每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

1月17日，央行公告稱，為對(duì)沖稅期和現(xiàn)金投放高峰等因素的影響，維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了5060億元7天期和14天期逆回購(gòu)操作。中標(biāo)利率分別為2%和2.15%，均同之前保持一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行有在月末節(jié)前加大逆回購(gòu)操作的慣例，但進(jìn)入1月以來，央行多通過“7天+14天”的組合方式向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，且操作規(guī)模均維持在2000億元以下。

分析逆回購(gòu)提量原因，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，近期市場(chǎng)利率有所上升，反映機(jī)構(gòu)資金需求有所增加，央行適度加大公開市場(chǎng)操作力度，滿足機(jī)構(gòu)需求，平穩(wěn)市場(chǎng)資金面。由于春節(jié)臨近，機(jī)構(gòu)融出資金謹(jǐn)慎，跨節(jié)資金需求增加，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性有所收斂，市場(chǎng)利率上升，但從利率上升幅度看，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。

逆回購(gòu)為何提量？

1月16日，央行已對(duì)MLF超額續(xù)作。當(dāng)天央行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展7790億元中期借貸便利(MLF)操作和1560億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。MLF操作利率、7天期逆回購(gòu)利率和14天期逆回購(gòu)利率都與上期持平。

因當(dāng)天有20億元7天期逆回購(gòu)到期，故央行實(shí)現(xiàn)單日凈投放9330億元。隨著1月17日7000億元MLF到期，1月MLF將實(shí)現(xiàn)凈投放790億元，為加量平價(jià)續(xù)作。

觀察市面上資金價(jià)格，中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，DR007自1月5日以來呈走強(qiáng)趨勢(shì)，1月16日升至月內(nèi)最高點(diǎn)2.1849%，高于同期政策利率。

對(duì)于17日逆回購(gòu)為何提量至超5060億元，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，原因有兩方面：一是伴隨春節(jié)假期臨近，受居民大規(guī)模提取現(xiàn)金等因素?cái)_動(dòng)，銀行體系易出現(xiàn)流動(dòng)性緊張?？梢钥吹?，央行每年都會(huì)在這一時(shí)點(diǎn)連續(xù)實(shí)施“7天+14天”期逆回購(gòu)操作，平滑市場(chǎng)資金面波動(dòng)。今年春節(jié)較早，1月11日央行就已啟動(dòng)相關(guān)操作。

二是當(dāng)日公開市場(chǎng)操作規(guī)模明顯加大，直接原因是前一交易日DR007大幅上行，均價(jià)達(dá)到2.1849%，已高于短端政策利率（央行7天期逆回購(gòu)利率）水平，隔夜利率也有大幅上行。這促使央行加大補(bǔ)水力度，意在遏制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，近期市場(chǎng)利率有所上升，反映機(jī)構(gòu)資金需求有所增加，央行適度加大公開市場(chǎng)操作力度，滿足機(jī)構(gòu)需求，平穩(wěn)市場(chǎng)資金面。由于春節(jié)臨近，機(jī)構(gòu)融出資金謹(jǐn)慎，跨節(jié)資金需求增加，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性有所收斂，市場(chǎng)利率上升，但從利率上升幅度看，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。

資金面平穩(wěn)跨節(jié)無憂

王青指出，從宏觀背景上看，一季度仍處于感染多發(fā)期，宏觀經(jīng)濟(jì)還將面臨一定下行壓力。由此，貨幣政策需要通過加大公開市場(chǎng)操作力度等方式，保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于偏充裕水平，引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞運(yùn)行在相應(yīng)政策利率下方。這樣能夠有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供有利的貨幣金融環(huán)境。

王青預(yù)計(jì)，若節(jié)前資金面仍有趨緊態(tài)勢(shì)，不排除接下來幾個(gè)交易日央行繼續(xù)實(shí)施大規(guī)模公開市場(chǎng)投放的可能。

“考慮到機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性需求增加，市場(chǎng)利率處于略高于政策利率水平，但由于財(cái)政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，央行呵護(hù)資金面，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，流動(dòng)性有望繼續(xù)保持合理充裕。”周茂華稱。

周茂華繼續(xù)指出，國(guó)內(nèi)貨幣、財(cái)政等政策持續(xù)發(fā)力，央行通過公開市場(chǎng)靈活操作以熨平短期資金面波動(dòng)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，資金面平穩(wěn)跨節(jié)無憂。