每經(jīng)記者 陳鵬麗    每經(jīng)編輯 董興生    

主業(yè)為職業(yè)教育的ST 開(kāi)元（SZ300338，股價(jià)4.7元，市值18.17億元，以下簡(jiǎn)稱開(kāi)元教育）擬以5000萬(wàn)元增資廈門資生環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱資生環(huán)保），跨界涉足碳酸鋰生產(chǎn)，這引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。

圖據(jù)上市公司官網(wǎng)

在兩度延期回復(fù)深圳證券交易所關(guān)注函后，1月9日晚，開(kāi)元教育正式“交出”回函。ST 開(kāi)元稱，公司增資資生環(huán)保設(shè)有4個(gè)前提條件，如果資生環(huán)保未能在協(xié)議簽訂之日起6個(gè)月內(nèi)滿足這些條件，增資協(xié)議將會(huì)被終止，投資有較大不確定性。同時(shí)，資生環(huán)?，F(xiàn)階段主要業(yè)務(wù)還是回收工業(yè)廢物進(jìn)行無(wú)害處理和資源化利用。2022年1~9月，其營(yíng)收激增至2177.6萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-335.6萬(wàn)元。對(duì)于此次增資的估值溢價(jià)，ST 開(kāi)元方面強(qiáng)調(diào)，本次資生環(huán)保的增資估值相對(duì)合理。

對(duì)于炒熱點(diǎn)概念的質(zhì)疑，開(kāi)元教育則回應(yīng)稱，公司對(duì)資生環(huán)保的投資進(jìn)行了充分論證，是基于公司實(shí)際情況和自身發(fā)展需求，不存在迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)概念炒作股價(jià)的情形。

公司主產(chǎn)品將發(fā)生變化

2022年12月中旬，開(kāi)元教育宣布，為了完善儲(chǔ)能業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司擬通過(guò)全資子公司長(zhǎng)沙麓元能材科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱麓元能材）與胡精沛和資生環(huán)保等多方簽訂協(xié)議，對(duì)目標(biāo)公司資生環(huán)保增資5000萬(wàn)元并參與其經(jīng)營(yíng)管理。增資完成后，麓元能材將持有資生環(huán)保20%股權(quán)。

公開(kāi)資料顯示，資生環(huán)保成立于2019年6月。2021年9月，萬(wàn)里石（SZ002785，股價(jià)32.49元，市值65.35億元）曾公告稱，公司擬以1000萬(wàn)元對(duì)資生環(huán)保進(jìn)行財(cái)務(wù)增資，占其總股本的20%。因萬(wàn)里石董事長(zhǎng)胡精沛在資生環(huán)保擔(dān)任董事，故構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)萬(wàn)里石當(dāng)時(shí)披露，資生環(huán)保在2020年未有業(yè)務(wù)收入，2021年才開(kāi)始有營(yíng)收。不過(guò)，萬(wàn)里石自披露增資計(jì)劃后，一直沒(méi)有對(duì)資生環(huán)保實(shí)際增資。

到了2022年12月17日，開(kāi)元教育宣布，擬以5000萬(wàn)元代價(jià)增資資生環(huán)保，獲得其20%股權(quán)。不難看出，從2021年9月到2022年12月這一年多時(shí)間里，資生環(huán)保的“身價(jià)”暴漲了不少，各方認(rèn)可目標(biāo)公司投后估值高達(dá)2.5億元。

2022年12月20日，深交所下發(fā)給開(kāi)元教育的關(guān)注函中，也重點(diǎn)關(guān)注資生環(huán)保的估值溢價(jià)問(wèn)題。對(duì)此，ST開(kāi)元的解釋是，2021年9月，萬(wàn)里石擬增資資生環(huán)保時(shí)，資生環(huán)保主要生產(chǎn)電池級(jí)硫酸鎳和陰極銅，而現(xiàn)在，資生環(huán)保的定位是新能源電池材料生產(chǎn)商。2022年9月，資生環(huán)保確定新建一條鹵水制備碳酸鋰生產(chǎn)線。據(jù)測(cè)算，資生環(huán)保2023年~2025年實(shí)現(xiàn)銷售收入及凈利潤(rùn)將分別為6.19億、0.313億元、14.105億元及0.523億元、13.01億元及0.746億元。

開(kāi)元教育表示，公司擬增資時(shí)，目標(biāo)公司的主要產(chǎn)品發(fā)生了重大變化，且企業(yè)營(yíng)收規(guī)模和利潤(rùn)情況也發(fā)生巨大增長(zhǎng)，因此目標(biāo)公司估值也相應(yīng)獲得較大提升。

開(kāi)元教育還稱，從資生環(huán)保企業(yè)成長(zhǎng)性、同類上市公司市值及PE水平來(lái)看，本次目標(biāo)公司增資估值相對(duì)合理，較藍(lán)曉科技（SZ300487，股價(jià)78.16元，市值261.9億元）和賢豐控股（SZ002141，股價(jià)4.51元，市值51.17億元）估值（PE）低，是充分考慮企業(yè)未來(lái)收益不確定性風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。

值得注意的是，2022年12月24日，萬(wàn)里石發(fā)布公告稱，公司決定終止增資資生環(huán)保。公司尚未與資生環(huán)保簽署增資協(xié)議，且基于自身戰(zhàn)略調(diào)整，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，經(jīng)綜合考慮，終止對(duì)資生環(huán)保的增資。

標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾能否實(shí)現(xiàn)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，雖然資生環(huán)?，F(xiàn)在定位為新能源電池材料生產(chǎn)商，也正在籌備新建年處理9000立方米高品位鹵水、年產(chǎn)2600噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目，但該碳酸鋰項(xiàng)目還處于前期籌備階段。

根據(jù)開(kāi)元教育的說(shuō)法，資生環(huán)?，F(xiàn)階段主要業(yè)務(wù)還是停留在回收工業(yè)廢物進(jìn)行無(wú)害化處理和資源化利用，收入來(lái)自危險(xiǎn)廢物生產(chǎn)單位支付的污泥處置費(fèi)，以及危險(xiǎn)廢物經(jīng)處理后回收金屬的銷售收入。

同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，2021年9月，萬(wàn)里石擬增資資生環(huán)保時(shí)，資生環(huán)保的原股東曾預(yù)測(cè)2022年度和2023年度相關(guān)產(chǎn)品銷售收入為1.95億元及2.18億元、凈利潤(rùn)為2669.26萬(wàn)元及3265.53萬(wàn)元。但事實(shí)上，2022年前三季度，資生環(huán)保僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2177.64萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為虧損335.57萬(wàn)元，距離此前預(yù)測(cè)還很遠(yuǎn)。

據(jù)了解，此次增資，資生環(huán)保股東給出的業(yè)績(jī)承諾是2023年~2025年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)9000萬(wàn)元。

1月10日下午，記者也就資生環(huán)保2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)為何未及當(dāng)年預(yù)測(cè)、未來(lái)三年目標(biāo)公司的業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)難度等問(wèn)題致電ST 開(kāi)元董秘辦，并向董秘辦公開(kāi)郵箱發(fā)去采訪郵件，但截至發(fā)稿，電話一直無(wú)人接聽(tīng)，也未收到公司郵件回復(fù)。

《關(guān)注函》回復(fù)公告中，開(kāi)元教育還稱，此次對(duì)資生環(huán)保增資設(shè)有4個(gè)前提條件，分別為：1.萬(wàn)里石董事會(huì)作出終止對(duì)目標(biāo)公司增資的決議；2.目標(biāo)公司獲得環(huán)保主管部門對(duì)于鹵水制備碳酸鋰生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目的環(huán)評(píng)批復(fù)；3.公司獲得合作方新疆泰利信礦業(yè)有限公司關(guān)于TMS吸附法提鋰技術(shù)的10年期技術(shù)授權(quán)；4.目標(biāo)公司和目前唯一鹵水供應(yīng)商廈門象嶼新能源有限責(zé)任公司簽訂長(zhǎng)期供應(yīng)合同等。如果目標(biāo)公司未能在協(xié)議簽訂之日起6個(gè)月內(nèi)滿足這4個(gè)條件，增資協(xié)議將會(huì)被終止。

封面圖片來(lái)源：圖據(jù)上市公司官網(wǎng)