每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 趙云    

2月13日，《每日經(jīng)濟新聞》從業(yè)內(nèi)獲悉，近期中國證券業(yè)協(xié)會研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》(簡稱《管理規(guī)則》)《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理指引》(簡稱《分類評價和管理指引》)等自律規(guī)則，對主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等板塊網(wǎng)下投資者的注冊、分類評價和自律措施實行科學(xué)統(tǒng)一管理，并于近期征求了行業(yè)意見。

《管理規(guī)則》對主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等不同板塊，以及專業(yè)機構(gòu)、一般機構(gòu)、個人等不同類型的網(wǎng)下投資者總體適用統(tǒng)一的標準和要求進行管理，全面提升網(wǎng)下投資者自律管理水平?！斗诸愒u價和管理指引》將所有類型的網(wǎng)下投資者均納入分類評價與管理體系，并同步增加了列入關(guān)注名單的具體情形，將日常監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者報價隨意性較大、報價偏離度顯著較高的行為，作為納入關(guān)注名單的具體情形之一予以規(guī)定，同時對列入限制名單的網(wǎng)下投資者違規(guī)行為的種類和情節(jié)等方面做出原則性規(guī)定。

先來看看《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則（征求意見稿）》的要點。

要點一：明確規(guī)則適用范圍

《管理規(guī)則》適用于證券交易所股票市場主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等各板塊的首發(fā)證券網(wǎng)下投資者管理工作。

要點二：明確參與網(wǎng)下打新的私募基金管理人備案產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個季度應(yīng)均為10億元（含）以上

《管理規(guī)則》中特別提到，鑒于實踐中部分私募基金管理人存在風(fēng)險管控體系不嚴、執(zhí)行力度不足、投資決策缺乏穩(wěn)定性、市場風(fēng)險分散難度較大等問題，為減少部分私募基金管理人對證券發(fā)行一級市場的不利干擾因素，在充分借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下投資者自律管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，統(tǒng)一私募基金管理人的風(fēng)險承受能力要求。私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個季度應(yīng)均為10億元（含）以上，且近三年管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期兩年（含）以上的產(chǎn)品。

要點三：參與網(wǎng)下打新一般投資者風(fēng)險承受能力等級應(yīng)為C4級（含）以上

中證協(xié)指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點改革過程中，暴露出部分機構(gòu)投資者獨立性、合規(guī)風(fēng)控能力以及專業(yè)研究定價能力不足、報價搭便車、抱團報價等問題，為進一步規(guī)范網(wǎng)下投資者行為，《管理規(guī)則》從四個方面提出了具體要求。

一是人員配置要求，明確專業(yè)機構(gòu)和一般機構(gòu)投資者均應(yīng)配備首發(fā)證券研究和投資業(yè)務(wù)人員，且具有兩年（含）以上權(quán)益類資產(chǎn)研究或權(quán)益類、混合類產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗；

二是投資獨立性要求，機構(gòu)投資者應(yīng)自主作出投資決策；

三是合規(guī)性要求，機構(gòu)投資者尤其是私募基金管理人應(yīng)將參與首發(fā)證券詢價和配售業(yè)務(wù)納入整體合規(guī)風(fēng)控體系，并指定專職人員加強合規(guī)管理和風(fēng)險控制，并對首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)合規(guī)負責(zé)人員工作經(jīng)驗和專業(yè)要求作出規(guī)定；

四是對一般機構(gòu)投資者風(fēng)險承受能力要求進行細化，要求其風(fēng)險承受能力等級應(yīng)為C4級（含）以上。以上要求旨在進一步提高網(wǎng)下投資者的專業(yè)化水平和合規(guī)風(fēng)控水平，促進后續(xù)自律管理工作正常開展。

要點四：完善個人投資者參與條件

由于證券網(wǎng)下發(fā)行環(huán)節(jié)多、流程長，為保證網(wǎng)下發(fā)行工作的順利開展，確保個人投資者具備正常開展業(yè)務(wù)的條件和充足的時間，《管理規(guī)則》明確個人投資者的住所地及（或）最近十二個月經(jīng)常居住地須在中國境內(nèi)；證券投資交易經(jīng)驗包括但不限于投資者從事證券交易時間達到五年（含）以上，且具有豐富的上海市場和深圳市場證券交易記錄，最近三年從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證中至少一只持有時間連續(xù)達到180天（含）以上等。

同時《管理規(guī)則》要求個人投資者能夠獨立承擔(dān)投資風(fēng)險，其風(fēng)險承受能力等級應(yīng)為C4級（含）以上。

再來看看《分類評價和管理指引》要點。

要點一：明確五種情形被列入關(guān)注名單

存在下列情形之一的，網(wǎng)下投資者被列入關(guān)注名單：

（一）監(jiān)測期內(nèi)參與詢價的項目中，最終報價超出定價依據(jù)給出的建議價格區(qū)間的項目數(shù)量達到三個（含）以上，或與定價依據(jù)給出的建議價格不符的項目數(shù)量達到三個（含）以上；

（二）監(jiān)測期內(nèi)參與詢價的項目中，報價后修改報價的項目數(shù)量達到三個（含）以上，或同一個項目改價次數(shù)達到三次（含）以上；

（三）監(jiān)測期內(nèi)參與詢價的項目，報價與其他部分投資者報價一致性顯著較高；

（四）監(jiān)測期內(nèi)參與詢價的項目，報價偏離“四個值”孰低值程度顯著較高；

（五）網(wǎng)下投資者的報價行為或報價結(jié)果引發(fā)負面輿情關(guān)注，對首發(fā)證券網(wǎng)下發(fā)行秩序造成一定不良影響的；

（六）其他可能存在報價不專業(yè)、不獨立、不審慎以及可能影響發(fā)行秩序的情形。

協(xié)會會同證券交易所，共同確定網(wǎng)下投資者報價一致性顯著較高、報價偏離“四個值”孰低值程度顯著較高的認定標準和投資者比例，并根據(jù)市場情況進行適時調(diào)整。

要點二：明確三種情況被列入異常名單

存在下列異常情形之一的，網(wǎng)下投資者被列入異常名單：

（一）連續(xù)兩次進入關(guān)注名單，或一個年度內(nèi)累計進入關(guān)注名單三次（含）以上的；

（二）未按照本指引的有關(guān)規(guī)定或協(xié)會相關(guān)要求，按時提交自查報告、整改報告等材料，或報送的信息、材料不真實、不準確、不完整的；

（三）未按照要求配合監(jiān)管部門、行業(yè)自律組織開展監(jiān)督檢查，或存在其他明顯異常行為的情形。

要點三：五種情況可申請進入精選名單

此外，中證協(xié)還列舉了能列入精選名單的專業(yè)機構(gòu)網(wǎng)下投資者條件。

符合下列條件的專業(yè)機構(gòu)網(wǎng)下投資者，可申請進入精選名單：

（一）最近一個年度公司營業(yè)收入排名位于所屬行業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域前30%（含）；

（二）最近連續(xù)兩個季度偏股類主動管理型資產(chǎn)管理規(guī)?；蚨壥袌龉善背謧}規(guī)模應(yīng)達到300億元（含）以上；

（三）具有兩年以上研究經(jīng)驗的權(quán)益類研究人員以及權(quán)益類基金經(jīng)理、投資經(jīng)理數(shù)量，應(yīng)合計達到30人（含）以上；

（四）最近十二個月內(nèi)，網(wǎng)下投資者未因首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)違法違規(guī)行為被采取行政處罰、行政監(jiān)管措施或證券交易所和行業(yè)自律組織的紀律處分、書面自律管理措施，未被列入異常名單、關(guān)注名單兩次（含）以上，所管理的配售對象未被列入配售對象限制名單；

（五）協(xié)會要求的其他條件。

中證協(xié)指出，協(xié)會在日常管理中，可以通過對精選名單網(wǎng)下投資者開通注冊綠色通道、減免信息報送要求等方式，激勵其積極發(fā)揮專業(yè)定價能力，持續(xù)規(guī)范參與首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝