每經(jīng)記者 程雅    每經(jīng)編輯 張海妮    

PCB概念持續(xù)走強，滬電股份（SZ002463，股價21.60元，市值409.81億元）于3月22日、23日連拉兩個漲停。也是在3月23日晚，滬電股份披露了2022年財報。3月24日，滬電股份午后震蕩上行，報收于21.60元/股，漲幅為3.15%。

目前，PCB業(yè)務(wù)為滬電股份的支柱型產(chǎn)業(yè)。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入83.36億元，其中PCB業(yè)務(wù)營收79.31億元，在總營業(yè)收入中的占比為95.14%。值得一提的是，按PCB的銷售區(qū)域來看，滬電股份的外銷收入占比遠高于內(nèi)銷，外銷的毛利率也高于內(nèi)銷毛利率8.84個百分點。

另一方面，雖然滬電股份表示目前的外銷主要集中在亞太地區(qū)，報告期直接出口至美國的營業(yè)收入占比低于5%，但也直言“可能面臨的最大風險是后續(xù)美國政府進一步實施針對含PCB的電子產(chǎn)品的零部件原產(chǎn)地認證和加征關(guān)稅。”

PCB業(yè)務(wù)收入占總營收的95.14%

2022年，滬電股份實現(xiàn)營業(yè)收入83.36億元，同比增長12.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.62億元，同比增長28.03%。

主營業(yè)務(wù)細分來看，企業(yè)通訊市場板業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入54.95億元，同比增長13.95%；毛利率為34.33%，同比增加4.97個百分點。汽車板業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入18.97億元，同比增長12.80%；毛利率為24.05%，同比減少1.47個百分點。

而實際上，滬電股份汽車板塊營收增長得益于2022年下半年。2022年上半年，公司汽車板業(yè)務(wù)受原材料價格高位運行等因素影響，生產(chǎn)經(jīng)營承壓，營業(yè)收入同比下滑0.76%；毛利率同比減少2.33個百分點。2022年下半年，汽車板業(yè)務(wù)迅速恢復成長，營業(yè)收入環(huán)比增長12.61%，同比增長28.39%，盈利能力也相應得到恢復和改善。

從營業(yè)收入的構(gòu)成來看，PCB業(yè)務(wù)扛起了滬電股份營收的大梁。2022年，滬電股份印制電路板（Printed Circuit Board，即PCB）實現(xiàn)營業(yè)收入79.31億元，占總營業(yè)收入的95.14%；房屋銷售收入為2558.33萬元，同比增長1383.29%，占總營業(yè)收入的0.31%；物業(yè)費收入為93.85萬元，占總營收的0.01%；其他業(yè)務(wù)收入（銷售廢品、廢料、房屋出租等）為3.79億元，占總營收的4.55%。

從占總營收的比重來看，印制電路板業(yè)務(wù)與上一年同期占比相同，房屋銷售收入與上一年同期相比有所提升。滬電股份表示，黃石供應鏈在2021年僅實現(xiàn)一套商鋪銷售收入，在2022年實現(xiàn)42套住宅銷售收入，故而房屋銷售收入同比大幅增長。

PCB業(yè)務(wù)內(nèi)銷收入、毛利率略有下降

滬電股份屬于電子元器件行業(yè)中的印制電路板制造業(yè)。而印制電路板是組裝電子零件用的基板，是在通用基材上按預定設(shè)計形成點間連接及印制元件的印制板。

另外，PCB行業(yè)屬于電子信息產(chǎn)品制造的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟周期性波動影響較大。市場研究公司Prismark預測，全球PCB市場將從二季度開始繼續(xù)反彈，今年P(guān)CB市場預計將同比增長4.1%至784億美元。

從滬電股份PCB的銷售區(qū)域來看，外銷收入則遠高于內(nèi)銷。2022年，滬電股份PCB業(yè)務(wù)外銷實現(xiàn)營業(yè)收入62.94億元，同比增長31.67%，毛利率為33.54%，較上年同期增長了3.5個百分點；內(nèi)銷則實現(xiàn)營業(yè)收入16.36億元，同比下降28.18%，毛利率為24.7%，較上年同期下降了0.56個百分點。

因此，估算來看，外銷收入是內(nèi)銷收入的3.85倍，占PCB業(yè)務(wù)收入的79.36%。滬電股份表示，受益于公司外銷客戶對高速網(wǎng)路設(shè)備、數(shù)據(jù)存儲、高速運算服務(wù)器、人工智能、ADAS等新興市場領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性需求，報告期公司外銷營業(yè)收入同比大幅增長。

目前，滬電股份的外銷主要集中在亞太地區(qū)，主要為客戶工程認證和技術(shù)開發(fā)用樣品；同時公司部分業(yè)務(wù)的少部分原材料也受到加征關(guān)稅的影響。

滬電股份也表示，盡管現(xiàn)階段整體上公司直接受影響的范圍較小，但由于公司目前產(chǎn)能都在國內(nèi)，可能面臨的最大風險是后續(xù)美國政府進一步實施針對含PCB的電子產(chǎn)品的零部件原產(chǎn)地認證和加征關(guān)稅，并影響其他主要電子產(chǎn)品市場如歐洲、日本采取相同措施。

因此，為應對風險，滬電股份已著手在泰國新建生產(chǎn)基地，力爭將其實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的規(guī)劃從2025年上半年提前到2024年第四季度。

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