每經(jīng)記者 許立波    每經(jīng)編輯 董興生    

3月20日晚間，藥明康德（SH603259，股價(jià)74元，市值2192億元）發(fā)布2022年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入393.55億元，同比增長71.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤88.14億元，同比增長72.91%；基本每股收益3.01元，同比增加72.00%。

藥明康德稱，2022年，盡管經(jīng)營環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，公司仍實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的收入增長，強(qiáng)勁的收入增長主要得益于公司極強(qiáng)的執(zhí)行力，充分發(fā)揮了公司獨(dú)特的“一體化、端到端”CRDMO業(yè)務(wù)模式的協(xié)同性，加強(qiáng)了平臺(tái)間業(yè)務(wù)導(dǎo)流，為客戶提供高品質(zhì)的服務(wù)與產(chǎn)品。

圖片來源：藥明康德2022年年度報(bào)告截圖

不過，與強(qiáng)勁的基本面形成鮮明對(duì)比的，則是藥明康德表現(xiàn)不佳的股價(jià)。自2021年7月達(dá)到歷史高點(diǎn)171.64元/股后，公司股價(jià)一直處于震蕩下行中，最近一個(gè)月亦是連續(xù)走低，累計(jì)跌幅接近25%。

預(yù)計(jì)2023年收入將增長5%~7%

公開資料顯示，藥明康德是國內(nèi)規(guī)模最大的醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包（CRO/CDMO）服務(wù)商，主要為制藥企業(yè)提供藥物研發(fā)服務(wù)，滿足后者藥物發(fā)現(xiàn)、開發(fā)到生產(chǎn)等需求。

分業(yè)務(wù)板塊看，2022年，藥明康德化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXiChemistry）、測試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）、生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）、細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)（WuXi ATU）、國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）分別實(shí)現(xiàn)營收288.50億元（同比增長104.8%）、57.19億元（同比增長26.4%）、24.75億元（同比增長24.7%）、13.08億元（同比增長27.4%）、9.70億元（同比下降22.5%）。

圖片來源：藥明康德2022年年度報(bào)告截圖

化學(xué)業(yè)務(wù)是藥明康德的營收支柱，占比超過七成。2022年，藥明康德化學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入288.50億元，同比增長104.8%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS毛利118.82億元，同比增長106.6%，毛利率為41.2%；剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入同比增長39.7%。

藥明康德將化學(xué)業(yè)務(wù)分為前端藥物發(fā)現(xiàn)（“R”，Research）和后端工藝研發(fā)和生產(chǎn)（“D”和“M”，Development and Manufacturing）兩塊，分別實(shí)現(xiàn)營收72.13億元、216.37億元。報(bào)告期內(nèi)，藥明康德贏得分子總計(jì)973個(gè)，包括1個(gè)商業(yè)化階段的新增分子。目前D&M管線累計(jì)達(dá)到2341個(gè)，包括50個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目、57個(gè)臨床III期、293個(gè)臨床II期，以及1941個(gè)臨床I期和臨床前項(xiàng)目。

國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部是藥明康德所有業(yè)務(wù)板塊中唯一一個(gè)營收同比下降的板塊。報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實(shí)現(xiàn)收入9.70億元，同比下降22.5%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS毛利2.93億元，同比下降48.7%，毛利率為30.2%。藥明康德解釋稱，收入下降主要由于業(yè)務(wù)主動(dòng)迭代升級(jí)，公司將集中推進(jìn)更優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目管線，為中國客戶提供更加創(chuàng)新性的候選藥物。

此外，藥明康德還表示，客戶產(chǎn)品上市后，公司將根據(jù)與客戶的協(xié)議，從客戶的藥品銷售收入中按照約定比例獲得分成。今年即將迎來藥品上市后的銷售分成收入。隨著越來越多的DDSU客戶藥品上市，預(yù)計(jì)接下來十年將有50%左右的復(fù)合增長。

在藥明康德提供給記者的一份資料中，公司對(duì)2023年進(jìn)行了展望：在2022年強(qiáng)勁增長基礎(chǔ)上，公司預(yù)計(jì)2023年收入將繼續(xù)增長5%~7%。其中，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入預(yù)計(jì)增長36%~38%，且TIDES（化學(xué)業(yè)務(wù)板塊中新分子業(yè)務(wù)）預(yù)計(jì)增速為化學(xué)業(yè)務(wù)板塊整體增速的近2倍；其他業(yè)務(wù)板塊收入預(yù)計(jì)增長20%~23%；國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部將持續(xù)業(yè)務(wù)迭代升級(jí)，預(yù)計(jì)收入下降超過20%。

計(jì)劃2023年投入資本開支80億元~90億元

記者注意到，藥明康德在年報(bào)中突出強(qiáng)調(diào)了其新分子能力建設(shè)方面的進(jìn)展：TIDES業(yè)務(wù)（主要為寡核苷酸和多肽）的D&M服務(wù)客戶數(shù)量達(dá)到103個(gè)，同比提升81%；服務(wù)分子數(shù)量達(dá)到189個(gè)，同比提升91%；服務(wù)收入達(dá)到15.78億元，同比增長337%。產(chǎn)能方面，截至2023年2月底，公司擁有27條寡核苷酸生產(chǎn)線，總體積超過10000升的多肽固相合成儀。

據(jù)了解，小核酸藥物（也可稱寡核苷酸藥物）已經(jīng)繼小分子藥物、抗體藥物之后，成為新藥研發(fā)的熱門賽道，吸引了大量資本的關(guān)注。如國信證券在研報(bào)中評(píng)價(jià)稱，小核酸藥物是一類全新的藥物形態(tài)，近年來隨著遞送和化學(xué)修飾技術(shù)發(fā)展，在罕見病、代謝領(lǐng)域不斷取得突破，誕生了Spinraza（nusinersen）、Leqvio（inclisiran）等重磅品種，有望成為小分子與單抗之后的第三大類藥物。恒瑞醫(yī)藥（SH600276，股價(jià)40.40元，市值2577億元）董事長孫飄揚(yáng)、諾泰生物（SH688076，股價(jià)28.93元，市值61.67億元）董事長童梓權(quán)等多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)也提到了對(duì)小核酸藥物未來發(fā)展前景的看好。

年報(bào)還顯示，報(bào)告期內(nèi)，藥明康德研發(fā)費(fèi)用為16.14億元，同比增長71.29%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)PROTAC、寡核苷酸藥、多肽藥、偶聯(lián)藥物、雙抗、細(xì)胞和基因等新分子類型的服務(wù)能力。

此外，藥明康德還表示，2023年公司將持續(xù)提升經(jīng)營效率，推動(dòng)利潤和自由現(xiàn)金流增長。公司預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利將同比增長12%~14%，同時(shí)隨著經(jīng)營效率進(jìn)一步提升，將有助于經(jīng)調(diào)整non-IFRS凈利潤的增長。2023年自由現(xiàn)金流將持續(xù)為正，并預(yù)計(jì)增長600%~800%。得益于持續(xù)提升的資產(chǎn)利用率和經(jīng)營效率，公司計(jì)劃在2023年投入資本開支80億元~90億元。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 劉國梅 攝（資料圖）