今年春節(jié)假期后首周，A股震蕩盤(pán)整，上證綜指全周累計(jì)微跌0.04%至3263.41點(diǎn)，其余主要股指均漲，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅分別為1.76%、2.04%，科創(chuàng)50指數(shù)全周漲0.46%。兩市權(quán)重股大多表現(xiàn)稍弱，故權(quán)重股較多的滬指表現(xiàn)就相對(duì)較弱。

雖然不是全部原因，但是A股中權(quán)重股表現(xiàn)較弱應(yīng)與內(nèi)地基金或其他機(jī)構(gòu)在操作上較保守相關(guān)。

關(guān)于內(nèi)地機(jī)構(gòu)保守，我個(gè)人覺(jué)得主要有兩個(gè)原因：一是內(nèi)地機(jī)構(gòu)資金也許比較緊張，這點(diǎn)看看主流基金申贖數(shù)據(jù)就知；二是內(nèi)地機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的看法可能相對(duì)保守。

業(yè)績(jī)預(yù)告收官，權(quán)重股扎堆的航空、鋼鐵、電力、房地產(chǎn)、券商等行業(yè)業(yè)績(jī)較差，某種程度上也會(huì)強(qiáng)化內(nèi)地機(jī)構(gòu)保守或謹(jǐn)慎的心態(tài)。

與內(nèi)地機(jī)構(gòu)相反，外資對(duì)A股顯得積極得多。春節(jié)假期后首個(gè)交易周，北向資金在前四個(gè)交易日延續(xù)了假期前凈流入態(tài)勢(shì)，只是在上周五凈流出了42.46億元。

上周五，A股基本面其實(shí)沒(méi)啥特別之處，雖然有個(gè)“全面注冊(cè)制”消息，但這多半不應(yīng)該是外資轉(zhuǎn)而離場(chǎng)的依據(jù)，因這是個(gè)利多消息。

在我看來(lái)，上周五凈流出之前，北向資金已連續(xù)17個(gè)交易日凈流入，偶爾的流出其實(shí)很尋常，不代表什么。外資更為看重A股中長(zhǎng)線邏輯，他們認(rèn)為去年疫情、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)政策及外圍激進(jìn)加息等不利于A股的因素在今年都會(huì)轉(zhuǎn)向或接近轉(zhuǎn)向。若細(xì)看他們的這些觀點(diǎn)，不難發(fā)現(xiàn)是合情合理的，基本上也找不出啥錯(cuò)來(lái)。

因此，內(nèi)外資操作上的分歧主要就出在“時(shí)間周期”上，即內(nèi)資看重的因素相對(duì)短些，外資看重的因素相對(duì)長(zhǎng)些，他們?cè)诟髯缘臅r(shí)間緯度上各自都有理由。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，只需注意上述“時(shí)差”即可，即在短期內(nèi)或可順應(yīng)內(nèi)資節(jié)奏，但中長(zhǎng)期應(yīng)順應(yīng)外資節(jié)奏。若落實(shí)在操作上，我覺(jué)得就是“短線客可逢高拋售些籌碼，長(zhǎng)線客基本上可無(wú)視調(diào)整”。

外圍情況方面，北京時(shí)間上周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)日晚間，英、歐央行均宣布加息50個(gè)基點(diǎn)。這三家全球主要央行的舉動(dòng)大致符合預(yù)期。由歐美主要經(jīng)濟(jì)體情況來(lái)看，雖然都有些衰退風(fēng)險(xiǎn)，但除了英國(guó)外，近期歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的機(jī)會(huì)均有所下降。

上周五晚間，美國(guó)公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出人意料地極好，美元聞?dòng)嵈鬂q，但美股僅略跌。就業(yè)強(qiáng)勁一般暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)隱入衰退的概率進(jìn)一步下滑，雖然強(qiáng)勁的就業(yè)指標(biāo)或許也會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力有所上升，但經(jīng)濟(jì)好畢竟會(huì)對(duì)許多股票構(gòu)成支撐，故美股跌幅就較有限。

自去年11月起，A股進(jìn)入反彈周期，迄今已走完13周時(shí)間，即使由技術(shù)面角度看，多空也得爭(zhēng)持一陣。我個(gè)人估計(jì)，A股即使進(jìn)一步調(diào)整，可能也難有比較大的回落空間，內(nèi)資還有些做空動(dòng)機(jī)，但估計(jì)其決心較難持久，畢竟去年的許多不利于A股的因素已大幅改善或消失。對(duì)于外資來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)歐美加息預(yù)期略有強(qiáng)化，也有機(jī)會(huì)促使他們?cè)谫I(mǎi)入A股時(shí)慢上一拍，所以股指立即結(jié)束調(diào)整并重新上攻的時(shí)機(jī)就不太成熟。

結(jié)合幾周后的全國(guó)兩會(huì)因素，我個(gè)人猜測(cè)A股會(huì)震蕩幾周，等到市場(chǎng)籌碼換手消化之后大概率會(huì)重拾升勢(shì)。

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