每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 葉峰    

2022年是資管新規(guī)落地元年。今年資本市場波動加劇，不僅加大了產(chǎn)品運作難度，還使得新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模下滑。今年前三季度券商私募資管備案產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模分別同比下滑了24%和22%。因此，截至2022年三季度末，券商及其子公司私募資管產(chǎn)品合計規(guī)模較年初下降4.09%至7.90萬億元。

雖然，券商私募資管規(guī)模仍在繼續(xù)下滑，但可喜的是，集合資管計劃規(guī)模已經(jīng)超過單一資管計劃，成為券商私募資管產(chǎn)品中的主力，這足以見得券商資管發(fā)力主動管理能力的力度，同時也進一步向“代客理財”的資產(chǎn)管理本源的回歸。截至2022年三季度末，集合資管計劃達3.94萬億元，較年初增長近3000億元。

2022年三季度券商私募資管月均規(guī)模前20名中，“三中”占據(jù)前三，分別是中信證券、中銀證券和中金公司，三家規(guī)模合計占前20強的近四成。另外，今年國金證券、首創(chuàng)證券等一些中小券商也在今年有不俗的表現(xiàn)，進入了前20強。

前述傳統(tǒng)的券商私募資管業(yè)務(wù)在滿足高凈值客戶投資需求的同時，部分具有公募基金牌照的券商發(fā)行公募基金則能服務(wù)更多的長尾客戶。尤其是隨著2022年5月證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》，松綁“一參一控”牌照限制，越來越多的券商申請設(shè)立資管子公司，為進一步獲取公募牌照做好準備。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，券商公募基金最新規(guī)模接近7455億元，相比去年末增長了650億元。東證資管、財通資管、中銀證券旗下非貨幣基金規(guī)模較為領(lǐng)先。此外，券商大集合公募化改造的產(chǎn)品也進一步豐富了券商產(chǎn)品體系，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，券商參公大集合產(chǎn)品最新規(guī)模2506億元，相比去年末增長了1375億元。

2022年即將收官，回顧2022年以來，債市相對而言好于股市，截至12月16日，今年以來中證全債指數(shù)上漲3.11%。A股市場在國內(nèi)外眾多因素影響下，股市走勢不確定性較強，截至12月16日，今年以來上證指數(shù)、滬深300和深證成指分別下跌約13%、20%和24%，這無疑對券商資管產(chǎn)品業(yè)績形成了較大的挑戰(zhàn)。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在剔除今年來成立的以及在12月以來沒有更新凈值的產(chǎn)品后，截至12月16日，今年以來1974只券商私募資管產(chǎn)品平均收益率為-1.23%；445只（不同份額分開計算）券商公募基金平均收益率為-7.28%；241只（不同份額分開計算）參公大集合產(chǎn)品平均收益率-9.25%。

當然，以上雖然代表了行業(yè)平均情況不盡如人意，但這其中不乏一些產(chǎn)品設(shè)計能力突出、風(fēng)控體系完善、投研能力較強的券商資管產(chǎn)品脫穎而出。時至歲末，《每日經(jīng)濟新聞》記者將結(jié)合一年期、兩年期及以上的業(yè)績，從中選出5只，與投資者分享和研究，但不是作為投資建議。

（1）中信證券順益豐盈1號

中信證券順益豐盈1號成立于2017年10月24日，投資類型為靈活配置型。最新規(guī)模為0.21億元，管理人為中信證券。該資管計劃同時投資A股和“港股通”股票。投資目標是通過積極的資產(chǎn)配置在不同類型投資品種之間靈活重點配置，尤其是深入挖掘各種折價和套利機會，并可通過股指期貨靈活對沖風(fēng)險，力求在不同的市場環(huán)境下實現(xiàn)集合計劃資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

截至12月14日，中信證券順益豐盈1號今年以來收益率為5.90%，最近三年總回報為54.76%。成立以來，該資管計劃最高連續(xù)6個月回報為35.19%，最差連續(xù)6個月回報為-12.97%。成立以來總回報為51.05%，年化收益率近8.3%。

投資經(jīng)理為張曉亮，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，2010年加入中信證券資產(chǎn)管理部，目前為中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理，權(quán)益投資部負責(zé)人，長期從事股票研究和投資，具備豐富的投資研究經(jīng)驗。張曉亮管理的中信證券順益豐盈2號和中信證券順益豐盈3號也都取得了不俗的業(yè)績，收益率分別為7.63%和1.43%。

展望四季度及明年時，他曾表示，過去有很多風(fēng)險因素我們沒有預(yù)見到，未來也還會有更多難以預(yù)見的風(fēng)險因素。站在當前位置，面對處于歷史絕對低位的港股，和估值處于相對低位的A股，我們并不恐慌，保持樂觀，積極布局。行業(yè)配置角度，新能源車全球滲透率今年約12%，還處于持續(xù)提升中，產(chǎn)業(yè)鏈機會不少；醫(yī)藥醫(yī)療以及創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)是一個長期方向，前期也調(diào)整到一個相對低的位置；城市化還在繼續(xù)，地產(chǎn)需求是有剛性的，物業(yè)服務(wù)、家居可能是被錯殺的，我們繼續(xù)堅守；能源金屬、高端白酒長期看是有稀缺性，我們也愿意繼續(xù)持有。

（2）海通高收益?zhèn)?號

海通高收益?zhèn)?號成立于2016年8月10日，投資類型為短期純債型。最新規(guī)模為0.93億元，管理人為海通資管。該資管計劃投資目標是在大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，以固定收益類資產(chǎn)投資為主，優(yōu)選高收益?zhèn)?gòu)建投資組合，在嚴格控制風(fēng)險的前提下，力求獲取超額的投資收益。

截至12月16日，海通高收益?zhèn)?號今年以來收益率為10.04%，最近三年總回報為28.83%。成立以來，最高連續(xù)6個月回報為8.61%，最差連續(xù)6個月回報為-0.79%。成立以來總回報為61.58%，年化收益率為7.8%。

投資經(jīng)理有2人，分別為顧玲菁和王輝。其中顧玲菁為新加坡國立大學(xué)數(shù)量金融學(xué)碩士，4年證券投資研究相關(guān)工作經(jīng)驗，2017年加入海通資管，歷任研究員、投資經(jīng)理助理、海通資管專戶固收一部投資經(jīng)理。在地產(chǎn)、城投行業(yè)有比較深入的研究。

在進行大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，以固定收益類資產(chǎn)投資為主，優(yōu)選高收益?zhèn)?gòu)建投資組合，在嚴格控制風(fēng)險的前提下，力求獲取超額的投資收益。

在投資策略上，該資管計劃維持中低倉位，基于充分分散原則、精選短久期品種配置。上述投資經(jīng)理認為，當前部分周期產(chǎn)業(yè)景氣仍然較好，我們將積極尋找其中的短久期品種的投資機會。同時結(jié)合近期政策邊際變化，例如銀保監(jiān)會對“房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)”的表態(tài)，對于房地產(chǎn)在內(nèi)的部分行業(yè)潛在出現(xiàn)的困境反轉(zhuǎn)格局，我們也將主動挖掘其中的波段交易機會，持續(xù)努力為客戶在高收益?zhèn)袌鲋蝎@得較好回報。

（3）第一創(chuàng)業(yè)惠選FOF1號

第一創(chuàng)業(yè)惠選FOF1號成立于2020年12月1日，投資類型為靈活配置型。最新規(guī)模為0.32億元，管理人為第一創(chuàng)業(yè)。該資管計劃的投資目標是在有效控制和分散投資風(fēng)險的前提下，爭取本計劃財產(chǎn)的保值增值，為委托人謀求穩(wěn)定的投資回報。

截至12月9日，第一創(chuàng)業(yè)惠選FOF1號今年以來收益率為3.72%，最近兩年總回報為11.67%。成立以來，最高連續(xù)6個月回報為7.05%，最差連續(xù)6個月回報為-1.24%。成立以來總回報為11.80%，年化收益率為5.7%。

投資經(jīng)理為景殿英，復(fù)旦大學(xué)理學(xué)博士，于2010年加入第一創(chuàng)業(yè)證券，現(xiàn)任權(quán)益投資管理部負責(zé)人，歷任第一創(chuàng)業(yè)證券研究所研究組長、衍生產(chǎn)品部代理負責(zé)人、資產(chǎn)管理部FOF/MOM投研部負責(zé)人等職，已取得證券投資基金從業(yè)資格。

在四季度母基金的配置上，景殿英表示，仍然以追求穩(wěn)健的收益目標為主，將較大的權(quán)重配置在穩(wěn)健型的高頻策略和套利策略上，將適當降低股票市場中性策略的配置比例，指數(shù)增強策略和股票量化多頭策略我們將持續(xù)關(guān)注市場政策的變化和力度進行調(diào)整，擇機調(diào)整配置。在商品策略的配置上，將對不同，周期的CTA策略保持均衡的配置比例。

（4）中金恒瑞債券A

中金恒瑞債券A是中金公司旗下的參公大集合改造產(chǎn)品，成立于2020年6月3日，最新規(guī)模為10.36億元。該資管計劃投資類型為混合債券型一級基金。該資管計劃主要投資于債券資產(chǎn)，在保持集合計劃資產(chǎn)流動性和嚴格控制集合計劃資產(chǎn)風(fēng)險的前提下，通過積極主動的管理，力爭實現(xiàn)集合計劃資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

截至12月16日，中金恒瑞債券A今年以來收益率為2.51%，最近兩年總回報為9.47%。成立以來，最高連續(xù)6個月回報為6.14%，最差連續(xù)6個月回報為-0.94%。成立以來總回報為10.33%，年化收益率約為4%。

投資經(jīng)理有2人，分別是安安和臧子琪。其中安安具有逾14年的證券從業(yè)經(jīng)歷。2008年加入中銀證券定息收益部自營交易團隊，歷任交易員、高級經(jīng)理。2012年加入中金公司固定收益部自營交易團隊，從事利率債交易、利率互換、國債期貨等衍生品交易，2018年加入中金公司固收資管業(yè)務(wù)團隊，現(xiàn)擔(dān)任資產(chǎn)管理部固定收益投資總監(jiān)。

上述投資投資經(jīng)理表示，后續(xù)本產(chǎn)品整體仍以中高評級信用債作為主要配置品種，視市場情況維持中短久期，合理平衡產(chǎn)品流動性與收益性，并合理利用正回購杠桿，在控制產(chǎn)品回撤風(fēng)險的前提下，努力獲得超額收益。同時，產(chǎn)品也會擇時通過利率債波段交易來力爭進一步增厚產(chǎn)品收益。

值得一提的是，在11月17日，安安出資50萬元申購其管理的中金恒瑞債券C，且持有期限不少于1年，以表達與廣大投資者風(fēng)險共擔(dān)、利益共享。

（5）中泰玉衡價值優(yōu)選A

中泰玉衡價值優(yōu)選A是中泰資管旗下的公募基金產(chǎn)品，屬于靈活配置型基金，成立于2019年3月20日，最新規(guī)模為23.07億元。本基金通過緊密跟蹤中國經(jīng)濟發(fā)展方向和周期變動特征，挖掘各個行業(yè)具有領(lǐng)先指標和發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄荆窒碇袊?jīng)濟持續(xù)快速增長的成果，力求獲得高于業(yè)績比較基準的投資收益。

截至12月16日，中泰玉衡價值優(yōu)選A今年以來收益率為6.87%，最近三年總回報為111.99%。成立以來，最高連續(xù)6個月回報為56.69%，最差連續(xù)6個月回報為-10.59%。成立以來總回報為118.65%，年化收益率約為23%。

基金經(jīng)理為姜誠，具有16年的證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任國泰君安證券資產(chǎn)管理總部研究員、投資經(jīng)理；安信基金研究部副總經(jīng)理、基金投資部總經(jīng)理；2016年4月加入中泰資管任基金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理。有研究分析，姜誠是知名的賠率型選手，注重基本面低風(fēng)險、低估值、可持續(xù)的高增長，投資理念更多傾向于在高賠率前提下尋找高勝率。目前，姜誠在管基金7只，有業(yè)績顯示的今年來均取得正收益，比如中泰星元價值優(yōu)選A，今年來收益率為7.06%。

對于姜誠管理的基金今年相對而言比較抗跌，他曾公開表示，首先是結(jié)構(gòu)性市場行情，客觀上讓組合在行業(yè)配置上比較分散和均衡，波動率自然相對較小。其次是基于謹慎，組合整體的估值水平較低，在熊市中可能就相對抗跌。

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