每經(jīng)記者 張寶蓮    每經(jīng)編輯 張海妮    

3月2日盤后，立方制藥（SZ003020，股價44.36元，市值54.33億元）披露一份重大資產(chǎn)出售報告書（草案），華潤潤曜擬以現(xiàn)金方式向上市公司子公司立方藥業(yè)增資，以1.13億元的價格認繳立方藥業(yè)新增注冊資本7258.65萬元。增資完成后，華潤潤曜持有立方藥業(yè) 51%的股權(quán)，上市公司持有立方藥業(yè)49%股權(quán)，構(gòu)成上市公司的資產(chǎn)出售。

本次交易完成后，上市公司將退出醫(yī)藥商業(yè)板塊中第三方產(chǎn)品的分銷配送業(yè)務，并保留上市公司原有的醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和醫(yī)藥零售業(yè)務。立方藥業(yè)營收在上市公司收入總量占比近6成，立方制藥提示：“出售完成之后短期內(nèi)會導致公司營業(yè)收入體量縮小、經(jīng)營規(guī)模下降，提請投資者注意上市公司主營業(yè)務收入下降的風險。”

華潤系溢價接手立方藥業(yè)

立方制藥是一家集藥品制劑及原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，藥品與醫(yī)療器械的批發(fā)、零售于一體的創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，主要產(chǎn)品涉及心血管類用藥、消化系統(tǒng)用藥、皮膚外用藥等領域。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元，實現(xiàn)凈利潤1.71億元。

據(jù)介紹，此次出售標的資產(chǎn)立方藥業(yè)所處行業(yè)則是藥品流通行業(yè)，主營業(yè)務為第三方醫(yī)藥企業(yè)藥品、醫(yī)療器械、保健品等產(chǎn)品的分銷配送，近年來受“兩票制”、“全國藥品集中采購”等政策影響，醫(yī)藥流通行業(yè)競爭加劇，國藥控股、華潤醫(yī)藥及上藥控股等全國大型藥品流通企業(yè)的市場份額不斷擴大。根據(jù)《2021年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》，2021年藥品批發(fā)企業(yè)主營業(yè)務收入前100位合計占同期全國醫(yī)藥市場總規(guī)模的74.5%。

根據(jù)上市公司披露的毛利率數(shù)據(jù)，醫(yī)藥批發(fā)配送業(yè)務在三大業(yè)務板塊中最低，2020年、2021年及2022年1~9月，其毛利率分別為5.78%、6.35%和7.32%；而醫(yī)藥工業(yè)毛利率分別為86.57%、88.44%和86.11%；醫(yī)藥零售毛利率則維持在30%上下。

立方制藥表示，醫(yī)藥批發(fā)配送需要巨額資金的不斷投入，立方藥業(yè)的主業(yè)與上市公司未來戰(zhàn)略規(guī)劃的相關性較低。未來，上市公司將聚焦醫(yī)藥工業(yè)，獲得差異化市場競爭力，重點布局心血管用藥、消化系統(tǒng)用藥、眼科用藥和皮膚外用藥領域。打造高技術(shù)壁壘的仿制與創(chuàng)新結(jié)合型醫(yī)藥企業(yè)，聚焦藥品制劑及原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

按照本次出售資產(chǎn)計劃，評估基準日，立方藥業(yè)的全部凈資產(chǎn)賬面價值為7604.2萬元，收益法估值1.085億元，華潤潤曜最終以1.13億元購買其51%股權(quán)。

剝離或致上市公司收入“大瘦身”

根據(jù)上市公司披露的立方藥業(yè)財報數(shù)據(jù)，雖然立方藥業(yè)盈利能力較弱，但是其每年為上市公司貢獻過半的營業(yè)收入。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，立方藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入13.5億元，凈利潤1784.97萬元，在上市公司營收、凈利潤中占比分別為59.39%、10.36%；2022年上半年，立方藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7.37億元，凈利潤914.8萬元，在上市公司營收、凈利潤中占比分別為59.97%、9.32%。

交易完成后，立方藥業(yè)剝離出上市公司，失去這一部分收入的立方制藥，營業(yè)收入或出現(xiàn)較大程度的縮水。 

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次交易還附帶了兩項業(yè)績承諾：一是立方藥業(yè)2023年經(jīng)審計后的凈利潤不低于2200萬元；二是截至2023年底，立方藥業(yè)的所有債權(quán)必須收回，否則由上市公司補足。根據(jù)立方藥業(yè)資產(chǎn)評估報告，其評估日賬面留存有3.2億元應收賬款。

由此來看，華潤潤曜出手1億多元拿到立方藥業(yè)的控制權(quán)，并以業(yè)績承諾的形式避免可能存在的風險。公告披露，華潤潤曜成立于2021年1月，是華潤醫(yī)藥商業(yè)的全資子公司，2021年、2022年1~9月，華潤潤曜分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.41億元、8.36億元。截至2022年9月末，華潤潤曜凈資產(chǎn)1401.91萬元，在營收與資產(chǎn)體量上，其與立方藥業(yè)存在一定差距。

立方制藥看中的，是華潤潤曜背后控股股東的實力。華潤潤曜控股股東華潤醫(yī)藥商業(yè)是華潤醫(yī)藥集團全資的大型醫(yī)藥流通企業(yè)，主要從事醫(yī)藥商品營銷、物流配送，以及提供醫(yī)藥供應鏈解決方案服務，營銷網(wǎng)絡覆蓋全國，經(jīng)營規(guī)模位居全國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)前三位。立方制藥表示：“擬通過本次交易與華潤醫(yī)藥商業(yè)建立長期良好的合作關系，最終實現(xiàn)合作共贏的戰(zhàn)略目標。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝（資料圖）