每經(jīng)記者 陳榮浩    每經(jīng)編輯 魏文藝    

那個(gè)曾經(jīng)給深圳灣一號(hào)、招商雙璽等諸多高端樓盤做裝修的企業(yè)，如今也準(zhǔn)備上市了。

近日，深圳時(shí)代裝飾股份有限公司（以下簡稱時(shí)代裝飾）遞交首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報(bào)稿），擬沖刺深交所主板IPO上市。

根據(jù)招股說明書，若此次能成功申請上市，時(shí)代裝飾將募資10.13億元，其中4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，2.91億元用于“住宅精裝修家居配置延伸服務(wù)平臺(tái)及營銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目”，9565萬元用于“裝配式裝修研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

值得注意的是，自2月17日IPO全面注冊制落地后，資本市場發(fā)生強(qiáng)震，重新申報(bào)、轉(zhuǎn)板、終止（撤回）等動(dòng)作頻現(xiàn)，近期已有包括瑪格家居、CBD家居、皇派、千年舟、時(shí)代裝飾等在內(nèi)的多家家居企業(yè)重新申報(bào)（更新招股說明書），發(fā)起IPO上市沖刺。

約8成收入來自5家頭部房企

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從時(shí)代裝飾官網(wǎng)獲悉，時(shí)代裝飾成立于2000年，是以高端商業(yè)綜合體和高端住宅批量精裝修為主營業(yè)務(wù)的大型建筑裝飾領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍主要包括“五星級酒店”“商業(yè)綜合體”“住宅”“寫字樓”“公告設(shè)施”和“幕墻原林”六大類，

招股說明書顯示，截至2022年末，時(shí)代裝飾的營業(yè)收入為35.04億元，同比下滑13.75%；歸母凈利潤為8698.2萬元，同比下滑28.37%。截至2022年上半年，時(shí)代裝飾的業(yè)務(wù)收入為15.8億元，其中業(yè)務(wù)大頭為住宅精裝修，實(shí)現(xiàn)收入12.07億元，占比為76.01%。

來源：時(shí)代裝飾招股說明書

從業(yè)務(wù)模式來看，時(shí)代裝飾通過成立分支機(jī)構(gòu)自主承攬業(yè)務(wù)、自主組織施工，通過參與大型房企項(xiàng)目招標(biāo)拿到項(xiàng)目的裝修權(quán)。然后對項(xiàng)目“實(shí)施工程”，主要包括材料采購、勞務(wù)分包等，時(shí)代裝飾的采購模式，包括自主采購、甲指乙供和甲方供應(yīng)等。

記者注意到，時(shí)代裝飾有66%的業(yè)務(wù)是通過普通招標(biāo)進(jìn)行簽約，有34%的業(yè)務(wù)是通過戰(zhàn)略協(xié)議方式完成。過去3年，時(shí)代裝飾通過戰(zhàn)略協(xié)議招標(biāo)的方式在逐步上升。

據(jù)招股說明書，時(shí)代裝飾“經(jīng)過多年發(fā)展，公司與萬科地產(chǎn)、華潤集團(tuán)、保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等具有國資背景或國資控股的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。”

時(shí)代裝飾主要客戶業(yè)務(wù)情況 來源：招股說明書

招股書顯示，時(shí)代裝飾于2019年、2020年、2021年及2022年上半年，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.95億元、37.11億元、40.62億元及15.88億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元、1.09億元、1.18億元及4360.96萬元。

而報(bào)告期內(nèi)，時(shí)代裝飾向前五名客戶（萬科地產(chǎn)、華潤集團(tuán)、保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、招商地產(chǎn)）的銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.25%、80.95%、79.30%和80.99%。

時(shí)代裝飾近幾年時(shí)代裝飾營收、利潤情況，來源：招股說明書

記者從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)了解到，時(shí)代裝飾最早在2016年時(shí)就曾向證監(jiān)會(huì)遞交招股書，不過彼時(shí)時(shí)代裝飾因“資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)較高”“應(yīng)收賬款金額較大且持續(xù)增長”“發(fā)行人經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額報(bào)告期內(nèi)持續(xù)為負(fù)數(shù)”等原因?qū)е翴PO被否。

2022年3月29日，時(shí)代裝飾的深交所主板首發(fā)申請已獲批，彼時(shí)證監(jiān)會(huì)對其資產(chǎn)負(fù)債率過高、客戶過于集中、應(yīng)收賬款余額較高等問題提出問詢，時(shí)代裝飾IPO過會(huì)將近一年后又重新發(fā)起向深市主板IPO沖刺。

3月8日下午，中國家居/設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專家、宅妝全案機(jī)構(gòu)聯(lián)合創(chuàng)始人王建國在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，“家居行業(yè)作為地產(chǎn)行業(yè)衍生的產(chǎn)業(yè)，兩個(gè)行業(yè)存在著較為顯著的關(guān)聯(lián)，用一句話概括就是容易出現(xiàn)‘大河沒水小河干’，這也是過去幾年導(dǎo)致部分家居企業(yè)上市被駁回的重要原因，地產(chǎn)行業(yè)難，家居企業(yè)也跟著被拖累。”

超4成募資將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金

裝飾行業(yè)作為地產(chǎn)行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)，很大程度上與地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。在房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期，家居、裝飾行業(yè)同樣跟著受益；但當(dāng)整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展受限時(shí)，家居、裝飾行業(yè)同樣會(huì)受到影響。

如此前恒大出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)后，包括奧普家居、金螳螂、全筑股份、嘉寓股份、廣田股份等多家家居企業(yè)均不同程度地受到了拖累。

提及行業(yè)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，時(shí)代裝飾在招股說明書中表示，若房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)升級，或房地產(chǎn)融資政策大幅收緊，或房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生全面的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)調(diào)整長期經(jīng)營部署、減少土地投資、推遲項(xiàng)目開發(fā)、延長付款周期，進(jìn)而會(huì)在業(yè)務(wù)訂單量、施工進(jìn)度以及客戶回款等方面對公司業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

此外，目前裝飾行業(yè)普遍存在的應(yīng)收賬款回收期較長問題，使得相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高。“報(bào)告期各期末，時(shí)代裝飾資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.67%、78.35%、76.51%和73.72%，面臨潛在的償債風(fēng)險(xiǎn)。”

關(guān)于應(yīng)收工程款回收的相關(guān)問題，時(shí)代裝飾表示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)凈額分別為19.96億元、25.96億元、29.65億元和30.04億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為62.14%、65.59%、72.63%和79.79%。

過去幾年時(shí)代裝飾應(yīng)收票據(jù)壞賬計(jì)提情況 來源：招股說明書

“報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)持續(xù)增加，與公司所處的行業(yè)特性密切相關(guān)：一方面是項(xiàng)目按工程進(jìn)度分期付款、項(xiàng)目決算周期和客戶付款審批流程較長；另一方面是按照行業(yè)慣例，工程竣工后甲方通常會(huì)留取3%-5%的工程款作為質(zhì)保金，在工程竣工后2-3年內(nèi)支付。”時(shí)代裝飾表示，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)凈額仍可能繼續(xù)保持較高的水平。

招股說明書顯示，若此次能成功申請上市，時(shí)代裝飾將募資10.13億元，其中4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，2.91億元用于“住宅精裝修家居配置延伸服務(wù)平臺(tái)及營銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目”，9565萬元用于“裝配式裝修研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

針對近期家居企業(yè)扎堆沖刺IPO上市，王建國表示，現(xiàn)在資本市場開始提倡注冊制，這對家居企業(yè)來說，既意味著機(jī)會(huì)，也預(yù)示著將迎來大分化。“對傳統(tǒng)家居企業(yè)來說，注定較難獲得資本的青睞。未來更容易獲得上市通過的家居企業(yè)，注定會(huì)向極高設(shè)研能力、智能化、科技前沿等方向傾斜，也正因如此，未來注定將有一大批符合行業(yè)趨勢的家居企業(yè)會(huì)被市場選出來。”

【每經(jīng)房產(chǎn)原創(chuàng)，喜歡請關(guān)注微信號(hào)Real-estate-Circle】

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝