2月20日（周一），A股大漲，截至收盤，上證綜指漲2.06%至3290.34點(diǎn)，其余主要股指漲幅略小，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別漲1.72%、1.11%，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.27%。北向資金全天凈流入60.03億元，且?guī)缀跞性跍?。此外，港股漲0.81%。

大盤雖呈普漲格局，但全市場(chǎng)A股成交額小幅增加。值得一提的是，除滬市主板有所放量外，其余三個(gè)板成交量均有所縮窄。由個(gè)股表現(xiàn)看，明顯是大市值藍(lán)籌品種表現(xiàn)較優(yōu)。還有，在大市值個(gè)股中，又是市盈率偏低的品種表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。

這樣的盤面特征或者暗示了上周末的“全面注冊(cè)制”消息對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了顯著影響。全面注冊(cè)制一般意味著股票供給量將增加，至少市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生這方面的預(yù)期。當(dāng)然，更多公司退市也在市場(chǎng)預(yù)期之中。當(dāng)市場(chǎng)產(chǎn)生上述預(yù)期后，以往那種“基于稀缺度”的炒作邏輯就會(huì)產(chǎn)生分化，部分求穩(wěn)的資金就有可能向低市盈率的行業(yè)龍頭集中。因滬市這類股占比較高，故滬市主板成交額獨(dú)增。

從A股歷史看，股票一直是相對(duì)稀缺的，上市資源本身就有稀缺度，不僅優(yōu)質(zhì)公司，甚至“殼資源”的績(jī)差股也有稀缺度。而未來，顯然前一種資源的稀缺度在某種程度上還能保留一些，后者資源會(huì)被“無限稀釋”。

未來股票哪怕再多，各個(gè)行業(yè)的龍頭仍能維持相對(duì)稀缺性。以白酒為例，就算有一萬家新的白酒公司開張，估計(jì)也不太會(huì)影響茅臺(tái)、五糧液的地位，很難搶走其市場(chǎng)份額。然而，排名比較靠后的白酒股可能就很難說了。同樣的道理也適合許多競(jìng)爭(zhēng)格局較平穩(wěn)的行業(yè)，比如電信、電器、工程機(jī)械、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、券商、銀行等行業(yè)，但未必適合一些新興行業(yè)，因?yàn)橹挥性谛屡d行業(yè)，那種名不見經(jīng)傳的公司一夜間顛覆行業(yè)龍頭的事才更經(jīng)常發(fā)生。

因此，投資者未來的投資思路也許就該調(diào)整一下，比如應(yīng)更多地考慮向市盈率較低的行業(yè)龍頭傾斜。對(duì)于一些較激進(jìn)且不愛大盤股的投資者來說，那可考慮向一些科技含量較高或技術(shù)方面還不那么成熟穩(wěn)定的行業(yè)傾斜，因?yàn)檫@類行業(yè)相對(duì)容易出現(xiàn)所謂的“彎道超車”情況。

大盤雖然上漲，但成交情況并不是特別理想，估計(jì)將延續(xù)震蕩盤整格局。

自疫情防控政策優(yōu)化以來，市場(chǎng)整體預(yù)期就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但對(duì)于復(fù)蘇速度或程度的預(yù)期，各路機(jī)構(gòu)有所不同，所以人們的反應(yīng)就各不相同。有些投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度還算可以，這部分投資者一般以持股為主，但也有部分投資者預(yù)期太高，故可能就有回吐行為。一般來說，外資相對(duì)積極樂觀。

因此，接下來最能影響盤面的因素自然就是后續(xù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)了，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，繼續(xù)做多的資金才會(huì)有信心。

操作方面，建議投資者繼續(xù)持倉觀望，并伺機(jī)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。調(diào)倉依據(jù)可以是年報(bào)、季報(bào)預(yù)期，也可以是未來新出現(xiàn)的各類政策信號(hào)。對(duì)于“全面注冊(cè)制”的深遠(yuǎn)影響，自然也應(yīng)該納入考量。

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