每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

路歌尋求資本化之路有了新進(jìn)展。

2月13日，港交所披露，合肥維天運(yùn)通信息科技股份有限公司(品牌名“路歌”)已通過港交所聆訊，將于近期上市，有望成為港股第一家數(shù)字貨運(yùn)上服務(wù)商。路歌表示，此次上市募集的資金將用于進(jìn)一步升級(jí)并加強(qiáng)其數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)，以滿足客戶在多元化的業(yè)務(wù)場(chǎng)景下更深入的需求，改善數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)的用戶體驗(yàn)，同時(shí)亦持續(xù)擴(kuò)大卡友地帶及卡加的業(yè)務(wù)規(guī)模。

這兩年來，路歌所在的公路貨運(yùn)賽道掀起了一輪上市潮，在“數(shù)字貨運(yùn)第一股”滿幫之后，安能物流、快狗打車先后實(shí)現(xiàn)港股上市，路歌之后，還有福佑卡車、G7物流和貨拉拉排隊(duì)上市。

但是從此前經(jīng)歷來看，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)上市后似乎面臨著更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。去年港股上市的同城貨運(yùn)平臺(tái)快狗打車因虧損股價(jià)大幅下滑，而“數(shù)字貨運(yùn)第一股”滿幫在美股股價(jià)亦一路承壓，還在今年年初遭做空機(jī)構(gòu)J Capital Research做空質(zhì)疑。

對(duì)此，路歌或許已經(jīng)做足了心理準(zhǔn)備。2022年底，路歌創(chuàng)始人兼CEO馮雷曾公開表示，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)的本意是“用網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)發(fā)展，用數(shù)字化促進(jìn)監(jiān)管”，不能簡(jiǎn)單地將網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)理解為“開票”業(yè)務(wù)。他同時(shí)表示，我國貨運(yùn)行業(yè)始終存在交付能力不足的短板，如何提升物流交付的時(shí)效性、穩(wěn)定性，也將是網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)的重要課題。

2022疫情影響、業(yè)績(jī)承壓

但平臺(tái)客戶、司機(jī)數(shù)量創(chuàng)新高

公開資料顯示，路歌成立于2002年，是國內(nèi)最早服務(wù)于中國公路物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一。在此之前，路歌曾獲得超過5輪融資，投資方包括螞蟻集團(tuán)、毅達(dá)資本、華成創(chuàng)投、北汽產(chǎn)投、中信證券等。

據(jù)招股書披露，截至2022年9月底，公司已為超過11600家托運(yùn)方及270萬名貨車司機(jī)提供了服務(wù)，累計(jì)完成超過3620萬份托運(yùn)訂單。而在過去三年，公司2019年至2021年三年的營業(yè)收入分別為35.61億元、46.65億元、62.97億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33%；同期的線上GTV數(shù)據(jù)分別為234億元、279億元及380億元。同期凈利潤(rùn)分別為-330萬元、2610萬元、5070萬元。這也意味著，從2020年開始，路歌開始實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

不過在最新的招股書中，路歌方面預(yù)期2022年的凈利潤(rùn)將遠(yuǎn)低于2021年的凈利潤(rùn)，收入預(yù)計(jì)減少是由于路歌線上GTV由2021年的人民幣380億元減至2022年的人民幣366億元，主要原因來自2022年疫情復(fù)發(fā)。

路歌在招股書中表示，疫情的反復(fù)對(duì)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及道路貨運(yùn)行業(yè)、可履行托運(yùn)訂單的貨車司機(jī)數(shù)量以及托運(yùn)方對(duì)數(shù)字貨運(yùn)服務(wù)的需求產(chǎn)生了不利影響，從而直接影響到了路歌的業(yè)務(wù)收入。

招股書預(yù)測(cè)，路歌去年全年的毛利率預(yù)計(jì)下降，主要原因包括：增值稅減免減少、數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)投入成本增加、對(duì)物流合作伙伴援助成本預(yù)計(jì)增加，以及部分區(qū)域稅金及附加預(yù)計(jì)增加將導(dǎo)致其他開支增加。

但另一方面，在行業(yè)陷入困境的背景之下，2022年1-9月，路歌的營業(yè)收入為47.11億元，同比持平，公司關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)仍保持正向數(shù)據(jù)，前三季度毛利達(dá)2.59億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)3355.1萬元，業(yè)務(wù)韌性可見一斑。

疫情雖然導(dǎo)致平臺(tái)業(yè)務(wù)收入減少，也在一定程度上讓更多人看到了公路貨運(yùn)數(shù)字化的重要性，路歌平臺(tái)上的客戶和司機(jī)數(shù)量在去年創(chuàng)新高：招股書數(shù)據(jù)顯示，在2019年至2022年四年間，路歌的托運(yùn)方客戶數(shù)從3340家增長(zhǎng)至6236家，總數(shù)將近翻倍，此外，平臺(tái)上司機(jī)數(shù)量則由2021年的134萬增至2022年136萬，展現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

業(yè)內(nèi)人士指出，憑借獨(dú)有的閉合全鏈路生態(tài)系統(tǒng)，路歌當(dāng)前已步入發(fā)展快車道，而隨著國內(nèi)疫情防控的逐步放開，物流行業(yè)也將復(fù)蘇，雙重因素將利好路歌業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

上市在即

數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)如何突圍？

一直以來，國內(nèi)公路貨運(yùn)市場(chǎng)因供需兩端長(zhǎng)期高度分散，托運(yùn)方與貨車司機(jī)之間信息不對(duì)等、信用缺失，導(dǎo)致貨主貨運(yùn)成本高，貨運(yùn)司機(jī)的空車率也很高，整個(gè)行業(yè)效率低下。

在這個(gè)背景下，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生，入局者希望以互聯(lián)網(wǎng)的方式解決貨主與司機(jī)匹配的問題。

值得注意的是，路歌是國內(nèi)物流行業(yè)唯一定位為“企業(yè)服務(wù)商”的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)，通過數(shù)字化運(yùn)力采購、數(shù)字化業(yè)務(wù)運(yùn)作、數(shù)字化財(cái)務(wù)結(jié)算三個(gè)環(huán)節(jié)幫助物流企業(yè)建立私域運(yùn)力池、構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的內(nèi)外部協(xié)同流程，并提升其數(shù)字化交付能力，助力物流企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效。

不過，在過去兩年，原本期待的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)上市潮并沒有想象中來得猛烈。尤其在滿幫2021年美股上市揭開了數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)資本化大幕之后，受外部資本大環(huán)境等綜合因素影響，很少有“幸運(yùn)者”能夠再順利登陸資本市場(chǎng)。滿幫在市值上備受考驗(yàn)。去年實(shí)現(xiàn)港股上市的快狗打車也因?yàn)樘潛p等問題成為75家港股IPO公司中跌幅前三的公司。

為資本市場(chǎng)關(guān)注的是，數(shù)字貨運(yùn)雖然代表著貨運(yùn)行業(yè)未來發(fā)展方向，但當(dāng)下，其盈利模式和經(jīng)營方式還存在著極大的探索空間。針對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，路歌在招股書中提到，除了數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈之外，數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)的盈利能力目前在很大程度上取決于平臺(tái)收到的政府補(bǔ)助水平。

馮雷曾在公開演講中提到，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)需實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)場(chǎng)景的數(shù)字化，只有增強(qiáng)第一工作現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)的即時(shí)性、動(dòng)態(tài)性，充分發(fā)揮貨車司機(jī)在整個(gè)數(shù)字化鏈條中的作用，才能推動(dòng)貨運(yùn)新業(yè)態(tài)新模式的創(chuàng)新發(fā)展。

他同時(shí)表示，物流企業(yè)面臨的是多重困境，既要運(yùn)價(jià)合理，又要運(yùn)力穩(wěn)定；既要降低管理成本，又要提升交付質(zhì)量；既要按期支付運(yùn)費(fèi)，又要“合規(guī)”。網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)需運(yùn)用數(shù)字化技術(shù)，幫助物流企業(yè)提升運(yùn)力供應(yīng)鏈能力，以突破運(yùn)力“既要”、“又要”的困局。

對(duì)于路歌來說，上市也只是開始，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)還有很長(zhǎng)的路要走。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張明雙 攝