每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 文多    

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截至12月21日下午收盤，國內(nèi)純堿主力（SA888）期貨價格高達2740元/噸，相比11月1日收盤價累計漲幅超過16.45%。

在此期間，光伏行業(yè)上游原材料多晶硅價格出現(xiàn)下滑，11月23日，權(quán)威光伏分析機構(gòu)PV infolink官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅平均價格為302元/kg，成為2022年首次報價下跌；到了12月22日，多晶硅平均價格已跌至255元/kg，最低價達215元/kg。

純堿期貨價格上漲與多晶硅價格下滑，二者是否有關(guān)聯(lián)？

東亞前海證券研報稱，地產(chǎn)政策推動協(xié)同光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴張，純堿需求有望持續(xù)向好。卓創(chuàng)資訊也認為，“隨著全球光伏裝機量爆發(fā)增長以及雙玻組件滲透率的提高，純堿未來兩年供給格局逐漸轉(zhuǎn)好”，同時伴隨房地產(chǎn)行業(yè)利好密集，“有望提升純堿的浮法玻璃需求，純堿中長期景氣度有望保持較高水平”。

純堿價格近期大漲

資料顯示，純堿又稱“蘇打”，即碳酸鈉，在食品、醫(yī)藥、建材等諸多領(lǐng)域被廣泛使用。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1~9月，中國純堿產(chǎn)量為2144.4萬噸，同比下降1.6%，不過，2016~2021年，中國純堿產(chǎn)量總體呈現(xiàn)上升趨勢，2021年達到最高。

作為基礎(chǔ)化工原料，純堿價格高、利潤豐厚是近兩年來業(yè)內(nèi)公認的事實。

隆眾資訊《純堿產(chǎn)業(yè)周報》顯示，12月9日~12月15日，華東地區(qū)輕質(zhì)純堿主流市場價格2600元/噸，重質(zhì)純堿主流市場價格2780元/噸，現(xiàn)貨價格大部分企業(yè)以穩(wěn)為主，個別企業(yè)價格窄幅提漲，漲幅30~50元/噸不等。截至12月15日，中國聯(lián)堿法純堿理論利潤（雙噸）為1616.6元/噸，環(huán)比上周漲幅6.17%；中國氨堿法純堿理論利潤868元/噸，較上周持平。

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12月20日，國內(nèi)純堿龍頭之一的中鹽化工（SH600328，股價15.73元，市值178.19億元）工作人員在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者電話采訪時表示，公司純堿產(chǎn)能為390萬噸/年，目前滿產(chǎn)滿銷，主要供給下游光伏玻璃、普通玻璃制造商，而且部分原料自產(chǎn)，受影響較小。

中鹽化工公司在半年報中稱，受下游光伏玻璃等行業(yè)的蓬勃發(fā)展影響需求拉升，純堿行業(yè)供需失衡，出現(xiàn)需大于求的現(xiàn)象。到了10月份，公司再度表示，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品受下游市場需求影響波動較大，其中純堿產(chǎn)品價格環(huán)比小幅震蕩，同比上漲46.45%，主要因原鹽、煤炭原材料普漲，且下游光伏玻璃行業(yè)純堿需求增加導致產(chǎn)品價格上漲。

除了光伏玻璃行業(yè)需求拉動，地產(chǎn)行業(yè)也有政策拉動預(yù)期。東亞前海證券研報顯示，純堿下游主要為平板玻璃和光伏玻璃，平板玻璃下游主要為房地產(chǎn)，近期地產(chǎn)利好政策頻出，平板玻璃需求有望復(fù)蘇，進而拉動純堿需求提升。

11月23日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，提出支持國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行依法合規(guī)、高效有序地向經(jīng)復(fù)核備案的借款主體發(fā)放“保交樓”專項借款，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

在供給端，2022年~2023年，純堿新增產(chǎn)能為810萬噸，其中遠興能源（SZ000683，股價7.98元，市值289.02億元）500萬噸和金大地180萬噸分別計劃于2023年6月和2023年12月投產(chǎn)，東亞前海證券認為，考慮產(chǎn)能爬坡期，短期內(nèi)純堿新增產(chǎn)量有限。

光伏玻璃供給、需求雙增

不同于利潤豐厚的純堿，下游玻璃行業(yè)的利潤卻在遭受“雙向擠壓”。

以光伏玻璃為例，其強度、透光率以及耐熱性等參數(shù)直接決定了光伏組件的壽命和發(fā)電效率。但光伏玻璃價格在今年三季度經(jīng)歷了兩次下調(diào)，東吳證券研報稱，有新進入者于7月發(fā)起“價格戰(zhàn)”，行業(yè)降價1元/平方米，3.2mm鍍膜玻璃整體均價約27元/平方米。

據(jù)福萊特（SH601865，股價32.26元，市值692.59億元）2022年三季報，公司1~9月營收112.15億元，同比增長76.96%，歸母凈利潤15.04億元，同比減少12.38%，毛利率為22.08%，同比下降。

不過，就行業(yè)整體來看，光伏玻璃需求和供給都在不斷攀升。

據(jù)天風證券研報，在需求端，近期組件廠家開工維持率在六成左右，部分略有縮減。同時多數(shù)廠家有意消化成品庫存，玻璃按需采購為主，按照目前終端裝機推進情況，下月開工情況或有進一步縮減可能，需求較前期轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)端來看，雖部分廠家新線點火略有延期，但部分前期點火產(chǎn)線陸續(xù)達產(chǎn)，供應(yīng)仍有增量，加之近期玻璃廠家?guī)齑婢徳觯糠址e極讓利出貨，供應(yīng)端壓力稍增。

但在海外需求方面，歐盟委員會公布名為“Repower EU”的能源計劃，快速推進綠色能源轉(zhuǎn)型，將歐盟“減碳55%”政策組合中2030年可再生能源的總體目標從40%提高到45%；建立專門的歐盟太陽能戰(zhàn)略，到2025年將太陽能光伏發(fā)電能力翻一番，到2030年安裝600GW。

圖片來源：天風證券研報截圖

另據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至12月15日，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計379條，日熔量73680噸/天，環(huán)比持平，同比增加78.57%。天風證券認為，光伏玻璃產(chǎn)能釋放有所延期，總體看，考慮到今明兩年光伏玻璃擬投產(chǎn)的新產(chǎn)能有較大量，光伏玻璃未來形成供大于求的局面可能性較大。

對此，不少光伏玻璃企業(yè)開始錨定下游需求。12月20日，亞瑪頓（SZ002623，股價32.01元，市值63.72億元）披露，公司擬于2023~2025年期間向晶澳科技（SZ 002459，股價54.70元，市值1288億元）銷售光伏玻璃合計2.76億平方米，預(yù)估合同總金額約為60億元（含稅），年均銷售額占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的比重約為90%。

當天，亞瑪頓在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者電話采訪時表示，今年以來，光伏玻璃的成本相比往年確有上升，但公司對原料價格有預(yù)期，且已經(jīng)在石英砂等原料領(lǐng)域布局，目前公司基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，銷售狀況良好。

光伏組件利潤有增厚預(yù)期

光伏玻璃行業(yè)持續(xù)擴大產(chǎn)能的動力，源于下游組件產(chǎn)量高速增長。

12月1日，在2022中國光伏行業(yè)年度大會暨光伏高質(zhì)量發(fā)展高峰論壇上，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華表示，今年前三季度，組件產(chǎn)量達191GW，同比增長46.9%；1~10月組件出口量達132.2GW，同比增長61%，出口額達368.4億美元，同比增長85.8%。

組件出口價格也從2020年開始呈現(xiàn)上漲趨勢，一度從2.16億美元/GW漲至2.80億美元/GW。王勃華說，這主要是整個供應(yīng)鏈的價格都在上漲，包括多晶硅價格相較年初上漲31.30%、硅片價格相較年初上漲24.84%、電池片價格相較年初上漲26.41%、組件價格相較年初上漲4.45%。

12月21日，正泰新能工作人員在微信中告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在12月前硅料、硅片價格維持高位，但公司的排產(chǎn)一直都是滿負荷，“今年七八月份，部分組件廠商因為原材料價格居高不下，導致開工率只有60%~70%，但我們基本上是100%的開工率。”

據(jù)了解，在今年夏季，光伏中下游企業(yè)因為硅料、硅片漲價而發(fā)愁。有業(yè)內(nèi)人士表示，2020年~2021年，組件成本在1.4元/W~1.6元/W，而到了2022年中，成本在2元/W左右，還不賺錢。

圖片來源：PV infolink官網(wǎng)截圖

而據(jù)最新數(shù)據(jù)，12月22日，PV infolink官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅平均價格已跌至255元/kg，最低價達215元/kg。同時，M6、M10、G12單晶硅片平均價格分別降至5.05元/片、5.50元/片、7.30元/片，周環(huán)比跌幅分別為9.8%、10.6%、11.1%。

對此，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會指出，供給方面，一線企業(yè)和專業(yè)化企業(yè)再度降低開工率；需求方面，全產(chǎn)業(yè)鏈降價終端萎靡。本周，兩家一線硅片企業(yè)開工率降低至80%和85%，一體化企業(yè)開工率維持在70%~80%，其余企業(yè)開工率下降至60%~70%。

中銀證券研報指出，硅料成本壓力減輕，疊加終端需求釋放有望支撐組件環(huán)節(jié)加工利潤修復(fù)至歷史正常水平。此外，組件當前簽單價格仍處于較高水平，且2023年簽單大多以長單形式平抑成本波動，在上游硅料降價過程中，組件環(huán)節(jié)存在期貨利潤兌現(xiàn)的空間。

對此，SEMI中國光伏標準委員會聯(lián)合秘書長呂錦標在接受記者采訪時表示，光伏行業(yè)的價格傳導機制其實是“自下而上”的，今年以來，多晶硅的價格上漲是因為除去長單交易后，剩下占比10%左右的零售交易市場供不應(yīng)求，而零售價格上漲，才導致次月長單價格上漲。

“我認為光伏行業(yè)的利潤要往終端走，理想狀態(tài)下，全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤排名應(yīng)該是多晶硅、電池片、拉晶（硅片）、組件，最后到集中式電站那里要保證5%~6%的利潤率，因為要給儲能留一些利潤空間。”呂錦標說。

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