每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，A哥最實(shí)在。

本周，受海外因素沖擊，A股市場(chǎng)波動(dòng)明顯，周初滬指大漲，周中反復(fù)震蕩，周五再次強(qiáng)勁反彈，北向資金超百億規(guī)模殺回A股。

而周五盤后，央行突發(fā)降準(zhǔn)，一舉改變市場(chǎng)預(yù)期。而近期，市場(chǎng)最為明顯的變化就是偏股基金開始了主動(dòng)調(diào)倉，這對(duì)未來市場(chǎng)主線的發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。

首先，回顧一下本周市場(chǎng)運(yùn)行格局。

由于美國硅谷銀行等金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)，使得全球資本市場(chǎng)運(yùn)行格局發(fā)生重要變化，一方面機(jī)構(gòu)心態(tài)受到?jīng)_擊，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來加息節(jié)奏的預(yù)期也產(chǎn)生了動(dòng)搖。甚至有人已經(jīng)開始猜測(cè)，不久之后美聯(lián)儲(chǔ)可能從加息轉(zhuǎn)為降息，以緩解市場(chǎng)不安情緒。

而A股方面，市場(chǎng)主線有兩條。

第一條主線，是堅(jiān)持“中字頭”行情不動(dòng)搖。央企估值修復(fù)路徑大致來自五個(gè)方向，是以中移動(dòng)為代表的三大運(yùn)營商板塊；以中國衛(wèi)通為代表的“中字頭”軍工板塊；以“中字頭”基建股為代表的“一帶一路”板塊；以“三桶油”為代表的央企能源板塊；最后是工、農(nóng)、中、建、交為代表的國有銀行估值洼地。

第二條主線，則是ChatGPT概念炒作依舊沒有結(jié)束。百度文心一言正式發(fā)布，ChatGPT相關(guān)概念股狂飆，海天瑞聲、寒武紀(jì)再度迎來20cm漲停，辦公軟件龍頭金山辦公也在周五一度沖擊20CM漲停板。

上述兩條主線的反復(fù)表現(xiàn)，使得滬指每當(dāng)?shù)?200點(diǎn)附近，就再度被主力買起。而周五，央行突然宣布降準(zhǔn)，改變了市場(chǎng)對(duì)未來行情的預(yù)期。

3月17日傍晚，央行宣布于3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，中金公司認(rèn)為，參考去年央行的估算來看，此次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性可能略高于5000億元。

而季末前（3月27日）降準(zhǔn)，傳遞的政策信號(hào)是維護(hù)流動(dòng)性和利率中樞平穩(wěn)，符合當(dāng)前的基本面和政策要求，在一定程度上可以打消市場(chǎng)的“緊縮預(yù)期”。但中金公司指出，25bp較為克制的降幅或也意味著貨幣政策可能不會(huì)在當(dāng)前基礎(chǔ)上明顯寬松。

對(duì)于A股，中金公司認(rèn)為，近期海外風(fēng)險(xiǎn)事件仍待觀察，但從美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士官方舉措來看，政策應(yīng)對(duì)較為及時(shí)和有針對(duì)性，對(duì)于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒具有重要意義，基準(zhǔn)情形之下外圍風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì) A 股沖擊可能相對(duì)有限，A 股有望在全球波動(dòng)中顯現(xiàn)相對(duì)韌性。

伴隨兩會(huì)結(jié)束后市場(chǎng)主線有望漸明，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善，后續(xù)市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前可以逐漸轉(zhuǎn)向積極。結(jié)構(gòu)層面，建議繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線，如泛消費(fèi)板塊，包括食品飲料、家電家居、美妝等；部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細(xì)分成長領(lǐng)域也值得關(guān)注，包括科技軟硬件、部分高端制造等；主題層面關(guān)注“一帶一路”、國企估值重塑和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

此外，中信證券最新觀點(diǎn)對(duì)于后市看法更為樂觀。中信證券認(rèn)為，A股全面修復(fù)行情的第二波雖略有延后，但趨勢(shì)已日益清晰；配置上，建議堅(jiān)守成長洼地，戰(zhàn)略配置“四大安全”領(lǐng)域的同時(shí)，保持半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊較高的配置優(yōu)先級(jí)，同時(shí)在財(cái)報(bào)季關(guān)注2023年業(yè)績有較大同比改善空間的品種。

接下來，Z哥談一下周五盤面出現(xiàn)的重要變化，這可能也向市場(chǎng)發(fā)出了明顯的信號(hào)，那就是偏股基金正在開啟更為主動(dòng)的調(diào)倉。

這個(gè)信號(hào)，來自于醫(yī)藥股的全線回調(diào)。

首當(dāng)其沖的，是長春高新的放量大跌。作為十年十倍的大白馬，近一年多來股價(jià)遭遇腰斬，周五更是大跌9.99%，成交額高達(dá)37.27億元。

從成交席位看，盡管深股通資金有進(jìn)有出，但總體而言，還是機(jī)構(gòu)席位的大甩賣。

長春高新作為機(jī)構(gòu)重倉股，股價(jià)每次大幅波動(dòng)都備受關(guān)注。這一次大跌，投資者自然都在找原因。不過不論是公司層面，還是市場(chǎng)層面，都難以找到基本面的原因。

從公開信息，其實(shí)也搞不清楚到底是哪家機(jī)構(gòu)在跑路，但在Z哥看來，最主要的問題可能就是基金的主動(dòng)跑路。

根據(jù)基金去年四季報(bào)，截止去年底持有長春高新最多的主動(dòng)型基金有融通健康產(chǎn)業(yè)、交銀阿爾法核心、交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)、交銀持續(xù)成長、南方新潤價(jià)值等產(chǎn)品。

但從這些產(chǎn)品的業(yè)績來看，今年全部表現(xiàn)一般。比如交銀施羅德的幾只產(chǎn)品，交銀阿爾法核心混合今年虧了7%，交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)虧了5.6%，交銀持續(xù)成長今年虧了7.8%。

而融通健康產(chǎn)業(yè)是賺錢的，今年盈利5.65%，主要原因是，其重倉的一心堂、健之佳、老百姓等醫(yī)藥零售板塊個(gè)股表現(xiàn)不錯(cuò)。

除了長春高新大跌外，周五整個(gè)醫(yī)藥板塊，尤其是創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)美等機(jī)構(gòu)重倉的領(lǐng)域集體走低，比如藥明康德、邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、泰格醫(yī)藥、愛美客等都明顯下挫。

除了醫(yī)藥外，公募基金另一個(gè)重倉的方向是新能源，比如寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、晶澳科技等，本周也是全線下挫。

上面這張圖，是中證偏股型基金指數(shù)的周線圖，該指數(shù)代表偏股型基金的整體走勢(shì)。而今年春節(jié)，成為偏股型基金收益水平的分水嶺，春節(jié)后公募基金普遍業(yè)績明顯回落，而且明顯跑輸大盤。近兩年來，偏股型基金參與最多的，依然是消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源和軍工等賽道。

而節(jié)后市場(chǎng)的主線在哪兒？ChatGPT、信創(chuàng)、“中字頭”，這些都是偏股型基金參與最少的方向。

而從近一周、近一月基金表現(xiàn)看，排名靠前的、收益不錯(cuò)的產(chǎn)品，幾乎都是平時(shí)名不見經(jīng)傳的、規(guī)模較小的、以數(shù)字經(jīng)濟(jì)或科創(chuàng)為主題的基金，以前我們耳熟能詳?shù)漠a(chǎn)品都“名落孫山”。

所以，這里Z哥大膽猜測(cè)一下，未來幾天公募基金主動(dòng)調(diào)倉會(huì)不會(huì)愈演愈烈？今年的一季度，馬上就要結(jié)束了，一年就要過去四分之一了，任何一位有追求的基金經(jīng)理，誰不想在上半年有一個(gè)好的KPI排名呢？

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409100706