每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 董興生    

在紡織印染產(chǎn)業(yè)鏈上，數(shù)碼噴印墨水是配套數(shù)碼噴印設(shè)備的關(guān)鍵耗材之一。自數(shù)碼噴印設(shè)備及耗材提供商宏華數(shù)科(SH688789，股價(jià)168.92元，市值140.31億元)于2021年登陸科創(chuàng)板后，其墨水供應(yīng)商浙江藍(lán)宇數(shù)碼科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)宇股份”)也正在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。目前，該公司因更新財(cái)務(wù)資料處于“中止”審核狀態(tài)。

報(bào)告期(2019年~2021年及2022年1-3月)內(nèi)，宏華數(shù)科為藍(lán)宇股份第一大客戶，銷售收入占比分別為29.26%、19.85%、14.41%、13.14%。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，宏華數(shù)科的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一也包括墨水的銷售，其數(shù)碼噴印墨水主要采用委外方式生產(chǎn)，藍(lán)宇股份是其外協(xié)廠商之一。

不過，宏華數(shù)科IPO募投項(xiàng)目之一就包括年產(chǎn)5000噸數(shù)碼印花墨水項(xiàng)目，屆時(shí)將形成自主生產(chǎn)墨水的能力，藍(lán)宇股份或?qū)⒚媾R大客戶訂單減少的風(fēng)險(xiǎn)。記者查詢后了解到，宏華數(shù)科上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年7月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

成立次年即與宏華數(shù)科合作

藍(lán)宇股份的前身藍(lán)宇有限成立于2010年12月，招股說明書(申報(bào)稿)顯示，公司從2011年開始與宏華數(shù)科合作，報(bào)告期內(nèi)對(duì)后者銷售金額分別為3750.29萬(wàn)元、3124.62萬(wàn)元、3923.76萬(wàn)元、911.28萬(wàn)元。

藍(lán)宇股份主要收入來(lái)源于分散墨水及活性墨水銷售，宏華數(shù)科主要向其采購(gòu)分散墨水。由于2019年上半年分散墨水原料價(jià)格快速上漲，宏華數(shù)科為避免藍(lán)宇股份頻繁提價(jià)，自2020年3月起，藍(lán)宇股份向宏華數(shù)科銷售的分散墨水，由自主生產(chǎn)模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛珊耆A數(shù)科提供色料，由公司提供溶助劑，并利用公司生產(chǎn)線加工的受托加工模式。

2月28日，藍(lán)宇股份通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，2020年至2022年1-3月，公司受托加工模式生產(chǎn)的墨水?dāng)?shù)量分別為805.28噸、1936.79噸、517.80噸，針對(duì)宏華數(shù)科的受托加工模式，僅涉及用量最大的五種色料所生產(chǎn)的分散墨水，而公司向宏華數(shù)科銷售的其余墨水仍采用自產(chǎn)模式。

圖片來(lái)源：招股書截圖

然而記者注意到，宏華數(shù)科的主營(yíng)業(yè)務(wù)也包括墨水(主要為活性墨水、分散墨水)的銷售。其首發(fā)招股書顯示，2018年~2020年，墨水銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例基本在30%左右，銷售增加的主要原因之一系客戶通常會(huì)選擇原廠墨水，其數(shù)碼噴印設(shè)備銷量持續(xù)增加，帶動(dòng)了墨水的銷售。

在申報(bào)IPO期間，宏華數(shù)科的數(shù)碼噴印墨水主要采用委外方式生產(chǎn)。但其募投項(xiàng)目“年產(chǎn)2000套工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備與耗材智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目”建成后，將形成年產(chǎn)5000噸數(shù)碼印花墨水的產(chǎn)能。

年產(chǎn)5000噸數(shù)碼印花墨水意味著什么?據(jù)宏華數(shù)科披露，其2019年、2020年墨水產(chǎn)量分別為2323.13噸、3555.42噸，銷量為1909.64噸、2779.18噸。對(duì)藍(lán)宇股份來(lái)說，2019年~2021年所有墨水的產(chǎn)量分別為2747.58噸、4206.68噸、7835.88噸，銷量分別為2606.32噸、3947.44噸、7780.02噸。無(wú)論是宏華數(shù)科還是藍(lán)宇股份，5000噸/年墨水產(chǎn)能都將對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)銷情況產(chǎn)生一定影響。

對(duì)于上述募投項(xiàng)目，記者注意到，宏華數(shù)科在2022年10月回復(fù)上交所問詢函時(shí)表示，截至2022年8月末，該項(xiàng)目處于設(shè)備采購(gòu)安裝、土建工程建設(shè)階段，預(yù)計(jì)將于2023年7月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，目前各項(xiàng)工作正在有序開展中。

藍(lán)宇股份也提示了“宏華數(shù)科自產(chǎn)墨水后導(dǎo)致發(fā)行人訂單減少的風(fēng)險(xiǎn)”。至于宏華數(shù)科是否會(huì)成為公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，藍(lán)宇股份并未回復(fù)記者這一問題。

主要供應(yīng)商被宏華數(shù)科收購(gòu)

宏華數(shù)科自產(chǎn)墨水后，可能對(duì)其數(shù)碼噴印墨水的委外生產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。記者注意到，2018年~2020年，宏華數(shù)科涉及墨水生產(chǎn)工序的外協(xié)廠商共有3家，除藍(lán)宇股份外，還包括永光(蘇州)光電材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蘇州永光”)、天津晶麗數(shù)碼科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天津晶麗”)。

在宏華數(shù)科的墨水外協(xié)業(yè)務(wù)中，藍(lán)宇股份相比其他兩家廠商表現(xiàn)如何?宏華數(shù)科首發(fā)招股書顯示，2018年~2020年，其對(duì)藍(lán)宇股份的采購(gòu)金額分別為4309.00萬(wàn)元、3756.15萬(wàn)元、3183.18萬(wàn)元，而對(duì)蘇州永光的采購(gòu)金額分別為3609.17萬(wàn)元、5289.93萬(wàn)元、4725.26萬(wàn)元，2019年之后，對(duì)蘇州永光的委外生產(chǎn)金額更大。

至于天津晶麗，宏華數(shù)科在2018年~2020年對(duì)其采購(gòu)金額分別為35.33萬(wàn)元、326.95萬(wàn)元、2453.54萬(wàn)元，采購(gòu)金額增幅較大。值得注意的是，2022年4月，宏華數(shù)科收購(gòu)了天津晶麗67%股權(quán)，并稱此次交易有利于提升公司墨水的自產(chǎn)率，進(jìn)一步降低墨水生產(chǎn)成本，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在宏華數(shù)科收購(gòu)天津晶麗，以及自產(chǎn)墨水項(xiàng)目投產(chǎn)后，藍(lán)宇股份能否維持對(duì)宏華數(shù)科的銷售，仍有待觀察。

此外，天津晶麗也是藍(lán)宇股份的主要供應(yīng)商之一，主要向其采購(gòu)活性色漿等色料。天津晶麗位列藍(lán)宇股份2019年和2021年第三大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為730.94萬(wàn)元、762.96萬(wàn)元。不過2021年9月之后，藍(lán)宇股份主要向浙江億得新材料股份有限公司購(gòu)采含雜率較高的活性色漿。

圖片來(lái)源：招股書截圖

記者注意到，除墨水銷售、受托加工外，藍(lán)宇股份與宏華數(shù)科還存在其他交集。

2018年~2019年，兩家公司曾進(jìn)行過兩次合作研發(fā)，項(xiàng)目分別為“京瓷紡織涂料墨水與工藝的調(diào)試及測(cè)試”、“無(wú)涂塵薄紙打印的高濃度熱升華墨水的調(diào)試及測(cè)試”，合作研發(fā)的專利權(quán)歸宏華數(shù)科所有，其分別向藍(lán)宇股份支付相關(guān)費(fèi)用80萬(wàn)元、75萬(wàn)元。

在主要客戶方面，杭州宏鷹數(shù)碼科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宏鷹數(shù)碼”)是藍(lán)宇股份2019年~2021年第三大客戶，銷售金額分別為1409.15萬(wàn)元、1322.77萬(wàn)元、1554.63萬(wàn)元。2022年1-3月，因業(yè)務(wù)收入有所下降，導(dǎo)致宏鷹數(shù)碼向藍(lán)宇股份采購(gòu)金額下降，退出前五大客戶名單。

宏鷹數(shù)碼成立于2015年12月，2016年開始與藍(lán)宇股份合作，公司股東孫曉鳴為藍(lán)宇股份前董事。巧合的是，宏鷹數(shù)碼與宏華數(shù)科的合作也是從2016年開始的，2017年、2018年位列其前五大客戶名單，2019年、2020年仍是其客戶。

那么，宏華數(shù)科墨水產(chǎn)能提升后，是否會(huì)影響到藍(lán)宇股份對(duì)宏鷹數(shù)碼的銷售?對(duì)此，藍(lán)宇股份回復(fù)記者表示，公司產(chǎn)品主要配套于宏鷹數(shù)碼生產(chǎn)的地毯類數(shù)碼噴印設(shè)備，公司研發(fā)的數(shù)碼級(jí)別酸性墨水和陽(yáng)離子墨水，因其色澤鮮亮、耐曬性能優(yōu)良，廣泛應(yīng)用于泳裝直噴市場(chǎng)和地毯印花市場(chǎng)，具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，被替代的可能性較小。

降價(jià)趨勢(shì)下毛利率能否持續(xù)上升?

報(bào)告期內(nèi)，藍(lán)宇股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.28億元、1.57億元、2.72億元、6937.24萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1082.62萬(wàn)元、3144.71萬(wàn)元、6046.10萬(wàn)元、2136.89萬(wàn)元。

其中，自主生產(chǎn)的分散墨水收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為77.90%、72.22%、64.59%、55.29%；活性墨水收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為14.48%、10.96%、13.87%、23.72%。分散墨水對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、毛利均貢獻(xiàn)較大。

報(bào)告期內(nèi)，藍(lán)宇股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.19%、43.11%、44.81%和49.63%，處于持續(xù)上升狀態(tài)。分產(chǎn)品來(lái)看，自產(chǎn)分散墨水毛利率分別為29.82%、42.26%、46.02%、51.59%，持續(xù)上升；活性墨水毛利率分別為46.42%、41.23%、33.77%、47.57%，2020年、2021年出現(xiàn)下降。

圖片來(lái)源：招股書截圖

記者注意到，藍(lán)宇股份的自產(chǎn)分散墨水毛利率上升，主要系產(chǎn)品單位成本持續(xù)下降所致。但公司自產(chǎn)分散墨水的單位售價(jià)也在持續(xù)下降，報(bào)告期內(nèi)分別為41.12元/kg、39.02元/kg、35.07元/kg、33.64元/kg，只是因?yàn)榻祪r(jià)幅度小于成本下降幅度，因此毛利率上升。

而活性墨水的單位售價(jià)也處于持續(xù)下降狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)分別為57.91元/kg、54.39元/kg、41.23元/kg、37.70元/kg。

對(duì)于墨水產(chǎn)品銷售均價(jià)逐年下滑，藍(lán)宇股份表示，一方面，國(guó)內(nèi)紡織印花領(lǐng)域數(shù)碼印花替代傳統(tǒng)印花趨勢(shì)加速，價(jià)格的降低是數(shù)碼噴印墨水生產(chǎn)廠商逐步提升下游客戶滲透率，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的必經(jīng)之路；另一方面，報(bào)告期內(nèi)公司有效地降低了產(chǎn)品生產(chǎn)成本，且同期色料助劑等主要原材料價(jià)格呈下降趨勢(shì)，公司產(chǎn)品具備了一定的降價(jià)空間。

由此可見，數(shù)碼噴印墨水的降價(jià)仍將是未來(lái)趨勢(shì)，那么公司的毛利率能否持續(xù)上升?藍(lán)宇股份回復(fù)記者表示，從整體行業(yè)看，未來(lái)數(shù)碼噴墨印花成本將逐步降低，公司也將繼續(xù)通過研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新保持行業(yè)領(lǐng)先地位，并進(jìn)一步提高技術(shù)壁壘、降低產(chǎn)品成本，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 文多 攝（資料圖）