每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

2023年以來(lái)，市場(chǎng)正回到抓經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主線上，疊加春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)旅游全面激活，各大行業(yè)的利好政策也不斷出爐。從假期消息來(lái)看，文旅部：今年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，恢復(fù)至2019年同期的88.6%。

從券商來(lái)看，東方財(cái)富證券認(rèn)為，2023年，螺旋式復(fù)蘇和外部衰退中尋找科技轉(zhuǎn)型新機(jī)遇。東吳證券提出：關(guān)注“精準(zhǔn)有力”貨幣政策的股價(jià)傳導(dǎo)。

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（一）重磅利好：

NO.1 文旅部：今年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。春節(jié)假日全國(guó)文化和旅游市場(chǎng)總體安全平穩(wěn)有序。作為2019年以來(lái)首個(gè)不用就地過(guò)年的春節(jié)，旅游市場(chǎng)交出三年以來(lái)最亮眼成績(jī)單。春節(jié)期間國(guó)內(nèi)外旅行訂單皆迎來(lái)三年巔峰，旅游訂單整體較虎年春節(jié)增長(zhǎng)4倍。同時(shí)，春節(jié)期間出境游整體訂單同比增長(zhǎng)640%，內(nèi)地旅客預(yù)訂境外酒店訂單量同比增長(zhǎng)超4倍，跨境機(jī)票訂單增長(zhǎng)4倍以上。

NO.2 貓眼專業(yè)版：截至2023年1月27日16時(shí)，2023年春節(jié)檔（1月21日-1月27日）總票房破65億，連續(xù)5日單日票房突破10億元！《滿江紅》《流浪地球2》《熊出沒(méi)·伴我“熊芯”》繼續(xù)分列春節(jié)檔票房前三位。至此，2023年春節(jié)檔票房正式超過(guò)2022年春節(jié)檔總票房60.39億元的成績(jī)，成為影史春節(jié)檔票房第二位，僅次于2021年春節(jié)檔的78.42億元總票房成績(jī)。

NO.3 國(guó)家移民管理局：1月21日至26日，全國(guó)移民管理機(jī)構(gòu)共查驗(yàn)出入境人員239.2萬(wàn)人次，較去年春節(jié)同期（2022年1月31日至2月5日）增長(zhǎng)123.9%。其中，入境120萬(wàn)人次，較去年春節(jié)同期增長(zhǎng)127.2%；出境119.2萬(wàn)人次，較去年春節(jié)同期增長(zhǎng)120.7%。查驗(yàn)出入境交通運(yùn)輸工具10.9萬(wàn)架（艘、列、輛）次，較去年春節(jié)同期增長(zhǎng)62%。

（二）板塊情緒發(fā)酵：

NO.1 美東時(shí)間周四，數(shù)字媒體公司 BuzzFeed 表示，該公司將依靠 ChatGPT 的創(chuàng)建者 OpenAI 來(lái)加強(qiáng)部分內(nèi)容創(chuàng)作，并為觀眾個(gè)性化一些內(nèi)容，打算今年讓人工智能在公司的編輯和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮更大的作用。據(jù)媒體報(bào)道，BuzzFeed 首席執(zhí)行官 Jonah Peretti在一份給員工的備忘錄中表示，今年“人工智能啟發(fā)的內(nèi)容”將成為“我們核心業(yè)務(wù)的一部分”。他補(bǔ)充道，人工智能的突破將“開(kāi)啟一個(gè)創(chuàng)造力的新時(shí)代”。周四，BuzzFeed 股價(jià)暴漲近120%，收于2.09美元，使公司市值達(dá)到近3億美元，這是該公司股價(jià)自2021年12月通過(guò)SPAC上市以來(lái)的最大漲幅。自該公司上市以來(lái)，其股價(jià)下跌超過(guò)75%。

點(diǎn)評(píng)：使用 OpenAI 開(kāi)放的應(yīng)用編程接口（API），新的人工智能測(cè)試將針對(duì)用戶個(gè)人產(chǎn)生個(gè)性化的結(jié)果。預(yù)計(jì)在15年內(nèi)，人工智能和數(shù)據(jù)將幫助“創(chuàng)建內(nèi)容本身、個(gè)性化內(nèi)容和將內(nèi)容制作成動(dòng)畫(huà)”，而不僅僅是展示已有的部分。媒體報(bào)道稱，F(xiàn)acebook母公司 Meta 也將向該公司支付數(shù)百萬(wàn)美元，幫助其為 Facebook 和 Instagram 生成創(chuàng)作者內(nèi)容。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望深度受益，概念股包括拓爾思，科大訊飛，虹軟科技等。

NO.2 據(jù)彭博社報(bào)道，日本和荷蘭將加入美國(guó)行列，建立共同聯(lián)盟限制中國(guó)獲得先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備。美日荷最快將于美國(guó)時(shí)間周五就新供應(yīng)限制結(jié)束談判，三國(guó)不打算公開(kāi)管制內(nèi)容，而是直接執(zhí)行。去年10月美就已出臺(tái)對(duì)華出口管制新規(guī)，不僅限制先進(jìn)芯片對(duì)華出口，同時(shí)還限制位于中國(guó)大陸的晶圓制造廠商獲取14nm及以下先進(jìn)制程邏輯芯片、128層NAND閃存芯片、18nm及以下 DRAM內(nèi)存芯片所需制造設(shè)備的能力，除非獲得美國(guó)商務(wù)部許可。此次日荷跟進(jìn)美國(guó)新規(guī)共同限制對(duì)華半導(dǎo)體設(shè)備出口，意味著荷蘭ASML旗下至少部分中高端DUV光刻機(jī)無(wú)法繼續(xù)對(duì)華出口，同樣日本光刻機(jī)大廠尼康部分光刻機(jī)也無(wú)法繼續(xù)對(duì)華出口。

點(diǎn)評(píng)：眾多日荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備廠商的一些半導(dǎo)體設(shè)備對(duì)華出口也將受影響。雖然 DUV光刻機(jī)可被用于16nm至5nm先進(jìn)制程芯片的制造，但目前被業(yè)界廣泛應(yīng)用在45nm及以下成熟制程。因此，一日DUV光刻機(jī)被加入限制，將意味著中國(guó)自45nm及以下成熟制程芯片的生產(chǎn)也會(huì)受到一定影響。短期內(nèi)或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)會(huì)形成較大沖擊，但這也是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一次破釜沉舟將命運(yùn)握在自己手中的機(jī)會(huì)，拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，對(duì)華半導(dǎo)體出口管制必將促使國(guó)內(nèi)成功開(kāi)發(fā)自己的先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備制造技術(shù)。概念股包括精測(cè)電子，廣立微，北方華創(chuàng)等。

NO.3 節(jié)前工信部等十七部門(mén)關(guān)于印發(fā)“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案。到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升。 　　“機(jī)器人+”來(lái)臨，加速應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)拓。該方案提出，將聚焦制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、能源、商貿(mào)物流、醫(yī)療健康、養(yǎng)老服務(wù)、教育、商社、安全應(yīng)急等10大應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域，開(kāi)拓機(jī)器人典型應(yīng)用場(chǎng)景。

點(diǎn)評(píng)：“機(jī)器人+”的方案將推動(dòng)機(jī)器人在生產(chǎn)、生活的方方面面加速滲透，有望帶動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的全面繁榮。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上游環(huán)節(jié)看：將支持和強(qiáng)化高轉(zhuǎn)矩密度伺服電機(jī)、高動(dòng)態(tài)運(yùn)動(dòng)規(guī)劃與控制、人機(jī)交互等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)攻關(guān)，深入挖掘和釋放潛在應(yīng)用需求，開(kāi)發(fā)先進(jìn)適用的機(jī)器人產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案。以傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人為例，核心零部件占據(jù)了工業(yè)機(jī)器人整機(jī)70%以上的成本。因而，機(jī)器人上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望深度受益。概念股包括昊志機(jī)電，機(jī)器人，拓斯達(dá)等；

（三）頂級(jí)券商最新研判

東方財(cái)富證券：螺旋式復(fù)蘇和外部衰退中尋找科技轉(zhuǎn)型新機(jī)遇

海外篇：外部衰退難以避免，美債利率最終頂點(diǎn)即將到來(lái)。地緣政治方面，俄烏沖突2023年仍難以結(jié)束，歐盟對(duì)俄羅斯石油限價(jià)推動(dòng)全球能源價(jià)格2023年度環(huán)比回落。歐洲、美國(guó)、亞洲等多國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮凸顯，中國(guó)面臨著2023全球外部衰退的大環(huán)境。美國(guó)通脹在2023H1高基數(shù)效應(yīng)下有望大幅回落，但仍然高于2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，預(yù)計(jì)2023年Q4才是潛在降息周期開(kāi)啟節(jié)點(diǎn)，美國(guó)最終的利率高點(diǎn)還將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生本輪最后沖擊，港股、A股在此后有望迎來(lái)長(zhǎng)期布局時(shí)機(jī)。

國(guó)內(nèi)篇：展望2023“走出疫情”為主線，國(guó)內(nèi)螺旋式復(fù)蘇確定性提升。我們預(yù)計(jì)2023年全年GDP不變價(jià)同比增長(zhǎng)5%左右。其中，消費(fèi)是下一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“發(fā)動(dòng)機(jī)”，全年走勢(shì)前低后高，同比增速在11%左右；房地產(chǎn)聚焦“保交樓”，“防風(fēng)險(xiǎn)”意義大于“穩(wěn)增長(zhǎng)”，預(yù)計(jì)上半年繼續(xù)筑底，下半年有望迎來(lái)拐點(diǎn)，全年-15%左右。一季度“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是主要矛盾，預(yù)計(jì)政策將延續(xù)寬松基調(diào)，二季度后隨著經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，政策或?qū)⒅鸩酵似?，利率水平低位緩慢回升?/p>

賽道篇：科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)革命仍是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動(dòng)。二十大重點(diǎn)提出：實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動(dòng)。在過(guò)去30年地產(chǎn)為核心驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)不可重現(xiàn)。未來(lái)以新能源、半導(dǎo)體、TMT科技、國(guó)防軍工等高端裝備制造業(yè)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能。在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)下，新能源相關(guān)賽道將延續(xù)高景氣：光伏風(fēng)電新增裝機(jī)容量完全替代傳統(tǒng)能源，未來(lái)滲透率上升空間廣闊，風(fēng)光大基地等項(xiàng)目獲得政策全面扶持；

2022年新能源車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率29.5%，較2021年12月22.6%的滲透率提升7個(gè)百分點(diǎn)，隨著智能駕駛?cè)鎽?yīng)用，技術(shù)革新如復(fù)合銅箔、POE加速動(dòng)力電池革新，MiniLED、800V快充、軸承驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)興；再如第三代半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化開(kāi)啟全新增長(zhǎng)極、醫(yī)藥科技大賽道如創(chuàng)新藥走出至暗時(shí)刻，雙抗開(kāi)啟商業(yè)化征途，傳統(tǒng)TMT中的計(jì)算機(jī)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等賽道在信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)新的市場(chǎng)應(yīng)用巨大市場(chǎng)空間，國(guó)防軍工方面第五代戰(zhàn)機(jī)革新、無(wú)人機(jī)革命都帶來(lái)了新的科技增長(zhǎng)點(diǎn)。

東吳證券：“精準(zhǔn)有力”貨幣政策的股價(jià)傳導(dǎo)

2023年結(jié)構(gòu)性工具或?yàn)樨泿耪甙l(fā)力主角。21世紀(jì)以來(lái)的危機(jī)應(yīng)對(duì)中，貨幣政策被賦予結(jié)構(gòu)性功能。當(dāng)下貨幣政策更為關(guān)注信用傳導(dǎo)，總量性貨幣政策空間可能相對(duì)有限，各類(lèi)結(jié)構(gòu)性工具有望成為23年貨幣政策的主角。22年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2023年貨幣政策的定調(diào)是“精準(zhǔn)有力”，尤其強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。

我國(guó)結(jié)構(gòu)性貨幣政策的主要方向：小微、民營(yíng)、涉農(nóng)&特定行業(yè)。我國(guó)多數(shù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策創(chuàng)設(shè)于2014年后，長(zhǎng)期性工具主要服務(wù)于普惠金融長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，包括支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)；階段性工具有明確的實(shí)施期限或退出安排，主要用于支持特定行業(yè)，棚改、市政建設(shè)、清潔能源等是重點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策對(duì)股市整體影響有限。從2014年以來(lái)歷次結(jié)構(gòu)性貨幣政策實(shí)施后的市場(chǎng)整體走勢(shì)、以及大小盤(pán)輪動(dòng)來(lái)看，結(jié)構(gòu)性政策對(duì)市場(chǎng)整體的影響較為有限?？赡茉蛟谟?，雖然一般認(rèn)知中，信用上行利好股市，信用分層收窄利好中小成長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策實(shí)施也的確對(duì)信用傳導(dǎo)構(gòu)成有效驅(qū)動(dòng)，但從政策出臺(tái)到實(shí)施、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)信用傳導(dǎo)存在時(shí)滯，同時(shí)信用對(duì)股價(jià)的傳導(dǎo)并不絕對(duì)。

相關(guān)行業(yè)股價(jià)受益：長(zhǎng)期>短期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)>科技。①半年視角下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策宣布，相應(yīng)行業(yè)跑贏大盤(pán)的概率都超過(guò)50%。②短期行業(yè)股價(jià)跑贏，主要來(lái)自政策出臺(tái)對(duì)估值的短期提振；半年區(qū)間內(nèi)的股價(jià)跑贏概率更大、漲幅相對(duì)更高，可能來(lái)自政策宣布后的信貸投放落地，相關(guān)公司股價(jià)持續(xù)受益。③銀行系統(tǒng)仍是主要的信用傳導(dǎo)中樞，決定了以間接融資為主的傳統(tǒng)行業(yè)相對(duì)更為受益。從股價(jià)表現(xiàn)看，煤炭、環(huán)保、房地產(chǎn)、建筑、工程機(jī)械、家電、家居行業(yè)股價(jià)在政策出臺(tái)后半年內(nèi)有較為明顯的超額收益，而電子、計(jì)算機(jī)等TMT行業(yè)在科技創(chuàng)新再貸款推出后，股價(jià)表現(xiàn)落后于滬深300。

（四）券商行業(yè)掘金

國(guó)金證券：“機(jī)器人+”時(shí)代到來(lái)，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈全面繁榮

1月19日，工信部等十七部門(mén)關(guān)于印發(fā)“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案。到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升。

“機(jī)器人+”來(lái)臨，加速應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)拓。該方案提出，將聚焦制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、能源、商貿(mào)物流、醫(yī)療健康、養(yǎng)老服務(wù)、教育、商社、安全應(yīng)急等10大應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域，開(kāi)拓機(jī)器人典型應(yīng)用場(chǎng)景。

工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域：研制焊接、裝配、噴涂、搬運(yùn)、磨拋等機(jī)器人新產(chǎn)品，加快機(jī)器人化生產(chǎn)裝備向相關(guān)領(lǐng)域應(yīng)用拓展。發(fā)展基于工業(yè)機(jī)器人的智能制造系統(tǒng)，助力制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化變革。特種機(jī)器人領(lǐng)域：在能源領(lǐng)域，推廣機(jī)器人在風(fēng)電場(chǎng)、光伏電站、水電站、核電站、油氣管網(wǎng)、樞紐變電站、重要換流站、主干電網(wǎng)、重要輸電通道等能源基礎(chǔ)設(shè)施場(chǎng)景應(yīng)用。

服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域：在醫(yī)療領(lǐng)域，推動(dòng)機(jī)器人在醫(yī)院康復(fù)、遠(yuǎn)程醫(yī)療、衛(wèi)生防疫等場(chǎng)景應(yīng)用。鼓勵(lì)有條件有需求的醫(yī)院使用機(jī)器人實(shí)施精準(zhǔn)微創(chuàng)手術(shù)，建設(shè)機(jī)器人應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)化手術(shù)室，研究手術(shù)機(jī)器人臨床應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。在養(yǎng)老領(lǐng)域，加快推動(dòng)多模態(tài)量化評(píng)估、多信息融合情感識(shí)別、柔順自適應(yīng)人機(jī)交互、人工智能輔助等新技術(shù)在養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域中的應(yīng)用。我們認(rèn)為，“機(jī)器人+”的方案將推動(dòng)機(jī)器人在生產(chǎn)、生活的方方面面加速滲透，有望帶動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的全面繁榮。

政策上將予以更好資源。未來(lái)機(jī)器人應(yīng)用推廣將作為科技創(chuàng)新、行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)方向，統(tǒng)籌政策、資金、資源予以支持，加大對(duì)機(jī)器人創(chuàng)新應(yīng)用的投入力度。并鼓勵(lì)央企、國(guó)企開(kāi)放機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景，建立容錯(cuò)機(jī)制，支持企業(yè)首購(gòu)首用。

從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上游環(huán)節(jié)看：將支持和強(qiáng)化高轉(zhuǎn)矩密度伺服電機(jī)、高動(dòng)態(tài)運(yùn)動(dòng)規(guī)劃與控制、人機(jī)交互等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)攻關(guān)，深入挖掘和釋放潛在應(yīng)用需求，開(kāi)發(fā)先進(jìn)適用的機(jī)器人產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案。以傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人為例，核心零部件占據(jù)了工業(yè)機(jī)器人整機(jī)70%以上的成本。因而，機(jī)器人上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望深度受益。重點(diǎn)推薦禾川科技、埃斯頓、拓斯達(dá)、埃夫特、國(guó)茂股份。

國(guó)盛證券：半導(dǎo)體板塊朝乾夕惕，拐點(diǎn)可期

數(shù)字IC：周期輪動(dòng)，拐點(diǎn)將至。數(shù)字IC景氣度自年初步入下行，庫(kù)存及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐季度走高，多數(shù)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)與存貨出現(xiàn)背離，部分以消費(fèi)電子為主的企業(yè)庫(kù)存和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較營(yíng)收出現(xiàn)嚴(yán)重背離。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)類(lèi)似于2018年Q4，去庫(kù)存和來(lái)年需求儲(chǔ)備并存，疊加明年需求回暖和去庫(kù)存展望樂(lè)觀，我們認(rèn)為拐點(diǎn)將至。

模擬IC：長(zhǎng)坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道，重點(diǎn)關(guān)注新品進(jìn)度及應(yīng)用拓展。全球模擬龍頭一致認(rèn)為汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)超預(yù)期并且仍將維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并且積極進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和新的項(xiàng)目推動(dòng)。國(guó)內(nèi)模擬公司在行業(yè)下行背景下前三季度仍然取得高速成長(zhǎng)，我們認(rèn)為模擬IC作為周期性最弱一環(huán)，景氣度擔(dān)憂已反應(yīng)充分，當(dāng)前跟蹤重心應(yīng)轉(zhuǎn)移至新品進(jìn)度及應(yīng)用拓展。

半導(dǎo)體設(shè)備：國(guó)內(nèi)晶圓產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)全球重要地位逐步確立。根據(jù)SEMI，中國(guó)大陸300mm晶圓產(chǎn)能在全球占比將從2021年的19%提升至23%，或在2025年成為全球產(chǎn)能第二的地區(qū)。展望未來(lái)大陸設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望保持較高比重。為進(jìn)一步保障供應(yīng)鏈安全，設(shè)備廠積極布局上游國(guó)產(chǎn)零部件。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)零部件滲透率尚低，國(guó)產(chǎn)零部件供應(yīng)商與設(shè)備廠緊密合作，國(guó)產(chǎn)零部件廠商持續(xù)突破，未來(lái)國(guó)產(chǎn)化率有望加速提升。

BIS新出口管制，國(guó)產(chǎn)替代需求迫切。2022年10月美國(guó)BIS公布新出口管制規(guī)定進(jìn)一步限制美國(guó)技術(shù)用于大陸先進(jìn)半導(dǎo)體。當(dāng)前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商逐漸起航，從0到1基本完成。我們看到設(shè)備公司整體保持營(yíng)收高速增長(zhǎng)，同時(shí)堅(jiān)持大力投入研發(fā)，完善和拓展新品，國(guó)產(chǎn)替代空間快速打開(kāi)，未來(lái)隨著規(guī)模效應(yīng)凸顯，盈利能力有望持續(xù)提升，成長(zhǎng)可期。

半導(dǎo)體材料：供應(yīng)受限，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快。根據(jù)EETAsia，2021年全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模創(chuàng)643億美金新高，中國(guó)大陸需求占比18.6%。貿(mào)易摩擦、自然災(zāi)害導(dǎo)致半導(dǎo)體原材料供應(yīng)受限，致使如光刻膠、CMP材料及電子特氣等材料產(chǎn)品存在斷供可能性，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)產(chǎn)材料需求及國(guó)產(chǎn)替代化進(jìn)度。隨著技術(shù)及工藝的推進(jìn)以及中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)鏈逐步的完善，在材料領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始涌現(xiàn)出各類(lèi)已經(jīng)進(jìn)入批量生產(chǎn)及供應(yīng)的廠商。

功率電子：在IGBT領(lǐng)域，縱觀A股核心功率半導(dǎo)體公司三季度業(yè)績(jī)我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)是目前產(chǎn)能相對(duì)充足期的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為在新能源汽車(chē)國(guó)內(nèi)月度銷(xiāo)量不斷創(chuàng)新高的今天，核心公司模塊產(chǎn)品在關(guān)鍵領(lǐng)域的占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)&客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步凸顯。

SiC領(lǐng)域，行業(yè)整體依舊處于強(qiáng)研發(fā)、高資本開(kāi)支階段，根據(jù)Yole預(yù)測(cè)，SiC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將在2021~2027年保持約34%復(fù)合增速，同時(shí)預(yù)計(jì)到2027年車(chē)用SiC將占79%。目前國(guó)內(nèi)SiC布局如火如荼，部分核心公司在2022年已經(jīng)陸續(xù)接到相關(guān)大額訂單，未來(lái)隨著整體良率提升以及成本優(yōu)化，板塊或?qū)⑦M(jìn)入高速發(fā)展以及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，值得重點(diǎn)關(guān)注。

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