每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

日前，廣發(fā)、興全、景順長城、睿遠等多家基金公司公布旗下產(chǎn)品2022年第四季度報告，劉格菘、謝治宇、劉彥春等多位明星經(jīng)理去年四季度持倉曝光?？傮w來看，各基金經(jīng)理延續(xù)此前的關(guān)注方向調(diào)整重倉組合。

但對部分成長股的投資開始提及將轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動，而對價值股的態(tài)度有所升溫，一些關(guān)注食品、醫(yī)藥投資的基金經(jīng)理在四季度對相關(guān)資產(chǎn)進行了加倉。

從各位基金經(jīng)理的選擇和判斷來看，雖然普遍提及經(jīng)濟復(fù)蘇背景下的企業(yè)基本面改善存有機遇，但也有提及賽道股估值提升承壓問題，特別是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的投資，已被越來越多成長股風(fēng)格選手謹慎看待。

劉格菘：高端制造表現(xiàn)欠佳或來自資金分流，重倉組合總體變化不大

一直以來，劉格菘選股風(fēng)格偏向成長，新能源、電子、汽車等是其關(guān)注的重點，但去年四季度相關(guān)板塊走勢一般。

截至1月20日，廣發(fā)基金劉格菘旗下管理的6只基金全部公布2022年四季度報告，從重倉組合的調(diào)整來看，變化不大，但也在廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)行業(yè)嚴選等有較大的重倉持股變化。

其對億緯鋰能、陽光電源、長城汽車、龍佰集團等多見減倉，雖然總體上來看，基金重倉股的調(diào)整有限，但這些個股在對應(yīng)基金的持倉上，較去年三季度減持幅度明顯，有的接近10%。

反觀加倉品類，劉格菘四季度并沒有大舉進攻地產(chǎn)或消費，依然在工業(yè)、制造和信息產(chǎn)業(yè)方面布局。每經(jīng)記者注意到，比亞迪被多次引進重倉股序列，且相對去年三季度來說，屬于新進重倉品種；此外，他還在廣發(fā)科技先鋒中加倉隆基綠能、天合光能，后者加倉比例同比三季度提升了近40%。

他在季報總結(jié)中指出，側(cè)重對光伏、儲能的投資，依然是對該方向投資態(tài)度樂觀的體現(xiàn)。2022年底，光伏上游硅料價格明顯下跌，產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行，使得國內(nèi)裝機需求可能會重回高增速區(qū)間，海外需求預(yù)計會依然保持較高成長。

而對于高端制造業(yè)目前的投資困境，在他看來，經(jīng)歷一年的下跌，估值已經(jīng)回到歷史較低百分位，隨著生產(chǎn)、生活的正?；圃鞓I(yè)資產(chǎn)的表現(xiàn)也值得期待。

謝治宇：重點加倉三安光電、韻達股份、北方華創(chuàng)、萬科A等

謝治宇的投資風(fēng)格相對均衡，且在多個行業(yè)有所涉獵，同時關(guān)注港股投資，特別是去年四季度港股投資逐漸回暖，部分重倉股季內(nèi)收益明顯。總體看來，其管理的基金當(dāng)中，興全合宜A、C凈值漲幅均超10%，在其管理的4只基金中業(yè)績相對靠前。

在個股的選擇上，謝治宇增持了順周期的反消費和部分成長股，降低了相對獨立周期的部分軍工股持倉，尤其是在興全趨勢投資上，季內(nèi)調(diào)入中國中免、瀾起科技，并在北方華創(chuàng)、萬科A、紫光國微等三季度持倉個股上進行加倉，加倉幅度均超過10%。

但就加倉個股的季內(nèi)表現(xiàn)來看，上述個股并非十分理想，反觀興全社會價值，季內(nèi)調(diào)入騰訊控股、華虹半導(dǎo)體、益豐藥房、海吉亞醫(yī)療。Wind統(tǒng)計顯示，其季內(nèi)漲幅均在20%以上，華虹半導(dǎo)體季內(nèi)收漲51.73%。

綜合策略和運作分析來看，謝治宇認為，去年四季度的制造業(yè)投資有轉(zhuǎn)弱的跡象，但隨著各類政策的推出，效果將不斷顯現(xiàn)，目前或不是見效的最佳時間。

因此，他對經(jīng)濟復(fù)蘇下的景氣度高、公司發(fā)展空間大、競爭力強的標(biāo)的具有信心，稱要以較長視角繼續(xù)尋找和持有具有良好投資性價比的公司，期望獲取穩(wěn)健的投資回報。

劉彥春：大舉加倉消費股，重點加倉瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒

景順長城的劉彥春是一位偏愛消費成長風(fēng)格的基金經(jīng)理，在剛出爐的2022年第四季度報告當(dāng)中，他所管理的6只產(chǎn)品在重倉股的搭配上也體現(xiàn)出這一點，重點對瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒進行了加倉。

如在景順長城績優(yōu)成長中，前十大重倉股中有8只個股來自消費領(lǐng)域。其中，頭部重倉的瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺等均在去年第三季度基礎(chǔ)上有所加倉，瀘州老窖加倉幅度最大，Wind統(tǒng)計顯示，達到75.98%。此外，也對古井貢酒、山西汾酒加倉。

但需要指出的是，白酒在去年四季度的個股行情有一定程度的分化，像瀘州老窖、山西汾酒和古井貢酒就在季內(nèi)收跌，五糧液則季內(nèi)收漲6.77%。

總體看來，劉彥春也是基于經(jīng)濟復(fù)蘇的邏輯進行布局，他在季報總結(jié)中指出，2022年股票市場的擾動因素與全球貨幣緊縮、疫情影響以及地緣政治沖突等有關(guān)，但就公司本身的發(fā)展情況來看，短期內(nèi)雖存有壓力，但中長期發(fā)展的確定性依然保持，認為當(dāng)前的估值修復(fù)反而是一個機會。

“我國經(jīng)濟長遠發(fā)展的不確定性已經(jīng)顯著降低，影響股票定價的最大風(fēng)險逐步解除，權(quán)益市場估值水平將迎來持續(xù)修復(fù)，近期的估值回升遠遠沒有到位。”劉彥春表示，隨著各行業(yè)整頓到位，政策預(yù)期回暖，相關(guān)領(lǐng)域有望重新煥發(fā)活力。

趙楓：再提新能源行業(yè)投資困局，未來市場將逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動

睿遠基金發(fā)布了旗下管理的基金季報，在去年第四季度中，傅鵬博、趙楓等知名經(jīng)理均在所管理的基金重倉股方面進行了調(diào)整。此外，對于新能源產(chǎn)業(yè)投資的態(tài)度，趙楓也給出思考，同此前部分明星經(jīng)理一樣，開始關(guān)注當(dāng)下的估值提振效率低下等問題。

首先從重倉股的調(diào)整來看，趙楓管理的睿遠均衡價值在去年第四季報統(tǒng)計時，僅有一只新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股入列前十大重倉股，寧德時代統(tǒng)計持股206.35萬股位列第6大重倉股，其他重倉的細分行業(yè)涉及電信服務(wù)、房地產(chǎn)、可選消費等。

傅鵬博管理的睿遠成長價值則在重倉組合中側(cè)重了建材、化工能源、TMT和光伏等子板塊。他在季報總結(jié)中提到說，消費和房地產(chǎn)銷售是穩(wěn)經(jīng)濟增長的重要著力點。基建和制造業(yè)投資雖然面臨下行壓力，但需要延緩這種局面，同時強調(diào)要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。

可見，對于經(jīng)濟復(fù)蘇邏輯下的傳統(tǒng)優(yōu)勢賽道股的選擇，很多人都開始謹慎對待，特別是趙楓在季報中總結(jié)道，新能源行業(yè)經(jīng)過高歌猛進后，在未來面臨諸多挑戰(zhàn)，其中提到隨著行業(yè)增長的放緩，對估值會產(chǎn)生壓力。具體到投資標(biāo)的仍然要看其商業(yè)模式是否能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價值。趙楓指出，未來市場將逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動，行業(yè)和個股會出現(xiàn)分化。

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