每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 董興生    

夏季的高溫酷暑帶熱了“泳池經(jīng)濟”，作為泳池清道夫，泳池清潔機器人能在泳池中自動行走以清理池水、池壁、池底的沙塵、雜質(zhì)和污垢等。正在沖刺深市主板IPO的望圓科技，其主營業(yè)務(wù)正是泳池清潔機器人的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。

按照招股書（申報稿）的說法，望圓科技是國內(nèi)較早研發(fā)生產(chǎn)泳池清潔機器人的廠商之一，無論是在全球還是國內(nèi)的出貨量都位居業(yè)內(nèi)前列，其還列舉了兩組數(shù)據(jù)。

根據(jù)同行業(yè)公司Maytronics公開的數(shù)據(jù)，2021年全球私人泳池清潔機器人出貨量中，望圓科技以14%的出貨量占比位列全球第三。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，望圓科技在中國泳池清潔機器人制造領(lǐng)域內(nèi)的出貨量占比達80.90%，位列第一。

不過，根據(jù)Maytronics公開的數(shù)據(jù)及灼識咨詢數(shù)據(jù)，目前，泳池清潔機器人在泳池清潔市場的滲透率僅有19%，仍有81%的滲透空間，2021年國內(nèi)的滲透率則僅有6%。行業(yè)擁有廣闊藍海市場的同時也面臨著激烈的市場競爭。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前，望圓科技面臨的首要難題是產(chǎn)能不足。今年上半年，其產(chǎn)能利用率超過130%。目前，望圓科技以O(shè)DM銷售模式為主，自有品牌銷售模式占比小，公司未來也規(guī)劃加大自有品牌推廣力度，但也存在下游品牌運營商客戶可能基于競爭關(guān)系減少采購量的風(fēng)險。此外，望圓科技披露的采購數(shù)據(jù)與供應(yīng)商披露的銷售數(shù)據(jù)存在數(shù)據(jù)打架的情況。

以工時衡量產(chǎn)能，今年上半年產(chǎn)能利用率超130%

在招股書（申報稿）中，望圓科技提到，公司產(chǎn)能利用率已處于較高水平，目前的產(chǎn)能水平難以有效滿足訂單增長、產(chǎn)能提升需求。因此，擴產(chǎn)也是公司此次IPO募投項目之一，望圓科技擬使用超5億元用于泳池清潔機器人擴產(chǎn)項目，新增每年91萬套產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，這一資金數(shù)額超募集資金總額的50%。

從望圓科技披露的數(shù)據(jù)來看，其產(chǎn)能利用率確實趨于飽和。2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，望圓科技的產(chǎn)能利用率分別為106.39%、121.51%、128.72%、130.66%。

圖片來源：招股書截圖

值得注意的是，望圓科技未采用產(chǎn)量與產(chǎn)能的比值來計算產(chǎn)能利用率，而是以實際工時與理論工時的比值來計算。對于采用這一計算方法的原因，望圓科技稱，公司主要生產(chǎn)設(shè)備能夠根據(jù)不同生產(chǎn)計劃生產(chǎn)不同型號的組件，生產(chǎn)計劃不同，公司生產(chǎn)設(shè)備的最大生產(chǎn)能力也會隨之不同，公司實際生產(chǎn)能力主要取決于生產(chǎn)人員所投入的工時數(shù)量。

具體來看，理論工時為∑（當(dāng)年度各月生產(chǎn)人員數(shù)量*當(dāng)年度各月應(yīng)出勤工作日天數(shù)）*8小時，實際工時為∑當(dāng)年度各月生產(chǎn)人員實際工時。產(chǎn)能利用率=實際工時/理論工時。

那么，當(dāng)產(chǎn)能利用率超過100%時，在生產(chǎn)人員數(shù)量不變的情況下，為提高產(chǎn)能利用率，是否存在部分員工一天工作超過8小時，平均每周工作時間超過44小時，或是一周工作超過六天的情況？如果有，是否經(jīng)勞動行政部門批準(zhǔn)？《勞動法》規(guī)定，勞動者平均每周工作時間不超過44小時，用人單位應(yīng)當(dāng)保證勞動者每周至少休息1日。企業(yè)因生產(chǎn)特點不能實行上述規(guī)定的，經(jīng)勞動行政部門批準(zhǔn)，可以實行其他工作和休息辦法。

以工時衡量產(chǎn)能利用率，這在IPO公司中并不少見，是否違反《勞動法》，是被監(jiān)管關(guān)注的重點。例如工業(yè)車輛變速箱生產(chǎn)企業(yè)金道科技（SZ301279，股價23.18元，市值23.2億元）2021年IPO時，也以工時比值來計算產(chǎn)能利用率，首輪問詢曾被問及，報告期各期產(chǎn)能利用率均超過100%的原因及合理性，是否違反勞動法律制度相關(guān)規(guī)定等。

自有品牌銷售模式占比低，第一大客戶系競爭對手？

擺在望圓科技面前的第二大難題則是公司銷售產(chǎn)品多為貼牌商品，自有品牌知名度不高。望圓科技稱，公司產(chǎn)品主要以O(shè)DM的方式銷售給品牌運營商。所謂ODM模式，即望圓科技負責(zé)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造環(huán)節(jié)，最終以客戶品牌進行出售，由客戶負責(zé)產(chǎn)品的終端銷售、售后服務(wù)和產(chǎn)品推廣。

2020年、2021年以及2022年上半年，望圓科技ODM銷售模式營收占比均達到94%以上，自有品牌銷售模式營收占比則在5%左右。

對于望圓科技而言，一方面，ODM銷售模式毛利率不及自有品牌銷售模式。今年上半年，望圓科技ODM銷售模式毛利率為55.64%，而自有品牌銷售模式毛利率為60.32%。

另一方面，隨著未來市場競爭越來越激烈，如果只做代工，望圓科技的利潤空間可能進一步被壓縮，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

因此，此次IPO，望圓科技擬使用募集資金1.08億元用于全球營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，在法國里昂，美國洛杉磯，中國香港、上海、廣州開設(shè)展廳、營銷網(wǎng)絡(luò)辦公室，并配備相關(guān)倉庫及維修中心。

圖片來源：招股書截圖

不過，變化意味著風(fēng)險與機遇并存，自有品牌的建設(shè)同樣如此。在未來品牌推廣過程中，望圓科技可預(yù)見的風(fēng)險則是下游品牌運營商客戶可能基于競爭關(guān)系減少采購量。

望圓科技也在招股書中提及，公司自有品牌的產(chǎn)品與品牌商客戶的產(chǎn)品在市場中構(gòu)成競爭關(guān)系。未來，若公司主要客戶改為自主生產(chǎn)或由于品牌之間的競爭關(guān)系減少向公司的采購數(shù)量，則將對公司業(yè)績造成不利影響。

值得注意的是，2021年以及今年上半年，望圓科技第一大客戶均為深圳市元鼎智能創(chuàng)新有限公司（以下簡稱“元鼎智能”）及其關(guān)聯(lián)方，今年上半年，望圓科技對元鼎智能及其關(guān)聯(lián)方銷售收入占比達到45%以上。

元鼎智能正是一家泳池清潔機器人品牌運營商，其官網(wǎng)顯示，公司旗下Aiper品牌的泳池機器人已經(jīng)排名全球第三（無線泳池機器人行業(yè)第一）。同時，元鼎智能還從事智能清潔機器人和儲能產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，研發(fā)人員占比超過45%，已獲得的發(fā)明專利超50項。

這也就意味著，如果望圓科技未來加大自有品牌模式的銷售，將與其第一大客戶形成直接競爭關(guān)系。以目前雙方的合作情況來看，望圓科技可能更依賴于元鼎智能的銷售，元鼎智能則可能更依賴于望圓科技的代工。但相比于制造而言，研發(fā)和品牌附加值顯然更高，不可替代性更強。

零部件靠外購，與供應(yīng)商披露數(shù)據(jù)“打架”

此次IPO，望圓科技的第二大募投項目則是建設(shè)研發(fā)中心。公司擬使用募集資金1.39億元用于研發(fā)中心項目建設(shè)，一方面將進一步提升公司現(xiàn)有產(chǎn)品的性能；另一方面將強化前瞻性產(chǎn)品研發(fā)能力，滿足市場對于產(chǎn)品智能化、信息化、標(biāo)準(zhǔn)化的新需求，開發(fā)新產(chǎn)品、新工藝、新算法。

不過，望圓科技近些年的研發(fā)費用率并不高，既呈逐年下降的趨勢，也低于同行業(yè)平均水平。2020年、2021年、今年上半年，望圓科技研發(fā)費用率分別為3.58%、3.06%、2.43%，同行業(yè)平均水平為4.46%、4.81%、4.65%。

圖片來源：招股書截圖

對此，望圓科技在招股書（申報稿）中稱，由于前期的研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為市場銷售，公司銷售規(guī)模的增長幅度超過了研發(fā)費用的增長幅度，使得公司研發(fā)費用率低于同行業(yè)平均水平。

對于望圓科技而言，研發(fā)、設(shè)計、制造位于泳池清潔機器人產(chǎn)業(yè)鏈的中游，上游為零部件及原材料生產(chǎn)企業(yè)，主要零部件包括電機、電池、傳感器、電子元器件、結(jié)構(gòu)件等，主要原材料包括塑料粒子、金屬材料、橡膠材料等。

零部件靠外購，這也就意味著，如果上游企業(yè)漲價或者減少合作的話，將對望圓科技的業(yè)績及利潤水平產(chǎn)生一定的影響，公司是否采取措施應(yīng)對這一風(fēng)險？

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，望圓科技與供應(yīng)商披露的數(shù)據(jù)存在“打架”的情況。

深圳市三和朝陽科技股份有限公司（以下簡稱“三和朝陽”）位列望圓科技2020年、2021年前五大供應(yīng)商之列，采購內(nèi)容為電池組，采購金額分別為415.5萬元、2479.64萬元。三和朝陽是一家新三板掛牌企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)其2020年年報，當(dāng)年對望圓科技的銷售金額為358.72萬元。

2021年年報中，三和朝陽未披露具體客戶名稱，前三大客戶銷售金額分別為2543.72萬元、2539.25萬元、367.08萬元。尚不知哪一數(shù)據(jù)屬于對望圓科技的銷售數(shù)據(jù)，但與望圓科技披露數(shù)據(jù)較接近的也存在近60萬元的差距。

一般來說，如果采銷雙方存在數(shù)據(jù)打架的情況，可能源于統(tǒng)計口徑存在差異，包括是否含稅等。對比望圓科技與三和朝陽所披露的數(shù)據(jù)，2020年前者披露的數(shù)據(jù)相對更大，2021年后者披露的數(shù)據(jù)則可能相對更大，是什么原因?qū)е码p方披露的數(shù)據(jù)存在差異？

12月12日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就IPO相關(guān)問題向望圓科技公開信箱發(fā)去采訪函，14日，記者撥打望圓科技公開電話，證券部工作人員稱已收到采訪提綱并轉(zhuǎn)交給領(lǐng)導(dǎo)。截至發(fā)稿，記者未收到回復(fù)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 文多 攝（資料圖）