每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月15日發(fā)布研報稱：給予造紙印刷推薦（維持）評級。

事件：2022年12月14日，中共中央、國務院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，提出要堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系。

持續(xù)提升傳統(tǒng)消費，促進居住消費健康發(fā)展：《綱要》指出，最終消費是經(jīng)濟增長的持久動力，要持續(xù)提升傳統(tǒng)消費，并促進居住消費健康發(fā)展，針對房地產(chǎn)各方面給出指導意見，指出要促進家庭裝修消費，增加智能家電消費，推動數(shù)字家庭發(fā)展。居住消費2021年占人均消費支出比重為23.41%，為傳統(tǒng)消費的重要組成部分，有望在全面促進消費中貢獻主要力量，其中家居裝修消費亦將受益。市場表現(xiàn)2022.12.15。

地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，家居需求仍然看好：地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，“金融16條”及“三支箭”陸續(xù)發(fā)布支持地產(chǎn)融資需求，后續(xù)政策落地有望帶動地產(chǎn)景氣度上行，而前期開發(fā)商囤積大量未完工項目將在政策引導下逐步釋放，進而對后續(xù)竣工及家居需求形成支撐。同時，中央對地產(chǎn)支持態(tài)度依然明確，后續(xù)政策仍有空間，未來大概率將持續(xù)加碼，有望進一步支持合理住房需求。

防疫政策調(diào)整優(yōu)化，線下場景料將改善：12月7日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，通知針對風險區(qū)域劃分、核酸檢測要求、隔離方式等多方面進行調(diào)整優(yōu)化，并指出中國防疫進入新階段。定制、軟體家居消費以線下為主，歐睿數(shù)據(jù)顯示中國家居用品線下消費占比近8成，預計剔除其他產(chǎn)品后，定制、軟體家居線下消費占比將更高。我們認為，伴隨疫情防控措施調(diào)整優(yōu)化，制約因素將得到緩解，消費需求回暖帶動線下客流復蘇，且此前延期需求有望得到釋放。

家居龍頭優(yōu)勢突出，行業(yè)分化核心受益：在地產(chǎn)景氣度下行&疫情反復雙重壓力下，家居行業(yè)中小企業(yè)持續(xù)出清，其零售渠道嚴重受損。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2021年12月家具櫥柜品類（包括成品家具、全屋定制及櫥柜）在營店鋪數(shù)量為64.3萬家，而2022年11月下降至38.8萬家，同比下降60.34%。家居龍頭持續(xù)推進大家居戰(zhàn)略，全方位布局挖掘客流消費潛力并提升流量競爭力，在行業(yè)承壓背景下實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。我們認為，伴隨行業(yè)出清，在未來家居需求復蘇中，頭部企業(yè)業(yè)績有望加速修復，快速提升市場份額。

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風險提示：房地產(chǎn)市場表現(xiàn)不及預期、經(jīng)濟增長不及預期、市場競爭加劇的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——經(jīng)濟學家張軍：放開是經(jīng)濟恢復的必要條件，但不充分 | 重磅專訪

(記者 蔡鼎)

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