每經(jīng)記者 楊卉    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

貴州茅臺(tái)的A股市值第一，極有可能在近期被取代。

3月14日盤(pán)中，中國(guó)移動(dòng)（SH600941，股價(jià)98.34元，市值2.10萬(wàn)億元）股價(jià)一度突破100元，總市值與貴州茅臺(tái)(SH600519，股價(jià)1766.00元，市值2.22萬(wàn)億元)的距離只差不到一個(gè)漲停板。

刺激股價(jià)拉升的因素有很多。消息面上，中國(guó)移動(dòng)12日深夜披露帶來(lái)業(yè)績(jī)向好預(yù)期的公告，并對(duì)分紅作出承諾：將在2023年提升派息率至70%以上。

股價(jià)上漲的大背景，還包括近期國(guó)、央企估值重塑，其股價(jià)目前較回A時(shí)均有明顯提升。此外，數(shù)字中國(guó)的深入發(fā)展也提供了一個(gè)上漲邏輯。隨著AI算力需求大增等因素，喊了幾年“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的運(yùn)營(yíng)商，擁有了將手中大量數(shù)據(jù)變成真金白銀的可能。

長(zhǎng)期以來(lái)，貴州茅臺(tái)能穩(wěn)坐市值第一，其產(chǎn)品稀缺性和品牌效應(yīng)已是酒企里的獨(dú)一份。如今，通信運(yùn)營(yíng)商已顯露超越之勢(shì)，但投資者還需要在其身上看到更多獨(dú)家標(biāo)簽。

與貴州茅臺(tái)還差一個(gè)漲停板

當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)商“上位”，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)意味著什么？

在北京達(dá)睿管理咨詢(xún)有限公司創(chuàng)始人馬繼華看來(lái)，運(yùn)營(yíng)商，或者說(shuō)沾上數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念的企業(yè)市值第一，更符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，有助于改變資本市場(chǎng)預(yù)期和投資者偏好。

獨(dú)立電信分析師付亮也指出，在資本市場(chǎng)上，TMT企業(yè)、銀行、能源類(lèi)產(chǎn)業(yè)的市值排名前列相對(duì)常見(jiàn)，尤其是活力強(qiáng)、溢價(jià)想象力強(qiáng)的TMT企業(yè)。“若BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）能領(lǐng)軍國(guó)內(nèi)股市更好，但目前來(lái)看還很難。相比之下，中國(guó)移動(dòng)這樣的成熟企業(yè)更利于被市場(chǎng)接受。”付亮稱(chēng)。

至于為何會(huì)有這波拉升，背后邏輯之一，或與中國(guó)移動(dòng)的2022年業(yè)績(jī)有關(guān)。

3月12日晚間，中國(guó)移動(dòng)發(fā)布公告稱(chēng)，2022年，中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)客戶(hù)達(dá)9.75億戶(hù)，凈增1811萬(wàn)戶(hù)，凈增規(guī)模創(chuàng)近3年新高，其中5G套餐客戶(hù)達(dá)到6.14億戶(hù)。此外，中國(guó)移動(dòng)還提出，預(yù)計(jì)2022年全年派息率將比上年進(jìn)一步提升，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上。

“更好的業(yè)績(jī)，更高的派息率，明顯刺激了中國(guó)移動(dòng)的股價(jià)上漲。”付亮稱(chēng)。

近日，中國(guó)聯(lián)通（SH600050，股價(jià)6.18元，市值1966億元）公布2022年報(bào)，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)均同比上升。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信（SH601728，股價(jià)7.28元，市值6662億元）股價(jià)隨后也有拉升。

除了中國(guó)移動(dòng)，3月12日晚間透露“近期經(jīng)營(yíng)情況”的還有中國(guó)電信，其股價(jià)亦在次日有明顯拉升。

付亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從兩家公告風(fēng)格來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)表現(xiàn)了“銳意進(jìn)取”的一面，中國(guó)電信則更“踏實(shí)穩(wěn)健”。

“（財(cái)報(bào)）很可能還會(huì)推動(dòng)股價(jià)波動(dòng)，三大電信運(yùn)營(yíng)商都應(yīng)逐步練就‘與A股握手’的技巧。”付亮認(rèn)為，在A股“戰(zhàn)斗”多年的中國(guó)聯(lián)通經(jīng)驗(yàn)要更豐富一些，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信則還需掌握更多向國(guó)內(nèi)投資者展示自身的技巧。

運(yùn)營(yíng)商估值重塑的“東風(fēng)”將至

中國(guó)移動(dòng)的活躍，不只是這幾天。2023年以來(lái)，中國(guó)移動(dòng)累計(jì)漲幅超過(guò)45%。短期刺激之外，公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯夠硬嗎？

在馬繼華看來(lái)，公司的長(zhǎng)期利好有三點(diǎn)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境向好、通信行業(yè)趨勢(shì)向好（價(jià)值回歸）以及中國(guó)移動(dòng)自身的行業(yè)龍頭地位。

從價(jià)值回歸角度來(lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商全部回A后，整體股價(jià)確有明顯增長(zhǎng)。且自從回A后，運(yùn)營(yíng)商掌舵人多次在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中提出，要重塑電信運(yùn)營(yíng)商估值體系。

想讓資本看好運(yùn)營(yíng)商，漂亮的業(yè)績(jī)是首要條件。而從近年業(yè)績(jī)來(lái)看，這一指標(biāo)已經(jīng)達(dá)成，只需再等一個(gè)契機(jī)。

招商證券近日發(fā)布的研報(bào)指出，為推動(dòng)國(guó)有企業(yè)到2025年價(jià)值創(chuàng)造體系基本完善、價(jià)值創(chuàng)造能力達(dá)到世界一流水平，本輪對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)將在2023年4月正式進(jìn)入組織落實(shí)階段。

機(jī)構(gòu)人士注意到，部分國(guó)、央企被低估后，市場(chǎng)開(kāi)啟了估值修復(fù)。

這輪估值修復(fù)，就是運(yùn)營(yíng)商一直在等待的契機(jī)。用中國(guó)聯(lián)通在財(cái)報(bào)說(shuō)明會(huì)中的說(shuō)法，當(dāng)下價(jià)值修復(fù)機(jī)遇已經(jīng)顯現(xiàn)，未來(lái)將借國(guó)央企估值修復(fù)“東風(fēng)”“乘勢(shì)啟航”，積極探索重塑估值體系。

這輪重塑期會(huì)有多長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)略有差異。

在付亮看來(lái)，運(yùn)營(yíng)商要證明自己，還是要看業(yè)績(jī)的穩(wěn)定和對(duì)股民的回報(bào)。到目前為止，最好的估值重塑是中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信回歸A股。“港交所對(duì)科技類(lèi)股票的估值一直偏保守，而且運(yùn)營(yíng)商與外界交互少，回歸A股后都有了明顯改善。”不過(guò)，付亮也指出，價(jià)值回歸要辯證地看，在投資和利用資本市場(chǎng)方面，中國(guó)移動(dòng)仍有很大提升空間。

在天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家郭濤看來(lái)，電信運(yùn)營(yíng)商估值重塑有望被長(zhǎng)期推動(dòng)。他指出，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域利好政策的頻頻釋放，以及元宇宙、AIGC、ChatGPT等概念的火爆，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程將會(huì)提速升級(jí)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬、算力和5G/6G移動(dòng)通訊等底層技術(shù)支撐業(yè)務(wù)需求日益旺盛；運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)、IDC數(shù)據(jù)中心和5G等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)都有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，成為長(zhǎng)期推動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商估值重塑的動(dòng)力。

數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)利好不斷 但變現(xiàn)仍有難度

數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域制度建設(shè)層面利好不斷。

3月13日晚間，金融系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士武忠言接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)就指出，建設(shè)數(shù)字中國(guó)是數(shù)字時(shí)代推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要引擎，也是構(gòu)筑國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的有力支撐。而國(guó)家數(shù)據(jù)局的成立，則預(yù)示著中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入推進(jìn)提速階段。

這一背景下，手握大量數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)商們將有望率先“吃”到政策紅利。畢竟，運(yùn)營(yíng)商手里的數(shù)據(jù)的豐富程度，與互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)相比并不遜色。

以中國(guó)移動(dòng)為例，2022年，中國(guó)移動(dòng)移動(dòng)客戶(hù)達(dá)9.75億戶(hù)。除了使用移動(dòng)電話(huà)卡的用戶(hù)，接入移動(dòng)寬帶或處于移動(dòng)基站網(wǎng)絡(luò)下，也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的數(shù)據(jù)。

在今年2月的媒體溝通會(huì)上，根據(jù)中國(guó)移動(dòng)信息技術(shù)中心（大數(shù)據(jù)中心）相關(guān)負(fù)責(zé)人的介紹，當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)日采集數(shù)據(jù)超5.5PB、日處理量27PB、累計(jì)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)量超過(guò)600PB，擁有超過(guò)4.8萬(wàn)的分布式協(xié)同計(jì)算節(jié)點(diǎn)。

中國(guó)移動(dòng)在數(shù)據(jù)應(yīng)用上的探索開(kāi)始得很早。根據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，2002年至2012年，中國(guó)移動(dòng)建成了全球最大的數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)，（Oracle、DB2、Teradata）為主流技術(shù)的兩級(jí)經(jīng)營(yíng)分析系統(tǒng)。2009年，中國(guó)移動(dòng)提出“大數(shù)據(jù)技術(shù)轉(zhuǎn)型”，并在2021年推出了“梧桐大數(shù)據(jù)”品牌。

“梧桐大數(shù)據(jù)”媒體溝通會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 楊卉 攝

不過(guò)，從變現(xiàn)的角度看，當(dāng)下移動(dòng)給出的案例大多集中在政府端——如數(shù)字政府建設(shè)，而行業(yè)和企業(yè)的應(yīng)用并不多。

其實(shí)，數(shù)據(jù)變現(xiàn)仍是整個(gè)行業(yè)需要攻克的課題。

國(guó)家數(shù)據(jù)局官宣成立之初，中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院教授、中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展研究中心主任、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究院院長(zhǎng)姚建明就告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，人們都希望數(shù)據(jù)能作為資產(chǎn)交易，但本質(zhì)上，數(shù)據(jù)和別的資產(chǎn)不一樣，不同的主體用同樣的數(shù)據(jù)，價(jià)值也不一樣，所以很難定價(jià)和確權(quán)。此外，若無(wú)應(yīng)用場(chǎng)景，數(shù)據(jù)利用起來(lái)也很難。

“比如營(yíng)銷(xiāo)大數(shù)據(jù)，直接交易肯定不行，但若去交易統(tǒng)計(jì)回來(lái)的趨勢(shì)、觀點(diǎn)等數(shù)據(jù)，一定程度上還會(huì)受限，因此有很多難點(diǎn)。”姚建明表示。

中國(guó)移動(dòng)的痛點(diǎn)也相似。

根據(jù)馬繼華的說(shuō)法，中國(guó)移動(dòng)的數(shù)據(jù)變現(xiàn)之路顯然更在意合規(guī)，使用數(shù)據(jù)也更謹(jǐn)慎，未來(lái)的商業(yè)模式還需要時(shí)間探索。

付亮則表示，數(shù)據(jù)+算力確有很大想象空間，但要變?yōu)樯a(chǎn)力，再變?yōu)槔麧?rùn)，運(yùn)營(yíng)商還需要很多突破。“例如，運(yùn)營(yíng)商的個(gè)人信用體系應(yīng)該是可以很完善的，但某運(yùn)營(yíng)商與用戶(hù)簽信用約時(shí)，用的還是花唄。在這個(gè)問(wèn)題中，開(kāi)發(fā)不是難點(diǎn)，關(guān)鍵是背后的風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任。”

在一位曾任職手機(jī)商高管的通信從業(yè)者看來(lái)，未來(lái)國(guó)家數(shù)據(jù)局應(yīng)該會(huì)在數(shù)據(jù)應(yīng)用方面出臺(tái)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)有益的政策，推動(dòng)數(shù)據(jù)活起來(lái)、用起來(lái)，從而產(chǎn)生價(jià)值。在這一過(guò)程中，三大運(yùn)營(yíng)商將率先受益，“有了國(guó)家數(shù)據(jù)局的統(tǒng)一指導(dǎo)，未來(lái)，企業(yè)可以合規(guī)地干些事情了。”