每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 文多    

萊特光電（SH688150，股價(jià)24.44元，市值98.36億元）實(shí)控人王亞龍旗下又一家公司重慶宇隆光電科技股份有限公司（以下簡稱宇隆光電）正沖擊上交所主板市場IPO。

招股書（申報(bào)稿，下同）顯示，在報(bào)告期內(nèi)（即2019年至2022年上半年），宇隆光電對其第一大客戶京東方A（SZ000725，股價(jià)4.01元，市值1532億元）的銷售收入，占公司營收的約九成。

而隨著顯示面板行業(yè)自2021年以來的周期性下行，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商的宇隆光電，其毛利率在2021年和2022年上半年連續(xù)下滑，公司業(yè)績在2022年上半年也有所下滑。隨著京東方A在2022年扣非后凈利潤的同比“由盈轉(zhuǎn)虧”，宇隆光電2022年的業(yè)績表現(xiàn)能否“挺住”？

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，宇隆光電通過2021年的連續(xù)增資，資產(chǎn)負(fù)債狀況得到極大改善。但令人疑惑的是，在此情況下，宇隆光電卻在2022年9月進(jìn)行了高達(dá)1.98億元的抵押貸款。

行業(yè)周期下行 宇隆光電2022年業(yè)績或承壓

宇隆光電主要從事精密控制板和精密功能器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造與銷售，是京東方的顯示精密控制板加工制造的第一大供應(yīng)商、精密功能器件制造的主要供應(yīng)商。

招股書顯示，2019年至2022年上半年三年一期，宇隆光電的營業(yè)收入分別為2.98億元、4.94億元、7.21億元和3.41億元，扣非后凈利潤分別為3914.24萬元、9734.32萬元、1億元和4354.66萬元。

2021年凈利潤增速之所以不及營收增速，是因?yàn)橛盥」怆姷拿首?021年以來有大幅下滑的態(tài)勢。報(bào)告期內(nèi)，宇隆光電主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.36%、39.68%、31.20%和28.55%。

與此同時(shí)，宇隆光電在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，2022年上半年公司經(jīng)營業(yè)績有所下滑，而自2022年9月以來顯示面板價(jià)格已逐步企穩(wěn)回升，但若未來因多重因素導(dǎo)致終端需求疲軟，公司可能面臨下游需求不足、銷售價(jià)格下降，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績下滑超50%的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，受終端消費(fèi)需求疲軟、行業(yè)低價(jià)競爭等影響，2022年顯示面板行業(yè)上市公司普遍面臨業(yè)績下滑，其中京東方在2022年扣非后凈利潤為虧損18億元至20億元，同比下滑107%至108%。

而在報(bào)告期內(nèi)，宇隆光電對第一大客戶京東方的銷售收入占公司整體營收的比例分別高達(dá)94.38%、95.29%、95.42%和86.51%，客戶集中度較高。宇隆光電2022年的業(yè)績表現(xiàn)無疑將受到一定影響。

值得一提的是，宇隆光電在2020年還通過重大資產(chǎn)重組收購了關(guān)聯(lián)方重慶升越達(dá)100%的股份。彼時(shí)，以2019年12月31日為評估基準(zhǔn)日，重慶升越達(dá)股東全部權(quán)益評估值達(dá)1.9億元。

而在論述上述資產(chǎn)重組對宇隆光電的影響時(shí)，招股書披露，重慶升越達(dá)2019年的營業(yè)收入和“利潤總額”分別為1.04億元和1634.90萬元，宇隆有限（即宇隆光電前身）在2019年的營業(yè)收入和“利潤總額”分別為1.93億元和3923.93萬元。

宇隆光電在2月2日回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，宇隆光電合并利潤表中2019年?duì)I業(yè)收入和利潤數(shù)據(jù)是模擬合并重慶升越達(dá)后的數(shù)據(jù)。

記者看到，在宇隆光電招股書合并利潤表中，2019年的“利潤總額”為6708.91萬元，高于上述重慶升越達(dá)和宇隆有限在2019年的利潤總額之和。倒是凈利潤科目下的5558.83萬元，恰為上述重慶升越達(dá)和宇隆有限在2019年的“利潤總額”之和。

資產(chǎn)負(fù)債極大改善后 為何進(jìn)行大額抵押貸款？

宇隆光電的資產(chǎn)狀況也一度較為緊張。招股書顯示，截至2020年末，宇隆光電的資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表）達(dá)73.15%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別僅為0.9倍和0.78倍。

但隨后，宇隆光電在2021年進(jìn)行了多輪增資，極大改善了公司的資產(chǎn)狀況。

其中，在2021年3月，多家機(jī)構(gòu)和自然人向宇隆光電認(rèn)購新增股份，增資價(jià)格為64.13元/股，宇隆光電增資完成后的總股本約為5208.13萬股。以此（64.13元/股）計(jì)算，宇隆光電的投后估值約為33.40億元。

2021年12月，5家機(jī)構(gòu)總共以2億元向宇隆光電認(rèn)購新增股份，增資價(jià)格為13.55元/股，宇隆光電此輪增資完成后的總股本約為38376萬股。以此（13.55元/股）計(jì)算，宇隆光電的投后估值約為52億元，較2021年3月增資后估值大幅提升。

至2021年末，公司資產(chǎn)負(fù)債狀況大幅改善，資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表）為23.34%。但在此情況下，宇隆光電卻進(jìn)行了大額抵押貸款。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖

招股書顯示，宇隆光電已將產(chǎn)權(quán)證號(hào)為“渝（2021）兩江新區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第000745836號(hào)”、“渝（2021）兩江新區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第000643385號(hào)”的土地使用權(quán)抵押給中信銀行重慶分行用于貸款融資，貸款金額1.98億元，貸款期限為2022年9月30日至2028年9月29日。

記者注意到，截至2022年上半年末，宇隆光電的資產(chǎn)負(fù)債率僅為26.55%，流動(dòng)比率為3.11倍，且公司擁有貨幣資金以及投資于結(jié)構(gòu)性存款的交易性金融資產(chǎn)分別達(dá)2.33億元和2.20億元。那么，為何在資產(chǎn)較為寬松的狀況下，宇隆光電仍要進(jìn)行1.98億元的抵押貸款呢？

對此，宇隆光電在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)僅表示，公司發(fā)展過程中，始終存在資金需求，公司會(huì)依據(jù)未來發(fā)展計(jì)劃，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，確保公司發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，股東價(jià)值最大化，并且保持合理的負(fù)債水平。

封面圖片來源：視覺中國