每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

隨著基金四季報(bào)持續(xù)披露，更多明星基金經(jīng)理的持倉動向浮出水面。記者注意到，易方達(dá)張坤在過去的四季度也對持倉進(jìn)行了一些調(diào)整。

其中比較明顯的變化是，騰訊控股成了多只基金的第一大重倉股。這也是繼2021年四季度之后，騰訊控股重回到張坤的第一大重倉股，不過具體到騰訊控股的持股數(shù)上，各只基金又有升有降。

Wind顯示，從去年11月截至今年1月19日，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選反彈幅度達(dá)到46%，在主動偏股基金中居前。此前有媒體報(bào)道，他所管理的其他基金凈值也在快速回血。

在四季報(bào)中，張坤也談到了自己對投資的一些看法，他表示：“任何投資體系都有其局限性。一個(gè)投資者成熟的標(biāo)志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執(zhí)行自己的投資策略，不因市場的短期波動喜或悲。”

騰訊控股重回第一大重倉股

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季度末，張坤的管理產(chǎn)品規(guī)模均有不同幅度回升，總規(guī)模增至894.34億元，較上季度末的830.46億元增長了63.88億元。

其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選2022年四季度末規(guī)模為570.75億元，相較于2022年三季度的532.31億元，回升了38.44億元；由易方達(dá)中小盤轉(zhuǎn)型而來的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，2022年四季度末規(guī)模為189.34億元，較2022年三季度的173.81億元增長了15.53億元；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有2022年四季度末規(guī)模為83.45億元，相較于上季度末的78.18億元提升了5.27億元；易方達(dá)亞洲精選（QDII）規(guī)模為50.81億元，較上季度末的46.17億元，增長4.64億元。

持倉方面，張坤管理時(shí)間最長的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合，前十大重倉股相比于2022年3季度末時(shí)，沒有出現(xiàn)變化，但是持股數(shù)方面出現(xiàn)了增減。

其中比較明顯的是騰訊控股，變成了第一大重倉股，持股數(shù)從2022年3季度末的592萬股增加到了626萬股，貴州茅臺的持股數(shù)也從91.80萬股增加到了98萬股。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金）

再看易方達(dá)藍(lán)籌精選混合，截至2022年底，騰訊控股同樣也是第一大重倉股，不過不同的是，持股數(shù)從2022年三季度末的2000萬股下降到了1890萬股，但是貴州茅臺的持股數(shù)從282萬股增加到了303萬股。另外，持股數(shù)增加的還有藥明生物，持股數(shù)從5420萬股增加到了5600萬股。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金）

張坤管理的另外兩只基金，不管是易方達(dá)亞洲精選股票還是易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合 ，騰訊控股同樣也都是第一大重倉股。不過在易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合上，對騰訊控股的持股數(shù)從290萬股下降到了276萬股，在易方達(dá)亞洲精選股票上，對騰訊控股的持股數(shù)從155萬股上升到168萬股。

可以看出，上述四只基金在2022年底時(shí)，第一重倉股都變成了騰訊控股，而騰訊控股上一次成為第一大重倉股是在2021年底，彼時(shí)易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合持有騰訊控股的數(shù)量分別為527萬股、1832.62萬股和268.80萬股。

張坤在四季報(bào)中也坦言：“四季度對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了科技等行業(yè)的配置，降低了消費(fèi)等行業(yè)的配置。”

放棄完美，接受投資體系的局限性

此外，張坤在四季報(bào)中表示：“市場在2022年10月份經(jīng)歷了一輪快速下跌，緊接著就進(jìn)行了一輪快速的反彈，在這個(gè)過程中，市場先生的'狂躁性'展露無疑。在未來，市場先生再次出現(xiàn)間歇性的情緒不穩(wěn)定也幾乎是必然的。投資者在面對市場的動蕩起落時(shí)，內(nèi)心難免受到煎熬，也會迷茫不安。”

對此，張坤也談到了自己的一些看法，他認(rèn)為：“首先，一個(gè)投資人用什么樣理論去看市場，就會有什么樣的投資行為模式。對于價(jià)值投資者來說，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格，評估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尋找價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會，并不在意近期股價(jià)的走勢；對于趨勢投資者來說，關(guān)注的是趨勢的開始和終結(jié)，至于交易對象的內(nèi)在價(jià)值則不在關(guān)心之列。面對同樣一個(gè)市場，投資者用不同的理論和時(shí)間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。”

“第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場在某些時(shí)間維度的運(yùn)動，大多數(shù)情況下都是無能為力的。如果結(jié)合兩種投資體系是否會更好呢？事實(shí)上，這就像一個(gè)人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠(yuǎn)視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時(shí)，意味著接受它的優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，也只能同時(shí)接受它的缺點(diǎn)。 ”

“第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅(jiān)持。只有通過不斷經(jīng)歷逆風(fēng)期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。我認(rèn)為，一個(gè)投資者成熟的標(biāo)志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執(zhí)行自己的投資策略，不因市場的短期波動喜或悲。從概率上說，某一次機(jī)會的錯(cuò)過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對此過于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。投資者在市場中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會時(shí)全力出擊，然后就是耐心的等待。我們內(nèi)心真正相信的投資體系有助于我們平靜的度過市場的動蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。”

展望未來，張坤還認(rèn)為：“隨著新冠病毒回歸乙類傳染病管理，疫情防控對于經(jīng)濟(jì)的影響程度將大幅降低；地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過了2022年銷售的下滑后，銷量與行業(yè)長期可持續(xù)銷量的差距得以縮小，并且相關(guān)政策也有望避免地產(chǎn)行業(yè)過快下滑引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；中央經(jīng)濟(jì)工作會議直接回應(yīng)了市場的擔(dān)憂，提振了市場的信心。我們認(rèn)為，相比2022年，這三個(gè)方面的宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素在2023 年都得到了相當(dāng)?shù)母挠^，這也 為我們自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司提供了更加平穩(wěn)的環(huán)境。此外，我們認(rèn)為不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動為長期投資者提供了更好的賠率。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500516581