每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月15日發(fā)布研報(bào)稱：給予造紙印刷推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：2022年12月14日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，提出要堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系。

持續(xù)提升傳統(tǒng)消費(fèi)，促進(jìn)居住消費(fèi)健康發(fā)展：《綱要》指出，最終消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的持久動(dòng)力，要持續(xù)提升傳統(tǒng)消費(fèi)，并促進(jìn)居住消費(fèi)健康發(fā)展，針對(duì)房地產(chǎn)各方面給出指導(dǎo)意見，指出要促進(jìn)家庭裝修消費(fèi)，增加智能家電消費(fèi)，推動(dòng)數(shù)字家庭發(fā)展。居住消費(fèi)2021年占人均消費(fèi)支出比重為23.41%，為傳統(tǒng)消費(fèi)的重要組成部分，有望在全面促進(jìn)消費(fèi)中貢獻(xiàn)主要力量，其中家居裝修消費(fèi)亦將受益。市場(chǎng)表現(xiàn)2022.12.15。

地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，家居需求仍然看好：地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，“金融16條”及“三支箭”陸續(xù)發(fā)布支持地產(chǎn)融資需求，后續(xù)政策落地有望帶動(dòng)地產(chǎn)景氣度上行，而前期開發(fā)商囤積大量未完工項(xiàng)目將在政策引導(dǎo)下逐步釋放，進(jìn)而對(duì)后續(xù)竣工及家居需求形成支撐。同時(shí)，中央對(duì)地產(chǎn)支持態(tài)度依然明確，后續(xù)政策仍有空間，未來大概率將持續(xù)加碼，有望進(jìn)一步支持合理住房需求。

防疫政策調(diào)整優(yōu)化，線下場(chǎng)景料將改善：12月7日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》，通知針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域劃分、核酸檢測(cè)要求、隔離方式等多方面進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，并指出中國防疫進(jìn)入新階段。定制、軟體家居消費(fèi)以線下為主，歐睿數(shù)據(jù)顯示中國家居用品線下消費(fèi)占比近8成，預(yù)計(jì)剔除其他產(chǎn)品后，定制、軟體家居線下消費(fèi)占比將更高。我們認(rèn)為，伴隨疫情防控措施調(diào)整優(yōu)化，制約因素將得到緩解，消費(fèi)需求回暖帶動(dòng)線下客流復(fù)蘇，且此前延期需求有望得到釋放。

家居龍頭優(yōu)勢(shì)突出，行業(yè)分化核心受益：在地產(chǎn)景氣度下行&疫情反復(fù)雙重壓力下，家居行業(yè)中小企業(yè)持續(xù)出清，其零售渠道嚴(yán)重受損。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2021年12月家具櫥柜品類（包括成品家具、全屋定制及櫥柜）在營店鋪數(shù)量為64.3萬家，而2022年11月下降至38.8萬家，同比下降60.34%。家居龍頭持續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，全方位布局挖掘客流消費(fèi)潛力并提升流量競爭力，在行業(yè)承壓背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。我們認(rèn)為，伴隨行業(yè)出清，在未來家居需求復(fù)蘇中，頭部企業(yè)業(yè)績有望加速修復(fù)，快速提升市場(chǎng)份額。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——經(jīng)濟(jì)學(xué)家張軍：放開是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要條件，但不充分 | 重磅專訪

(記者 蔡鼎)

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