3月14日，播恩集團（001366，SZ）股價再次開盤一字漲停，這是其自3月7日首發(fā)上市以來的第6個漲停，公司股價也較發(fā)行價上漲超130%。

被市場關(guān)注的背后，是播恩集團的價值體現(xiàn)。作為一家全國性的飼料供應(yīng)商，得益于在具有更高價值、更好競爭格局的教槽料與乳豬料領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，播恩集團在近年來實現(xiàn)了較好的業(yè)績表現(xiàn)。

較強的技術(shù)和產(chǎn)品競爭力后面，則是播恩集團多年來對技術(shù)的執(zhí)著深耕。在傳統(tǒng)的飼料企業(yè)標(biāo)簽下，播恩集團一直藏有一顆“科技型企業(yè)”的雄心，并借此形成了在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。

此次IPO募投項目的執(zhí)行，也將使得播恩集團的生產(chǎn)基地進一步覆蓋至廣東、浙江、重慶等地。而飼料行業(yè)的階段性回暖，以及未來的巨大市場空間，也都為播恩集團的加速發(fā)展提供了保障。

碩士生創(chuàng)業(yè)打造出一家全國性飼料企業(yè)

1992年，剛從江西農(nóng)業(yè)大學(xué)牧醫(yī)系畢業(yè)的鄒新華直接進入到了飼料行業(yè)工作。到了2001年，鄒新華在工作之余完成了在江西農(nóng)業(yè)大學(xué)的碩士學(xué)業(yè)學(xué)習(xí)，這名技術(shù)型“選手”隨即回到家鄉(xiāng)贛州，投身到了豬用飼料行業(yè)的創(chuàng)業(yè)潮。

鄒新華在飼料行業(yè)先后創(chuàng)立了贛州八維生物技術(shù)有限公司、贛州八維生物科技有限公司（以下簡稱“八維科技”）等公司，八維生物也就是播恩集團的前身。

在早期階段，播恩集團主要定位于數(shù)量眾多的經(jīng)銷商、小規(guī)模養(yǎng)殖戶，隨著中國畜牧業(yè)向集約化、專業(yè)化方向發(fā)展，播恩集團也逐步走向了更加偏專業(yè)化、規(guī)?；腿旱牡缆?，并實現(xiàn)了“播恩”和“八維”雙品牌的運營模式。

經(jīng)過近二十年的發(fā)展，播恩集團已然發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)極具競爭力的玩家。

從產(chǎn)品競爭力來看，播恩集團多個產(chǎn)品曾先后獲得“江西省名牌產(chǎn)品”“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”稱號，公司也于2018年獲得“贛州市市長質(zhì)量獎”殊榮。

值得一提的是，在以教槽料與乳豬料等為代表的高端幼小豬營養(yǎng)產(chǎn)品領(lǐng)域，播恩集團已形成較強的市場優(yōu)勢。

教槽料、乳豬料等豬幼小時期階段的營養(yǎng)產(chǎn)品，堪稱豬用飼料中極具價值的一環(huán)，具有誘食性好、易消化吸收、營養(yǎng)豐富等特點，且相較于其他階段而言有更高的生產(chǎn)技術(shù)要求，產(chǎn)品附加值相對較高。與此同時，因使用量在豬生長階段所占比例較小，教槽料、乳豬料的行業(yè)競爭程度也小于后端料市場，擁有較好的競爭格局。

從贛州起步，播恩集團也一步一個腳印，成長為了一家全國性的飼料提供商，并先后獲評“2020三十強飼料企業(yè)”“2020畜牧飼料行業(yè)十大生物飼料領(lǐng)軍企業(yè)”稱號。

作為播恩集團掌舵者的鄒新華，也從當(dāng)年那個騎著自行車跑市場的創(chuàng)業(yè)者，成長為了中國畜牧獸醫(yī)學(xué)會副理事長、中國飼料工業(yè)協(xié)會常務(wù)理事、贛州市飼料工業(yè)協(xié)會會長、江西農(nóng)業(yè)大學(xué)特聘教授。

產(chǎn)品競爭力背后的技術(shù)雄心

推動播恩集團成長的，除了創(chuàng)業(yè)者對事業(yè)的堅守外，還有對技術(shù)的持續(xù)深耕。

以教槽料和乳豬料為例，其本就具有較高的技術(shù)壁壘，而在2019年至2021年，播恩集團的教槽料和乳豬料的收入占比均達到60%以上，較同行業(yè)大規(guī)模豬用飼料企業(yè)的占比普遍更高。

產(chǎn)品獲得市場廣泛認(rèn)可，自然得益于多年積累的技術(shù)優(yōu)勢。

從播恩集團創(chuàng)始人及研發(fā)團隊來看，鄒新華、肖九明等董監(jiān)高人士，均是專業(yè)科班出身，且具有二十余年的飼料行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗；公司技術(shù)總監(jiān)倪冬姣曾在羅氏（中國）有限公司擔(dān)任技術(shù)主管；擔(dān)任播恩集團技術(shù)中心播恩研究院院長的許贛榮，則是江南大學(xué)發(fā)酵工程博士，且曾長期任教于江南大學(xué)生物工程學(xué)院，直至教授一職。

與此同時，播恩集團還撬動外部技術(shù)資源，與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、江南大學(xué)、廣東農(nóng)科院動物科學(xué)研究所、中國農(nóng)科院飼料研究所等高校及科研院所開展合作研發(fā)；還聘請歐洲知名動物營養(yǎng)專家Gert Hemke作為動物營養(yǎng)咨詢師，學(xué)習(xí)歐洲飼料及養(yǎng)殖相關(guān)技術(shù)，通過與行業(yè)專家、院校、科研機構(gòu)的深入合作研發(fā)，以進一步增強公司研發(fā)實力。

播恩集團也十分注重研發(fā)投入，根據(jù)招股書，2019年至2022年上半年，播恩集團的研發(fā)費用率與同行業(yè)可比公司對比，處于行業(yè)前列。

截至招股書披露日，播恩集團已擁有發(fā)明專利67項、實用新型專利24項，建立起了“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生物飼料重點實驗室”“省級企業(yè)技術(shù)中心”。

這樣的科研實力最終也轉(zhuǎn)化成了產(chǎn)品的競爭力，播恩集團的TTT教槽料于2019年獲得中國畜牧業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“中國畜牧業(yè)博覽會科技創(chuàng)新產(chǎn)品銀獎”；公司申報的《豬精準(zhǔn)營養(yǎng)配方技術(shù)體系的建立與應(yīng)用項目》和《優(yōu)質(zhì)豬肉生產(chǎn)的飼料營養(yǎng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用項目》分別在2019年和2021年獲得“神農(nóng)中華農(nóng)業(yè)科技獎”。

超越行業(yè)水平的業(yè)績表現(xiàn)

在技術(shù)與品牌優(yōu)勢的支撐下，播恩集團也給出了亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。

2019年至2022年各年度，播恩集團的營業(yè)收入分別為10.26億元、15.10億元、17.71億元和17.10億元，扣非后歸母凈利潤分別為6108.05萬元、9373.63萬元、8042.26萬元和6519.40萬元。

播恩集團在招股書中解釋，公司2022年業(yè)績下降的原因在于，受“豬周期”影響，2022年生豬去產(chǎn)能明顯，以及2022年上半年生豬價格總體保持低位，使得飼料需求量特別是前端飼料需求量有所減少；同時受主要原料豆粕、大麥等價格上漲，玉米價格持續(xù)高位等影響，公司整體毛利率有所下滑。

而良好的業(yè)績表現(xiàn)背后，是播恩集團擁有更高的毛利率，這是得益于播恩集團的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在我國豬用飼料中，主要生產(chǎn)的是配合飼料。由于播恩集團的配合飼料中毛利率較高的教槽料和乳豬料的收入占比較高，2019年至2022年上半年，播恩集團的豬用配合飼料毛利率分別為20.85%、20.31%、16.45%和12.91%，高于同行業(yè)可比公司平均值的12.55%、12.46%、12.64%和7.37%。

值得一提的是，播恩集團的這一業(yè)績表現(xiàn)的質(zhì)量也很高。

2019年至2022年上半年，播恩集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.05億元、1.52億元、4919.73萬元和-2100.08萬元。也因此，2019年至2022年上半年，播恩集團的資產(chǎn)負(fù)債率分別為27.24%、33.89%、21.51%和30.43%，同行業(yè)可比公司的平均值則分別為45.89%、47.88%、66.53%和71.80%，高于播恩集團。

可見，在良好的業(yè)績表現(xiàn)之余，播恩集團還保持了較好的資產(chǎn)流動性，以及較強的抗風(fēng)險能力和償債能力。

上市給了公司把握未來行業(yè)前景的機遇

借此次上市，播恩集團也推出了“贛州年產(chǎn)24萬噸飼料項目”“浙江播恩年產(chǎn)12萬噸飼料項目”“重慶八維生物年產(chǎn)12萬噸飼料項目”等IPO募投項目。

那么，作為一個周期性行業(yè)，播恩集團何以有進行產(chǎn)能擴張的信心呢？

播恩集團在招股書中表示，自2020年下半年起，下游客戶采購需求大幅增加，公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能已無法及時、充分滿足下游客戶需求，公司亟需提升產(chǎn)能以進一步擴大銷售規(guī)模并提升市占率。

除此之外，行業(yè)發(fā)展的前景或許為其提供了更多的動力和信心。

從近期來看，多家飼料企業(yè)在接受機構(gòu)投資者調(diào)研時表達了對行業(yè)的樂觀態(tài)度。

從遠期來看，我國作為全世界第一大生豬生產(chǎn)大國，也是第一大豬肉消費大國，根據(jù)全國飼料工作辦公室發(fā)布的歷年《飼料工業(yè)年鑒》和《全國飼料工業(yè)統(tǒng)計資料》，我國飼料總產(chǎn)量從2010年的1.62萬噸，增長至了2021年的2.93萬噸；其中豬飼料產(chǎn)量從2010年的5947萬噸，增長至了2021年的1.31億噸，市場整體上保持了持續(xù)增長的態(tài)勢。

與此同時，我國豬用飼料行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變化也在持續(xù)演繹。例如，市場集中度在加速提高，生物飼料在行業(yè)內(nèi)的市場份額逐步擴大，也成為飼料企業(yè)未來的重要發(fā)展方向。

因此，對于播恩集團這種擁有資本、技術(shù)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)來說，其未來發(fā)展優(yōu)勢將更為顯著。

而借助此次IPO募投項目，播恩集團的產(chǎn)能以及全國化布局也都將迎來大跨步提升，公司離“世界級農(nóng)牧食品企業(yè)”的目標(biāo)也將更進一步。

文/小汶

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