每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

上周末最大的一件事就是全面注冊(cè)制落地了，很多投資者都在討論交易規(guī)則的變化，不少投資者悲觀情緒明顯，一些投資者在早上就減倉(cāng)觀望。

但是，今日滬指在大金融等板塊的帶動(dòng)下單邊上行，午后漲超2%逼近3300點(diǎn)。盤面來(lái)看，大金融板塊集體發(fā)力，工程機(jī)械、建材等板塊走強(qiáng)，網(wǎng)游、Web3概念、云計(jì)算等題材表現(xiàn)活躍。這使得不少早上減倉(cāng)的投資者悔恨不已，甚至有私募在雪球發(fā)帖表示，“有個(gè)券商分析師上周五在群里喊大家清倉(cāng)，今天被踢出群了。”對(duì)于今日的強(qiáng)勢(shì)反彈，有私募表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資產(chǎn)重估、人工智能是未來(lái)市場(chǎng)走強(qiáng)的邏輯，內(nèi)外共振使得A股市場(chǎng)有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別行情。

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市場(chǎng)暴力反彈，大金融功不可沒(méi)

周末最重要的消息是全面注冊(cè)制，引發(fā)了市場(chǎng)投資者的激烈討論和解讀，不少投資者認(rèn)為交易規(guī)則的變化或?qū)е率袌?chǎng)流動(dòng)性降低，尤其是可能打擊市場(chǎng)游資的熱情。“價(jià)格籠子”的交易制度讓短線“點(diǎn)火、出貨”提高了難度，利好量化交易。對(duì)此，市場(chǎng)游資的悲觀情緒明顯，甚至有投資者在早上一開(kāi)市就賣出了股票降低了倉(cāng)位。

不過(guò)，今日市場(chǎng)并未出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的大跌，今日滬指在金融等板塊的帶動(dòng)下單邊上行，午后漲超2%逼近3300點(diǎn)，上證50指數(shù)大漲近3%；兩市成交額有所放大，北向資金午后加速流入，全日凈買入超60億元。盤面上看，大金融板塊集體發(fā)力，工程機(jī)械、建材等板塊均走強(qiáng)，網(wǎng)游、Web3.0概念、信創(chuàng)、云計(jì)算等題材表現(xiàn)活躍。對(duì)于今日的反彈行情，不少早上減倉(cāng)的投資者悔恨不已，甚至有私募在雪球發(fā)帖表示，“有個(gè)券商分析師上周五在群里喊大家清倉(cāng)，今天被踢出群了。”

A股今日全面反彈，在順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌看來(lái)，首先是注冊(cè)制的全面推出厘清了市場(chǎng)障礙，有業(yè)績(jī)支撐具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司會(huì)逐步走出來(lái)，而純粹炒概念的公司遲早會(huì)被市場(chǎng)遺棄；其次是大盤藍(lán)籌在去年底到今年初的這輪反彈中力度遠(yuǎn)不及中小盤股，從滬深300的漲幅（6.76%）遠(yuǎn)小于中證1000（10.79%）可以一窺端倪；第三是目前的市場(chǎng)還是輪動(dòng)較快的結(jié)構(gòu)性行情，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。今年還是結(jié)構(gòu)性行情，但偏離度可能不會(huì)太大，配置上，價(jià)值也好、成長(zhǎng)也好，不能顧此失彼，業(yè)績(jī)、特別是動(dòng)態(tài)業(yè)績(jī)還是核心。

深圳巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄在微信中告訴記者，市場(chǎng)在上周大幅調(diào)整后，今天終于揚(yáng)眉吐氣。盤面上主要推動(dòng)指數(shù)上漲的是大基建和大金融板塊，背后的主要邏輯是地產(chǎn)有復(fù)蘇跡象以及各地基建項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)如火如荼進(jìn)行，而券商的大漲則主要受益于周末公布的注冊(cè)制全面實(shí)施?？萍挤矫妫朴螒驖q幅最大，主要原因是近期2023年第二批版號(hào)發(fā)放，87款游戲過(guò)審，這將進(jìn)一步助推游戲板塊業(yè)績(jī)出現(xiàn)戴維斯雙擊。

對(duì)于后期市場(chǎng)走勢(shì)，馬澄認(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的大背景下，后期大概率會(huì)繼續(xù)震蕩走高。板塊方面，主要看好兩大主線：一是大科技主線，主要包括科技強(qiáng)國(guó)所驅(qū)動(dòng)的信創(chuàng)、信息安全、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體板塊和業(yè)績(jī)迎來(lái)反轉(zhuǎn)的網(wǎng)絡(luò)游戲、傳媒娛樂(lè)板塊；二是2023年大消費(fèi)復(fù)蘇主線，主要包括食品飲料、白酒、醫(yī)藥等這些具備估值優(yōu)勢(shì)且業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值類品種。

內(nèi)外共振，A股市場(chǎng)有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別行情

當(dāng)前市場(chǎng)處于國(guó)內(nèi)政策紅利期和海外緊縮預(yù)期緩和期，雙期疊加，內(nèi)外共振，A股市場(chǎng)或有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別的行情。華輝創(chuàng)富投資總監(jiān)袁華明在微信中告訴記者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在展現(xiàn)出企穩(wěn)反彈態(tài)勢(shì)，海外緊縮預(yù)期邊際減弱，全面注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)。幾個(gè)利好提振了投資者情緒，帶動(dòng)了今天市場(chǎng)的上行表現(xiàn)。市場(chǎng)認(rèn)為全面注冊(cè)制改革更有利于大盤藍(lán)籌，應(yīng)該是大盤藍(lán)籌股領(lǐng)漲的主要推動(dòng)力。

對(duì)于后市，袁華明告訴記者，今年市場(chǎng)維持二個(gè)判斷：第一、當(dāng)前A股市場(chǎng)即便不是底部，也在底部區(qū)域附近；第二、今年政策利好較多，市場(chǎng)向上機(jī)會(huì)更大。地產(chǎn)、基建、互聯(lián)網(wǎng)、大消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)刺激方向，今年大盤藍(lán)籌還額外受益于資本市場(chǎng)的改革；醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、光伏、新能源汽車等成長(zhǎng)方向受到寬松流動(dòng)性和行業(yè)政策的支持；券商板塊受益于股市上行和資本市場(chǎng)改革，值得重點(diǎn)關(guān)注。全面注冊(cè)制改革和穩(wěn)增長(zhǎng)政策環(huán)境對(duì)價(jià)值方向更有利，上半年價(jià)值藍(lán)籌機(jī)會(huì)或許更大一些。

融智投資在微信中對(duì)記者表示，對(duì)后市保持樂(lè)觀，市場(chǎng)的中期驅(qū)動(dòng)因素，包括政策面、宏觀經(jīng)濟(jì)面以及上市公司盈利增速等，都維持向好態(tài)勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)主要指數(shù)的估值仍然在偏低位置，市場(chǎng)中期向上趨勢(shì)不變。在流動(dòng)性改善的背景下，今年更看好成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)，價(jià)值藍(lán)籌的定價(jià)權(quán)在北上資金和公募，小盤成長(zhǎng)的定價(jià)權(quán)在量化和私募。北上資金是波段性流入，而量化這兩年是市場(chǎng)熱捧的明星，資金持續(xù)流入，會(huì)推動(dòng)小盤成長(zhǎng)股上行。

上半年有望走出偏強(qiáng)震蕩的小牛市

對(duì)于近期市場(chǎng)調(diào)整，不少投資者認(rèn)為，調(diào)整就是機(jī)會(huì)，所謂千金難買?；仡^，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛在微信中告訴記者，兩會(huì)召開(kāi)在即，市場(chǎng)也在對(duì)兩會(huì)政策的期待中強(qiáng)烈反彈。中期來(lái)看，在多重利多因素支持下，上半年有望走出偏強(qiáng)震蕩的小牛市。國(guó)內(nèi)因素方面，貨幣政策依舊寬松，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也還有很大空間。2月央行MLF超額續(xù)作規(guī)模較1月進(jìn)一步增加，且在公開(kāi)市場(chǎng)上頻繁投放短期流動(dòng)性。高頻數(shù)據(jù)顯示，客運(yùn)物流數(shù)據(jù)幾近回到2年高點(diǎn)，貨運(yùn)物流也接近回到去年3季度水平。未來(lái)隨著下游需求增加傳導(dǎo)到中上游，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程還將長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)。

趙媛媛進(jìn)一步告訴記者，外資在過(guò)去一兩周流入A股減慢并導(dǎo)致指數(shù)調(diào)整，跟美國(guó)偏高的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)有關(guān)。但該數(shù)據(jù)短期內(nèi)存在口徑調(diào)整和季節(jié)調(diào)整偏誤，因此相信國(guó)際資金對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣邊際放松的預(yù)期還會(huì)在未來(lái)提升。中長(zhǎng)期看，外資今年流入力度將顯著高于去年。在行業(yè)風(fēng)格上，2月成長(zhǎng)主題占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)行情也即將過(guò)去。進(jìn)入3月以后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求加大會(huì)推升利率并降低市場(chǎng)對(duì)高估值主題的偏好。此外，兩會(huì)政策預(yù)期落地，年報(bào)季報(bào)公布在即，也會(huì)將投資者拉回現(xiàn)實(shí)基本面。市場(chǎng)風(fēng)格大概率將切換到價(jià)值股，如可選消費(fèi)、一季報(bào)業(yè)績(jī)向好的行業(yè)、保險(xiǎn)銀行等。

金信價(jià)值精選基金經(jīng)理趙浩然在微信中告訴記者，伴隨疫情防控政策變化，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活秩序和線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)正常，市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此整體情緒較好，“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的行情演繹下，產(chǎn)品提價(jià)、人工智能、軍工重組等主題性的機(jī)會(huì)此起彼伏，隨著國(guó)內(nèi)社融數(shù)據(jù)、美國(guó)CPI數(shù)據(jù)的公布，及上市公司年報(bào)季報(bào)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)的臨近，市場(chǎng)也將逐步面臨現(xiàn)實(shí)的考驗(yàn)。

趙浩然表示，2023年是國(guó)內(nèi)國(guó)外共振的一年，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩或者繼續(xù)通脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退或許都會(huì)導(dǎo)致資金流出。國(guó)內(nèi)2023年是放開(kāi)的第一年，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的方向不變。海外的部分資金流入疊加國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，內(nèi)外共振，因此持續(xù)看好2023年投資環(huán)境，方向上看好線下場(chǎng)景正?；瘞?dòng)的消費(fèi)修復(fù)機(jī)會(huì)，以及科技創(chuàng)新主導(dǎo)的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

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