上周，A股沖高回落，上證指數(shù)連跌3個交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連跌4個交易日。盤面上，人工智能退潮，順帶著成長方向大幅回調，有資金嘗試向醫(yī)藥、白酒等大消費方向切換，但奈何場內資金毫無凝聚力，其他藍籌權重并不給力，最終三大指數(shù)周K線皆收出陰線。

A股已經(jīng)開啟中線調整模式？有哪些需要注意的風險點？有哪些方向孕育著機會？如何解讀全面注冊制正式實施？牛博士與達哥就大家關心的話題展開了討論。

牛博士：達哥，您好。如何看待當下A股市場？

道達：市場不能持續(xù)上漲的核心問題在于沒有增量資金，主要問題還是信心不足。不過，當下上證指數(shù)的趨勢并沒有壞，如果后續(xù)能夠走出漲一大波、調一小波的節(jié)奏，步步為營，慢慢提高重心，不斷分歧轉一致后，那么還是不錯。

從上周市場盤面來看，大盤雖然未有效破位，仍然維持正常的箱體震蕩節(jié)奏，但已經(jīng)出現(xiàn)了一些不好的苗頭。主要原因有三：一是大小盤指數(shù)連續(xù)齊跌，往往意味著情緒調整周期來臨；二是代表權重股的滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)有做中期頂部的味道，還有進一步回調補缺口的可能，一旦權重板塊調整壓力加大，指數(shù)自然也不好看，需要有新的板塊頂上來才行；三是從恒生指數(shù)和美股三大指數(shù)來說，都不能說要止跌了，調整壓力并不小。

因此，對于現(xiàn)在市場，達哥開始趨于謹慎。當然，這不是說大盤就沒有翻盤的機會，至少北向資金仍然在積極做多；上周五下午指數(shù)跳水的時候，很多個股不繼續(xù)跟跌而開始走平。本周大概率是一個變盤的時間窗口，重點關注3210點附近的支撐位能否有效守住。

牛博士：市場風格會不會從題材股轉向價值藍籌股？

道達：資金從熱點板塊流出，并嘗試近期沒怎么大漲的消費和醫(yī)藥，其實不意外，本來現(xiàn)在就是存量資金博弈，資金“拆東墻補西墻”很常見。達哥并不認為目前風格就要從題材轉向價值。

在沒有比較劇烈的調整或較長時間震蕩的情況下，談風格切換暫時有些早。再來說醫(yī)藥和消費這兩個方向，2022年以來達哥就以中線思路對待，而且在2023年度策略中，我對這兩個方向都有清晰的解釋，醫(yī)藥已經(jīng)走成了達哥之前預判的走勢，目前沒有太多問題，耐心就好。

上周五醫(yī)藥板塊強勢。醫(yī)藥制造板塊指數(shù)反抽10日均線，能否進一步收復該均線還有待觀察。中藥板塊指數(shù)表現(xiàn)較強，已經(jīng)連漲5個交易日，成交量放大，短線不排除還有上沖動能，但前高附近要注意節(jié)奏。化學制藥和醫(yī)美等概念要小心壓力位。

題材方面，ChatGPT仍然值得關注，至少它是正在落地的技術，而且有實實在在的產(chǎn)品，正在讓人感受到AI的吸引力和顛覆力，大概率會引領下一代搜索引擎和很多領域的產(chǎn)品，延續(xù)趨勢的可能性更大。結合板塊指數(shù)走勢來說，不排除向下回踩一腳就會出現(xiàn)止跌的機會。

牛博士：如何解讀全面注冊制正式實施等消息？

道達：之前A股的兩次改革都催生了一波牛市。全面注冊制正式實施屬于制度性利好。值得期待。

主板實行注冊制以后，大家要注意一下這幾個變化：打新統(tǒng)一從1000股變成500股；發(fā)行的市盈率限制要被突破，這意味著主板打新有風險了；主板定位突出大盤藍籌特色，重點支持業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質企業(yè)，未來走出牛股的概率相對“雙創(chuàng)”來說可能性要小一些；出臺下單2%的價格籠子限制，對游資打板生態(tài)會造成一定沖擊，對廣大提前預埋委托單的散戶比較不利。

中證金融優(yōu)化轉融通機制，大幅降低證券公司參與轉融券業(yè)務成本。轉融券費率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉融通業(yè)務保證金比例檔次最低20%的限制。根據(jù)機構估計，券商兩融利息凈收入有望新增48億元。

歷史上4次下調轉融資費率，基本都能引發(fā)券商股一波上漲行情，對A股市場也帶來提振。按理說，全面注冊制+轉融券降費對券商來說都是利好，而鑒于其對大盤的帶動作用，還得出現(xiàn)有力度的反彈才行。

相較來說，達哥更關注上交所制定的《上海證券交易所主板股票異常交易實時監(jiān)控細則》。其中，減少對交易的不必要干預，算是一個不錯的利好，至少對題材股情緒回暖來說是好事。

（張道達）

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