每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

春節(jié)后首個交易日，A股留下了高開低走的“開門紅”，隨后在相對高位徘徊了兩個交易日，截至2月6日，又連續(xù)三個交易日下挫。一時間，許多投資者對市場的看法，由樂觀轉(zhuǎn)向了迷惑。

接下來A股會怎么走？近日，中庚基金的丘棟榮、景順長城的楊銳文、財通基金的金梓才等多位知名基金經(jīng)理，在不同渠道分享了最新看法。

丘棟榮表示：“我們對于權(quán)益市場的看法是非常積極和樂觀，我們會把盈利的彈性或者成長性放在非?？壳暗奈恢茫鴮崿F(xiàn)盈利彈性或者成長性的這種行業(yè)和特征的公司主要包含在幾個方面：首先在傳統(tǒng)的價值型公司中，我們最看好的是資源能源類里面的公司，第二類公司是石油、油運，第三類公司是煤炭。”

楊銳文則指出：“當(dāng)下的主線是經(jīng)濟(jì)從收縮走向復(fù)蘇，所以，復(fù)蘇帶來的各種機(jī)會占據(jù)主角地位。比較明確的機(jī)會可以歸納為三類：安全、存量結(jié)構(gòu)的變化以及新技術(shù)新方向的星星之火。”

金梓才認(rèn)為：2023年將是信心恢復(fù)之年，主要看好出行鏈和與碳中和相關(guān)的多個板塊。

中庚基金的丘棟榮：最看好且配的最多的是基本金屬

在近日面對機(jī)構(gòu)的分享中，中庚基金的丘棟榮談到了其對于市場的最新看法。

丘棟榮首先表示，本輪反彈的背后的驅(qū)動力主要有三個方面：

其中影響最直接，是（去年）四季度疫情防控的政策出現(xiàn)了徹底轉(zhuǎn)向，不管是速度、幅度還是最終的結(jié)果，都超出大家的預(yù)期。

另一個原因是經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，尤其是中國明確了對2023年經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向。

第三個是跟全球的宏觀環(huán)境相關(guān)，美聯(lián)儲加息和緊縮的政策預(yù)期在四季度可能見頂之后，利率水平其實是在持續(xù)下行的。對于風(fēng)險資產(chǎn)，尤其是跟海外流動性相關(guān)的資產(chǎn)，包括港股、A股的核心資產(chǎn)，可能帶來的波動性和彈性是比較大的。

而當(dāng)談到配置時，丘棟榮指出：“從配置上說，我們認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，我們會積極的去配置權(quán)益資產(chǎn)。更重要的是在權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部，我們應(yīng)該怎么去配，在行業(yè)上怎么去選擇。我們會把盈利的彈性或者成長性放在一個非?？壳暗奈恢?，而實現(xiàn)盈利彈性或者成長性的這種行業(yè)和特征的公司主要包含這幾個方面：

首先在傳統(tǒng)的價值型公司中，最看好的是資源能源類里面的公司；最看好且配的最多的是基本金屬，它的盈利可能性和彈性是比較大的。

第二類公司是石油、油運。雖然中國不是石油需求和消費最主要的市場，但中國的需求回升對它的邊際影響是比較明顯的，例如中國的航空及出行需求回升等。當(dāng)然前提是供給端約束明顯，無論是成本約束還是美國戰(zhàn)略石油儲備對供給的約束。另外估值價格包括分紅都有非常好的吸引力。

第三類公司是煤炭。相對排名靠后一些的原因是盈利彈性弱一點，連續(xù)兩三年高盈利之后未來的上行空間和彈性可能不會像石油、基本金屬那么強(qiáng)。但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為它有機(jī)會，尤其是2022年四季度回調(diào)了很多之后是有吸引力的。

第二部分是關(guān)于成長型的行業(yè)和公司，我們會關(guān)注醫(yī)藥、計算機(jī)這類。醫(yī)藥背后的核心邏輯首先是長期需求增長沒有問題，短期需求在疫情之后有非常明顯的恢復(fù)，比如說基本用藥、非疫情相關(guān)的手術(shù)用藥需求在回升。其次供給端在醫(yī)保談判之后，很多領(lǐng)域很多品種的供給端反而有所收縮，剩下來的那些企業(yè)可能是受益的。再次價格估值非常低，很多公司只有十幾倍PE，性價比是不錯的。

第二個成長性行業(yè)，是港股互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥。他們的復(fù)蘇邏輯也是中國的需求回升，在估值與定價上，受外資和全球流動性影響較大。在美聯(lián)儲加息見頂?shù)浇迪⒌念A(yù)期下，這些公司反彈了很多，后續(xù)的回報依賴于基本面。

計算機(jī)的邏輯除了大家關(guān)注的信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)這種大的宏觀主題之外，我們更關(guān)注的其實是疫情之后的短周期恢復(fù)，包括新的訂單、新的開工施工以及成本下降帶來的盈利增長彈性，在很多細(xì)分行業(yè)和公司里是值得期待的。”

此外，丘棟榮還談到了其產(chǎn)品組合的一些風(fēng)險暴露，他表示：“過去兩年較多小盤風(fēng)格，目前暴露不多，接近中性水平，沒有明顯的大盤或小盤風(fēng)格，這是基于低風(fēng)險、低估值、可持續(xù)盈利增長標(biāo)準(zhǔn)選股的被動結(jié)果，不是主動偏好。”

景順長城楊銳文：明確的機(jī)會在三個方向

近日，景順長城基金經(jīng)理楊銳文也分享了其對市場的最新看法。他表示：“疫情或許走向了尾聲，隨著免疫屏障的快速建立，疫情的影響即將過去。被疫情所壓制的消費需求將會迎來反彈，經(jīng)濟(jì)也將逐步從收縮走向復(fù)蘇，當(dāng)然，這個速度和進(jìn)展并不會那么快，畢竟受損的居民資產(chǎn)負(fù)債表需要一定時間修復(fù)，但是，一切經(jīng)濟(jì)活動都會重回正循環(huán)。在美聯(lián)儲加息過程中，全球大部分國家不可避免受到影響，幸運的是，我國是全球少數(shù)能夠置身事外，且能保證獨立貨幣政策的國家，我國有足夠的政策工具，有全球第二大的內(nèi)需市場。因此，只要我們充分釋放生產(chǎn)力，有效刺激國內(nèi)需求，那么，我們堅信能夠抵御海外的經(jīng)濟(jì)波動的影響。”

在投資機(jī)會方面，楊銳文認(rèn)為：“當(dāng)下的主線是經(jīng)濟(jì)從收縮走向復(fù)蘇，所以，復(fù)蘇帶來的各種機(jī)會占據(jù)主角地位。但是，從長期來看，全球化的進(jìn)程已遭到破壞，未來的增量機(jī)會依然是變少，更多或許是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會。比較明確的機(jī)會可以歸納為三類：

一、安全。安全包括國家安全（軍工）、能源安全（傳統(tǒng)能源、風(fēng)光車儲等）、糧食安全和產(chǎn)業(yè)安全（芯片、軟件、新材料等自主可控）等。

二、存量結(jié)構(gòu)的變化。增量機(jī)會在變少，存量的變化將是主軸，例如燃油車向新能源車的轉(zhuǎn)變，消費升級與消費降級同時發(fā)生，歐洲產(chǎn)業(yè)往中美遷移等。

三、新技術(shù)新方向的星星之火，這包括了AR/VR、機(jī)器人、元宇宙等。這里之所以認(rèn)為是星星之火，主要還是這些新技術(shù)和新方向都處于非常早期，短期內(nèi)還看不到行業(yè)大爆發(fā)的可能性。我們會努力把握一些階段性復(fù)蘇的機(jī)會，但是，我們大部分的投資依然會集中于長期的機(jī)會。”楊銳文進(jìn)一步說道。

財通基金金梓才：看好出行鏈和碳中和

財通基金的金梓才近期表示：“2023年將是信心恢復(fù)之年，A股市場當(dāng)前處于相對較低的位置，盈利的相對底部可能出現(xiàn)在2022年的三季度到2023年一季度之間。若市場流動性不出現(xiàn)大的變化，預(yù)計2023年市場整體有望回升。”

具體到行業(yè)板塊上，金梓才認(rèn)為：“在出行鏈中，酒店、機(jī)場、航空等行業(yè)可能會在2023年的環(huán)境下受益。我們認(rèn)為，偏中高端、偏休閑度假的方向比較值得關(guān)注。”

在碳中和領(lǐng)域，金梓才指出：“2023年經(jīng)濟(jì)的走勢大概率仍會維持弱復(fù)蘇的態(tài)勢，基于這種假設(shè)，我們會把目光放在偏成長賽道，挑選一些成長性更強(qiáng)的資產(chǎn)，而'碳中和'所涉及的許多新能源產(chǎn)業(yè)具有較高成長性，如光伏、新能源汽車、電力等板塊。”

具體而言，金梓才表示：“光伏下游EPC（設(shè)計、采購、施工一體化模式）行業(yè)，受益于硅料價格的松動及組件價格的下行，我們認(rèn)為，這個方向也值得關(guān)注，可能在邊際上有較大的改善。在內(nèi)需可能復(fù)蘇、外需可能繼續(xù)走弱的背景下，光伏將會受到價格端下行的壓力，但在產(chǎn)業(yè)鏈價格回歸較低區(qū)位之后，光伏下游EPC行業(yè)的投資機(jī)會就會變得比較明顯。”

“而電力板塊在2023年的銳度有望在某個階段提升，隨著燃煤成本和組件成本的改善，電力板塊在2023年業(yè)績趨勢逐漸向上。伴隨著傳統(tǒng)火電板塊戰(zhàn)略價值的提升，作為電網(wǎng)調(diào)峰能源的戰(zhàn)略價值日益凸顯，火電靈活性改造已成為運營商獲取風(fēng)光資源指標(biāo)的重要手段之一，所以我們看到火電重啟審批，行業(yè)步入恢復(fù)性成長，政策端或?qū)⒏臃e極的鼓勵該行業(yè)的良性發(fā)展。”

金梓才進(jìn)一步表示，“電動車領(lǐng)域，電動車降價提振需求端預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈長線配置價值值得關(guān)注。”

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