每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，A哥最實在。

本周，受海外因素沖擊，A股市場波動明顯，周初滬指大漲，周中反復震蕩，周五再次強勁反彈，北向資金超百億規(guī)模殺回A股。

而周五盤后，央行突發(fā)降準，一舉改變市場預期。而近期，市場最為明顯的變化就是偏股基金開始了主動調(diào)倉，這對未來市場主線的發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。

首先，回顧一下本周市場運行格局。

由于美國硅谷銀行等金融機構的危機，使得全球資本市場運行格局發(fā)生重要變化，一方面機構心態(tài)受到?jīng)_擊，市場對美聯(lián)儲未來加息節(jié)奏的預期也產(chǎn)生了動搖。甚至有人已經(jīng)開始猜測，不久之后美聯(lián)儲可能從加息轉(zhuǎn)為降息，以緩解市場不安情緒。

而A股方面，市場主線有兩條。

第一條主線，是堅持“中字頭”行情不動搖。央企估值修復路徑大致來自五個方向，是以中移動為代表的三大運營商板塊；以中國衛(wèi)通為代表的“中字頭”軍工板塊；以“中字頭”基建股為代表的“一帶一路”板塊；以“三桶油”為代表的央企能源板塊；最后是工、農(nóng)、中、建、交為代表的國有銀行估值洼地。

第二條主線，則是ChatGPT概念炒作依舊沒有結束。百度文心一言正式發(fā)布，ChatGPT相關概念股狂飆，海天瑞聲、寒武紀再度迎來20cm漲停，辦公軟件龍頭金山辦公也在周五一度沖擊20CM漲停板。

上述兩條主線的反復表現(xiàn)，使得滬指每當?shù)?200點附近，就再度被主力買起。而周五，央行突然宣布降準，改變了市場對未來行情的預期。

3月17日傍晚，央行宣布于3月27日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點。對此，中金公司認為，參考去年央行的估算來看，此次降準釋放的流動性可能略高于5000億元。

而季末前（3月27日）降準，傳遞的政策信號是維護流動性和利率中樞平穩(wěn)，符合當前的基本面和政策要求，在一定程度上可以打消市場的“緊縮預期”。但中金公司指出，25bp較為克制的降幅或也意味著貨幣政策可能不會在當前基礎上明顯寬松。

對于A股，中金公司認為，近期海外風險事件仍待觀察，但從美聯(lián)儲和瑞士官方舉措來看，政策應對較為及時和有針對性，對于防范系統(tǒng)性風險、穩(wěn)定市場情緒具有重要意義，基準情形之下外圍風險事件對 A 股沖擊可能相對有限，A 股有望在全球波動中顯現(xiàn)相對韌性。

伴隨兩會結束后市場主線有望漸明，經(jīng)濟基本面持續(xù)改善，后續(xù)市場中期機會大于風險，當前可以逐漸轉(zhuǎn)向積極。結構層面，建議繼續(xù)關注經(jīng)濟修復主線，如泛消費板塊，包括食品飲料、家電家居、美妝等；部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細分成長領域也值得關注，包括科技軟硬件、部分高端制造等；主題層面關注“一帶一路”、國企估值重塑和數(shù)字經(jīng)濟等。

此外，中信證券最新觀點對于后市看法更為樂觀。中信證券認為，A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰；配置上，建議堅守成長洼地，戰(zhàn)略配置“四大安全”領域的同時，保持半導體和信創(chuàng)板塊較高的配置優(yōu)先級，同時在財報季關注2023年業(yè)績有較大同比改善空間的品種。

接下來，Z哥談一下周五盤面出現(xiàn)的重要變化，這可能也向市場發(fā)出了明顯的信號，那就是偏股基金正在開啟更為主動的調(diào)倉。

這個信號，來自于醫(yī)藥股的全線回調(diào)。

首當其沖的，是長春高新的放量大跌。作為十年十倍的大白馬，近一年多來股價遭遇腰斬，周五更是大跌9.99%，成交額高達37.27億元。

從成交席位看，盡管深股通資金有進有出，但總體而言，還是機構席位的大甩賣。

長春高新作為機構重倉股，股價每次大幅波動都備受關注。這一次大跌，投資者自然都在找原因。不過不論是公司層面，還是市場層面，都難以找到基本面的原因。

從公開信息，其實也搞不清楚到底是哪家機構在跑路，但在Z哥看來，最主要的問題可能就是基金的主動跑路。

根據(jù)基金去年四季報，截止去年底持有長春高新最多的主動型基金有融通健康產(chǎn)業(yè)、交銀阿爾法核心、交銀優(yōu)勢行業(yè)、交銀持續(xù)成長、南方新潤價值等產(chǎn)品。

但從這些產(chǎn)品的業(yè)績來看，今年全部表現(xiàn)一般。比如交銀施羅德的幾只產(chǎn)品，交銀阿爾法核心混合今年虧了7%，交銀優(yōu)勢行業(yè)虧了5.6%，交銀持續(xù)成長今年虧了7.8%。

而融通健康產(chǎn)業(yè)是賺錢的，今年盈利5.65%，主要原因是，其重倉的一心堂、健之佳、老百姓等醫(yī)藥零售板塊個股表現(xiàn)不錯。

除了長春高新大跌外，周五整個醫(yī)藥板塊，尤其是創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)美等機構重倉的領域集體走低，比如藥明康德、邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、泰格醫(yī)藥、愛美客等都明顯下挫。

除了醫(yī)藥外，公募基金另一個重倉的方向是新能源，比如寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、晶澳科技等，本周也是全線下挫。

上面這張圖，是中證偏股型基金指數(shù)的周線圖，該指數(shù)代表偏股型基金的整體走勢。而今年春節(jié)，成為偏股型基金收益水平的分水嶺，春節(jié)后公募基金普遍業(yè)績明顯回落，而且明顯跑輸大盤。近兩年來，偏股型基金參與最多的，依然是消費、醫(yī)藥、新能源和軍工等賽道。

而節(jié)后市場的主線在哪兒？ChatGPT、信創(chuàng)、“中字頭”，這些都是偏股型基金參與最少的方向。

而從近一周、近一月基金表現(xiàn)看，排名靠前的、收益不錯的產(chǎn)品，幾乎都是平時名不見經(jīng)傳的、規(guī)模較小的、以數(shù)字經(jīng)濟或科創(chuàng)為主題的基金，以前我們耳熟能詳?shù)漠a(chǎn)品都“名落孫山”。

所以，這里Z哥大膽猜測一下，未來幾天公募基金主動調(diào)倉會不會愈演愈烈？今年的一季度，馬上就要結束了，一年就要過去四分之一了，任何一位有追求的基金經(jīng)理，誰不想在上半年有一個好的KPI排名呢？

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