南大光電（SZ300346）主要從事先進前驅體、電子特氣、光刻膠及配套材料等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。而先進前驅體材料、電子特氣、光刻膠及配套材料系半導體晶圓制造生產(chǎn)過程中所必需的材料，合計占晶圓制造所需材料比重超過1/4。因此，南大光電所處行業(yè)受半導體行業(yè)的景氣狀況影響較大。 近年來，半導體晶圓材料中低端領域的國產(chǎn)化進程成效顯著，國產(chǎn)化率逐年攀升。但另一方面，中國半導體晶圓材料產(chǎn)業(yè)與海外的確還有明顯的差距，尤其是在中高端領域，在技術積累、配套等方面仍較為落后，尚需時間沉淀突破。 圖片來源：視覺中國 中高端晶圓材料國產(chǎn)化率有待提升 當前，全球半導體晶圓制造材料市場規(guī)模十分可觀。據(jù)國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，全球半導體晶圓制造材料市場規(guī)模過去5年呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，由2017年的278億美元增長至2021年的404億美元，年均復合增長率達9.8%；未來5年，隨著晶圓廠的擴建，以及下游市場的強勁需求將拉動全球半導體市場加速增長，但全球宏觀經(jīng)濟市場下行風險將對半導體市場帶來一定程度的負面影響，預計2021-2026年期間，全球晶圓材料市場規(guī)模的年均復合增長率為11.5%。 在終端市場規(guī)模持續(xù)提升的背景下，提升晶圓材料國產(chǎn)化率無疑很有必要。 頭豹研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年中國半導體晶圓制造材料的整體國產(chǎn)化率為20%-30%，其中電子特氣、靶材國產(chǎn)化率約為30%-40%；硅片、濕電子化學品、CMP耗材總體國產(chǎn)化率約在20-30%。不過，較高端的12寸硅片國產(chǎn)化率不足5%；光掩模版、光刻膠國產(chǎn)化率約在10%以下，EUV光刻膠等高端細分領域，國產(chǎn)化率近乎為零。 圖片來源：頭豹研究院 在半導體第二大材料電子特氣領域，近年來我國也取得了長足的進步。在運輸和價格方面，國內(nèi)電子特氣具備優(yōu)勢，但劣勢在于品種豐富度不足，純度欠佳等問題，導致在高端氣體市場的競爭力偏弱。 國信證券曾指出，2021年全球電子特氣市場規(guī)模約45.4億美元，中國市場約196億元，預計2025年達到316億元，近5年CAGR值14.2%。但國內(nèi)電子特氣市場主要被德國林德、法國液化空氣、美國空氣化工和日本大陽日酸所壟斷，國產(chǎn)化率僅約為15%。 此外，在光刻膠領域，國內(nèi)目前光刻膠94%集中在PCB行業(yè)，半導體用高端光刻膠仍需突破和驗證。2021年度，全球光刻膠市場規(guī)模約為92億美元，中國光刻膠市場規(guī)模約為93.3億元，近5年CAGR值10.9%。在全球光刻膠市場，近9成的市場份額被美日韓企業(yè)占據(jù)。 三季度營收凈利雙增 2022年1-9月，南大光電實現(xiàn)營業(yè)收入12.59億元，同比增長77.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，同比增長70.33%。南大光電表示，營業(yè)收入增長主要是報告期市場需求和產(chǎn)能增大，電子特氣、MO源產(chǎn)品銷售收入增加所致。 同時，為了進一步擴大公司產(chǎn)品的市場份額，南大光電還進行了融資。2022年11月，南大光電發(fā)行可轉債共募集資金9億元，其中7000萬元用于年產(chǎn)45噸半導體先進制程用前驅體產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目，8000萬元用于年產(chǎn)140噸高純磷烷、砷烷擴產(chǎn)及砷烷技改項目，5億元用于烏蘭察布南大微電子材料有限公司年產(chǎn)7200T電子級三氟化氮項目，2.5億元用于補充流動資金。 國聯(lián)證券研報顯示，南大光電氟類特氣市場份額逐漸提升，前驅體逐步放量有望成為新增長點，氟類電子特氣業(yè)務大幅提升，公司通過烏蘭察布“試驗田”新增的三氟化氮產(chǎn)能，進一步鞏固成本和產(chǎn)能優(yōu)勢，加強集團客戶協(xié)同效應，穩(wěn)固存量市場份額，積極開拓新客戶，擴大增量市場份額。 據(jù)南大光電2022年半年報，公司先進前驅體材料板塊主要由MO源類產(chǎn)品和半導體前驅體材料構成。在自有研發(fā)技術積淀及外購專利的雙重支持下，公司在先進前驅體材料領域的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局良好。 國聯(lián)證券亦表示，公司先進軀體材料領域自去年開始一直保持高速增長勢頭，上半年銷售收入較去年同期增長約90%。前驅體業(yè)務目前放量供應的有TEOS、TDMAT等7款產(chǎn)品，客戶主要是芯片制造頭部企業(yè)，如中芯國際（SH688981）、長江存儲等。隨著產(chǎn)業(yè)化進一步推進和市場不斷拓展，前驅體業(yè)務有望成為公司新的業(yè)務增長點。