì)指出，《辦法》出臺(tái)的背景為：在資本市場(chǎng)全面深化改革背景下，注冊(cè)制試點(diǎn)改革取得突破性進(jìn)展，以信息披露為核心的注冊(cè)制得到市場(chǎng)各方認(rèn)同，市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)意識(shí)明顯增強(qiáng)。為促進(jìn)證券公司進(jìn)一步建立健全與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，壓實(shí)執(zhí)業(yè)責(zé)任，切實(shí)提升投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，根據(jù)《指導(dǎo)意見》有關(guān)要求，協(xié)會(huì)組織行業(yè)專家研究制定了《辦法》。

證券業(yè)協(xié)會(huì)表示，《辦法》以風(fēng)險(xiǎn)管理為導(dǎo)向，強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng)，采取差別管理，配合審核部門建立執(zhí)業(yè)聲譽(yù)約束與激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)從“數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”，提升自律管理工作效率。通過評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分類，供監(jiān)管機(jī)構(gòu)在日常監(jiān)管工作中參考使用。

自從注冊(cè)制逐步在A股市場(chǎng)落地以來，各大保薦機(jī)構(gòu)項(xiàng)目的過會(huì)量、過會(huì)率都較以往有所提升，但期間也不乏一些保薦機(jī)構(gòu)心存僥幸“帶病闖關(guān)”的情形。

例如最近，深交所對(duì)已在今年7月撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)的美廬生物進(jìn)行了通報(bào)批評(píng)處分，并對(duì)保薦機(jī)構(gòu)東方承銷的兩名保代發(fā)出了監(jiān)管函。監(jiān)管函指出，兩名保代未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，未嚴(yán)格按照《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》等執(zhí)業(yè)規(guī)范的要求，對(duì)發(fā)行人研發(fā)人員認(rèn)定及“三創(chuàng)四新”論證依據(jù)、發(fā)行人與經(jīng)銷商客戶存在售后代管代發(fā)安排及收入確認(rèn)準(zhǔn)確性等事項(xiàng)進(jìn)行充分核查，發(fā)表核查意見不準(zhǔn)確。上述行為違反了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《審核規(guī)則》）第三十條、第四十二條的規(guī)定。

對(duì)此，某投行人士點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，“干投行是一件專業(yè)的事，上哪個(gè)板就要符合哪個(gè)板的定位，不要拍腦袋硬上。”而隨著《辦法》的發(fā)布施行，上述項(xiàng)目將成為相關(guān)券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)的扣分項(xiàng)目。

值得一提的是，目前，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)采取試點(diǎn)方式，試點(diǎn)范圍為主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票或存托憑證并上市、上市公司再融資等保薦項(xiàng)目，之后將根據(jù)試點(diǎn)的情況，逐步對(duì)試點(diǎn)范圍和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行橫向與縱向延伸。此外，在試點(diǎn)階段，被評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)范圍為對(duì)首發(fā)和再融資項(xiàng)目承擔(dān)保薦責(zé)任的證券公司，不包括只承擔(dān)承銷責(zé)任的證券公司以及評(píng)價(jià)期內(nèi)無項(xiàng)目的證券公司。試點(diǎn)階段不對(duì)項(xiàng)目承銷及持續(xù)督導(dǎo)環(huán)節(jié)評(píng)價(jià)。

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