醫(yī)藥市場近期備受資本市場關(guān)注。在2023年到來之際，多家券商醫(yī)藥團隊也召開了醫(yī)藥主題投資策略會，“抗疫”“疫后”“底部”“確定性”成為2023年醫(yī)藥投資的關(guān)鍵詞。

值得一提的是，在券商召開的主題策略會上，麗珠集團獲得了包括國盛證券、西南證券、安信證券、東海證券等多家券商推薦。

有關(guān)麗珠集團，東海證券的推薦理由顯示，該公司創(chuàng)新藥和高端制劑形成差異化競爭。其中，創(chuàng)新藥艾普拉唑快速放量，高壁壘制劑亮丙瑞林微球穩(wěn)定增長，兩者銷售收入占麗珠集團總營收的比重逐年加大，2021年收入占比超過35%，麗珠集團從傳統(tǒng)制藥公司逐步向創(chuàng)新藥和高端制劑轉(zhuǎn)型。同時，麗珠集團多年來持續(xù)研發(fā)投入，研發(fā)支出從2017年的5.76億元增長至2021年的15.23億元，占麗珠集團總營業(yè)收入的比重由6.75%上升至12.63%，大力發(fā)展微球緩釋平臺和生物藥研發(fā)平臺。此外，V-01重組蛋白疫苗獲批緊急使用，新冠二價苗研發(fā)穩(wěn)步推進，麗珠集團成功進入疫苗領(lǐng)域，為后續(xù)疫苗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展積累經(jīng)驗、奠定基礎(chǔ)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，2023年市場會選擇相對避險的策略，ROE合理、現(xiàn)金流好、市值相對大的企業(yè)抗風險的能力更強，更會有所表現(xiàn)。另外，從成長性和估值方面來看，未來醫(yī)藥行業(yè)新的周期會形成新的主線，行業(yè)有巨大的總量性和結(jié)構(gòu)性變局空間，成長股的龍頭價值也會趨近合理、增速回升。

作為穩(wěn)定發(fā)展的醫(yī)藥企業(yè)，麗珠集團在新的一年里有望重獲資本青睞，受到市場關(guān)注。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，該公司連續(xù)10年ROE超過10%，具有長期穩(wěn)定的盈利能力；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額一直保持增長態(tài)勢，自身造血能力強；截至目前，該公司市盈率TTM為17.14，分位值為14.41%，不管橫向?qū)Ρ冗€是縱向?qū)Ρ?，均處于歷史低位，具有非常好的安全邊際。

尤為值得注意的是，股權(quán)激勵計劃的實施更是彰顯了麗珠集團對長期穩(wěn)健增長的信心。麗珠集團在2022年10月15日發(fā)布的《麗珠集團2022年股票期權(quán)激勵計劃（修訂稿）》中就明確表示，擬向1034名激勵對象授予2000萬份股票期權(quán)(占總股本2.14%)，考核基數(shù)為2021年凈利潤，考核目標為2022-2024年復合增速不低于15%。這意味著，如果完成激勵業(yè)績，2022年全年主營業(yè)務凈利潤有望保持雙位數(shù)增長，目標同比增速不低于15%。

從基本面角度看，該公司消化道、輔助生殖、精神領(lǐng)域等品種的醫(yī)院處方藥市場預計受疫情緩和影響將逐步恢復，帶動公司業(yè)績優(yōu)于行業(yè)保持穩(wěn)健成長。此外，該公司疫苗、抗病毒顆粒，抗原檢測在內(nèi)的多個新冠防疫產(chǎn)品在短期內(nèi)也將為公司業(yè)績帶來顯著的彈性收入。隨著新冠疫情防控的常態(tài)化，新冠疫苗接種也將迎來常態(tài)化，新冠疫苗的整體市場格局或會呈現(xiàn)階段性放量的特點。未來，該公司新冠疫苗、新冠抗原檢測試劑盒以及抗病毒顆粒等新冠防疫產(chǎn)品仍有望長期受益于需求的提升持續(xù)放量，為業(yè)績帶來更大的彈性。

而國內(nèi)隨著2022年四季度疫情防控政策的逐步優(yōu)化，患者與醫(yī)生等人員流動限制放松，醫(yī)院展業(yè)有望與海外保持一致，逐步恢復至正常經(jīng)營水平。這對于麗珠集團處方藥等板塊而言，也是重大利好。

目前，仿制藥集采與創(chuàng)新藥醫(yī)保談判維持常態(tài)化，更好的產(chǎn)品競爭力才能擁有更好的產(chǎn)品定價體系，驅(qū)動公司業(yè)績快速成長。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，質(zhì)子泵抑制劑品牌TOP10中，國產(chǎn)品牌占據(jù)6個席位，麗珠集團的創(chuàng)新藥艾普拉唑腸溶片、注射用艾普拉唑鈉分別位列第二、第三，市場份額依次為9.22%、7.92%。作為麗珠集團的核心重磅產(chǎn)品，這兩個產(chǎn)品的級別醫(yī)院覆蓋率均較低。目前，該公司仍在持續(xù)加大醫(yī)院終端的覆蓋力度和產(chǎn)品銷量。相信，隨著醫(yī)院終端“量”的不斷提升，這兩大產(chǎn)品最終有望實現(xiàn)“以價補量”，在未來驅(qū)動公司業(yè)績保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

另外，根據(jù)中國人口協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)育齡夫婦的不孕不育率從20年前的2.5%-3%攀升至近年的12%-15%左右，全國不孕不育者已接近5000萬人。促性激素制劑作為麗珠集團輔助生殖領(lǐng)域發(fā)力的重磅產(chǎn)品，近三年占公司主營業(yè)務收入比例保持在10%以上，2021上半年更是突破了20%。目前，除獨家品種尿促卵泡素保持平穩(wěn)增長外，該公司亮丙瑞林微球也成為銷售增長的又一核心引擎。微球制劑作為難仿制劑，具有競爭格局良好、技術(shù)壁壘高、產(chǎn)業(yè)化難度大的特點，麗珠也憑借亮丙瑞林微球穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊。未來，隨著國家政策的傾斜以及麗珠亮丙瑞林的價格優(yōu)勢，國產(chǎn)替代原研依然大有可為，疊加2023年即將上市的曲普瑞林微球，麗珠輔助生殖用藥產(chǎn)品將打開全新格局，重塑以原研為主導的市場競爭格局。

長期看，隨著疫情影響的趨緩，行業(yè)整體業(yè)績有望回歸平穩(wěn)增長。麗珠集團具有抗風險能力強、現(xiàn)金流充裕、投資收益穩(wěn)定等特點，未來發(fā)展值得關(guān)注。

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