每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河01月03日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：給予石油化工推薦（維持）評(píng)級(jí)。

2022年油價(jià)先揚(yáng)后抑，價(jià)格重心抬升2022年Brent和WTI油價(jià)均價(jià)分別為99.04和94.30美元/桶，漲幅39.6%和38.5%。其中，上半年供給端主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)，尤其是俄烏沖突爆發(fā)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)俄羅斯原油產(chǎn)量大幅下降；下半年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，需求端主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)。展望2023年，供應(yīng)端，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)，俄羅斯石油和石油產(chǎn)品受歐盟等價(jià)格限制帶來(lái)的影響致其產(chǎn)量下降程度仍存不確定性；需求端，受全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，原油消費(fèi)增速將放緩，需求端仍將壓制油價(jià)上行高度。我們認(rèn)為，2023年油價(jià)重心或有回落，預(yù)期Brent原油價(jià)格在80-90美元/桶。當(dāng)前油價(jià)的不確定性主要來(lái)自供應(yīng)端，需密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整及執(zhí)行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進(jìn)展、美國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)速度等。

1-11月，我國(guó)原油需求下降，同比減少0.19%1-11月，我國(guó)加工原油6.16億噸，同比下降3.9%；原油產(chǎn)量1.88億噸，同比增長(zhǎng)2.9%；原油進(jìn)口4.60億噸，同比減少1.4%；原油表觀消費(fèi)量6.46億噸，同比減少0.2%；對(duì)外依存度70.9%，維持高位。

1-11月，我國(guó)天然氣需求下降，同比減少1.1%1-11月，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量3286億方，同比減少1.1%；產(chǎn)量1974億方，同比增長(zhǎng)6.1%；進(jìn)口天然氣1366億方，同比下降9.8%，主要系地緣政治沖突影響，國(guó)際天然氣價(jià)格大幅上漲，國(guó)內(nèi)外價(jià)差倒掛，部分長(zhǎng)協(xié)貨源轉(zhuǎn)口銷(xiāo)售至歐洲，此外高價(jià)氣源抑制了現(xiàn)貨采購(gòu)和下游用氣積極性，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)下天然氣需求萎縮；對(duì)外依存度40.2%，維持高位。

1-11月，我國(guó)成品油需求增加，同比增長(zhǎng)5.8%1-11月，我國(guó)成品油產(chǎn)量3.32億噸，同比增加2.2%；成品油出口2800萬(wàn)噸，同比減少27.2%；成品油表觀消費(fèi)量3.06億噸，同比增加5.8%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比變化-3.7%、-40.0%、26.0%。隨著第五批成品油出口配額的下發(fā)，成品油出口正逐步改善，提振成品油需求。

投資建議：年初至今，石油化工行業(yè)收益率-18.3%，表現(xiàn)略?xún)?yōu)于整個(gè)市場(chǎng)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第54位。截至12月30日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為11.11x。預(yù)計(jì)油價(jià)重心將在中高位運(yùn)行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的龍頭企業(yè)。推薦國(guó)恩股份（002768.SZ）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、新鳳鳴（603225.SH）等標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，主營(yíng)產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——代號(hào)“鷹頭獅”，美國(guó)頭號(hào)毒株XBB.1.5會(huì)讓“陽(yáng)”過(guò)的人再感染嗎？專(zhuān)家解讀

(記者 王曉波)

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