每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

3月22日晚間，妙可藍多（SH600882，股價29.80元，市值153.68億元）發(fā)布2022年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.30億元，同比增長7.84%。但受交通物流不暢、原材料價格上漲、競爭加劇、消費疲軟等影響，去年實現(xiàn)凈利潤 1.35億元，同比下降12.32%。

值得一提的是，妙可藍多公告稱，原定于3月建成的上海特色奶酪智能化生產(chǎn)加工項目無法在原定時間達到預(yù)定可使用狀態(tài)，需延期至今年12月。

原材料價格有所回落，但仍在高位

分季度來看，妙可藍多2022年凈利潤呈現(xiàn)逐季遞減的現(xiàn)象，分別為盈利7352萬元、5849萬元、1165萬元、虧損826萬元。公司方面表示，第四季度較前三季度凈利潤減少主要系受外部環(huán)境變化影響導致營業(yè)收入減少及原材料成本上升。

營業(yè)收入方面，妙可藍多的核心業(yè)務(wù)奶酪板塊在去年實現(xiàn)收入38.69億元，同比增長16.01%；奶酪產(chǎn)品收入占公司主營業(yè)務(wù)收入80.30%，同比增長5.68個百分點；奶酪產(chǎn)品毛利占公司主營業(yè)務(wù)毛利比例為95.94%，同比增加1.01個百分點。

而貿(mào)易與液態(tài)奶兩大業(yè)務(wù)的營收則分別同比下滑14.78%、18.86%，一方面，貿(mào)易業(yè)務(wù)在去年進行了戰(zhàn)略調(diào)整，推行貿(mào)易與原料采購合并，并將業(yè)務(wù)重點向奶酪黃油類轉(zhuǎn)移；另一方面，為聚焦奶酪，液態(tài)奶業(yè)務(wù)的產(chǎn)能與營收占比進一步收縮。這使公司奶酪業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大、毛利占比提升，意味著進口原料成本對公司利潤的影響持續(xù)加大。

但在2022年，受交通物流不暢及國際大宗商品價格上漲影響，公司原輔材料和物流成本大幅上漲，奶酪業(yè)務(wù)三大系列產(chǎn)品毛利率均有所下降，合計毛利率同比下降7.78個百分點至40.73%。

對此公司的解釋是，奶酪產(chǎn)品的主要原料來自國際市場采購，國際大宗原料市場的價格波動直接影響產(chǎn)品利潤以及公司現(xiàn)金流。財報顯示，奶酪業(yè)務(wù)的原材料成本占整體營業(yè)成本的59.84%，因去年下半年材料價格出現(xiàn)大幅增長，公司較上年同期多支付了5億元的原料成本。

“2023年原材料價格較2022年第四季度有所回落，但仍處于較高位置。”3月23日，妙可藍多副董事長、總經(jīng)理柴琇在業(yè)績說明會上表示，公司將通過更加細致的供應(yīng)鏈管理，擴展更大范圍的采購來源、拓寬更多的供應(yīng)商渠道，并通過套保、鎖匯等方式來應(yīng)對供應(yīng)商價格的上漲。未來隨著原材料采購的規(guī)模效應(yīng)提升，價格可以爭取更大優(yōu)惠。公司也會布局以國內(nèi)奶源作為原料來生產(chǎn)奶酪，以期應(yīng)對較為多變的國際供應(yīng)形勢。

擴張之下研發(fā)能力待考

事實上，若剔除原材料、工廠折舊等共計31.80億元的營業(yè)成本，妙可藍多仍有14.42億元的毛利空間，那么公司去年又為何只剩下6692.40萬元的扣非凈利潤？這同比可是下降了45.14%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，公司的資源投放力度仍在品牌占位上。其中廣告促銷在12.19億元的銷售費用中占比八成，達8.22億元；銷售薪酬也從2021年的1.40億元增長至2.25億元。對此，公司方面表示，主要是因為奶酪業(yè)務(wù)處于快速擴張期，銷售人員增加導致職工薪酬和差旅費用增加。

博士咨詢在去年9月發(fā)布的2022中國奶酪市場報告中指出，國內(nèi)奶酪市場規(guī)模已超百億，規(guī)模增長的驅(qū)動力包括乳制品品類升級與干酪含量迭代，目前原制奶酪仍處于工廠時代，供不應(yīng)求，而再制奶酪已從市場時代進入心智時代，也就是品牌、品類層面的比拼，因此各大品牌在此階段需要通過品類分化把握創(chuàng)新機會。

來看看妙可藍多是怎么做的。公司方面表示，2022年，低溫品類奶酪棒進行了產(chǎn)品迭代升級，常溫奶酪棒通過渠道拓展實現(xiàn)場景破圈。隨著常溫渠道的拓展，常溫奶酪棒迅速成為妙可藍多在即食營養(yǎng)奶酪系列的第二增長極。與此同時，公司加大推廣奶酪片，開展社區(qū)團購業(yè)務(wù)，強化家庭餐桌系列的營收增長；餐飲工業(yè)系列則憑借公司供應(yīng)鏈優(yōu)勢，把握對國外品牌進口替代的市場機遇。

博士戰(zhàn)略咨詢合伙人洪寅義認為，從妙可藍多公司的戰(zhàn)略角度分析思路清晰，因此不出意外會持續(xù)保持品類之王的地位。第一品牌是妙可藍多，主打相對低營養(yǎng)的奶酪棒，但跨越到高營養(yǎng)問題不大，第二品牌酪鮮生是內(nèi)部慢慢孵化的新品牌，只做原制奶酪，第三品牌是小酪牛做常溫奶酪棒。但從外界來看，唯一的缺陷是自主研發(fā)能力相對比較缺乏，大部分產(chǎn)品源于百吉福，不過挖掘能力很強，“但作為品類領(lǐng)導者需要帶著品類一直往前走，所以需要提升自主研發(fā)能力。”

柴琇在回復提問時提到，奶酪在歐美國家比較發(fā)達，奶酪行業(yè)想在中國獲得長足的發(fā)展，絕不是簡單地照抄照搬歐美的發(fā)展路徑，特別是如何讓西方產(chǎn)品更加符合國人的“口和胃”是需要重點研究的方向。

2022年，公司研發(fā)費用同比增長27.78%，主要因為公司加大新品研發(fā)力度，新品研發(fā)支出較上年同期增加。柴琇回應(yīng)稱，去年，妙可藍多全新升級的研發(fā)中心投入使用，聘請國內(nèi)外資深專家，引進世界一流生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，同時圍繞乳制品深加工，與中國營養(yǎng)學會成立了奶酪營養(yǎng)與創(chuàng)新研究中心。

公司稱不會主動發(fā)起價格戰(zhàn)

在業(yè)績說明會上，投資者交流意愿強烈，可見奶酪品類在近兩年備受關(guān)注。

其中關(guān)心市場競爭激烈的問題較為普遍，妙可藍多認為，作為行業(yè)的頭部品牌，公司有責任維護價格的穩(wěn)定，不會主動發(fā)起價格戰(zhàn)。但是在戰(zhàn)術(shù)上公司會根據(jù)競爭情況積極應(yīng)對，有序參與。

柴琇表示，奶酪是濃縮的、有較高營養(yǎng)價值的乳制品，公司更加看重奶酪的營養(yǎng)價值宣傳，對健康生活方式的引導和倡議。公司通過品牌和產(chǎn)品的價值輸出帶動企業(yè)發(fā)展，避免價格戰(zhàn)對公司持續(xù)健康發(fā)展帶來傷害。公司堅信競爭是全方位的，是品牌、產(chǎn)品、團隊、文化等全方面的競爭，不是簡單依靠低價策略就能占領(lǐng)市場。

從行業(yè)來看，蒙牛、伊利、光明三大乳企正在國內(nèi)奶酪賽道展開正面交鋒，目前占據(jù)第一梯隊的是妙可藍多與百吉福，伊利、奶酪博士、光明乳業(yè)則在第二梯隊，另有認養(yǎng)一頭牛、吉士丁、妙飛等處于第三梯隊。

洪寅義分析稱，奶酪的發(fā)展未來會經(jīng)歷三個階段，更好吃、更健康、本味化。奶酪棒便是更好吃的典型代表，低溫奶酪棒已經(jīng)被驗證成功，那么接下來會被驗證的應(yīng)該是常溫奶酪棒，因為一個品類要普及，渠道盡可能要鋪滿，所以常溫物流要比冷鏈更容易。

在渠道建設(shè)方面，截至2022年12月31日，妙可藍多共有經(jīng)銷商5218家，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋約80萬個零售終端。記者注意到，這一年公司經(jīng)銷商隊伍有近一半出現(xiàn)換血，新增2334個經(jīng)銷商的同時與2479個經(jīng)銷商解除合作。

在產(chǎn)能建設(shè)方面，隨著妙可藍多非公開發(fā)行股票募集資金投資項目的實施，公司奶酪產(chǎn)品的產(chǎn)能進一步增加，2022年各類奶酪產(chǎn)能合計13.41萬噸。不過，短期內(nèi)公司的產(chǎn)能利用率有所下降為52.89%，另有上海特色奶酪智能化生產(chǎn)加工項目建設(shè)延期。公司方面表示，待募投項目全部建成后，公司將形成上海、天津、吉林、長春4個城市6間工廠的產(chǎn)能布局。

在具備了產(chǎn)品迭代、渠道優(yōu)化、產(chǎn)能擴張的整體布局之后，妙可藍多接下來的路該怎么走？洪寅義在報告中指出，第一步是做加法，更新包裝、添加果物都正在被行業(yè)實踐，第二步做減法，要更健康，目前高營養(yǎng)奶酪尚未出現(xiàn)高速增長，另外低鹽、低鈉、低脂和零添加需要市場達到一定規(guī)模后才會被接受，第三步便是原制奶酪，讓奶酪回歸本味。