每經(jīng)記者 張韻    每經(jīng)編輯 楊夏    

3月23日晚間，金龍魚(yú)（SZ300999，股價(jià)43.67元，市值2368億元）發(fā)布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2574.85億元，同比增長(zhǎng)13.82%；歸母凈利潤(rùn)30.12億元，同比下滑27.12%。本次擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.77元（含稅）。

受原材料成本上漲影響，金龍魚(yú)已連續(xù)兩年增收不增利，盡管去年下半年原材料價(jià)格有所回落但仍同比大幅上升，因此公司整體毛利率繼續(xù)下滑。2022年，金龍魚(yú)綜合毛利率為5.68%，較2021年同期的8.18%減少2.50個(gè)百分點(diǎn)。

金龍魚(yú)展臺(tái) 視覺(jué)中國(guó)圖

米面油調(diào)價(jià)難擋毛利下滑

分業(yè)務(wù)來(lái)看，以銷(xiāo)售米面油為主的廚房食品業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比較大，在2022年銷(xiāo)量和均價(jià)同比分別增長(zhǎng)3.85%、6.57%，主要系公司繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管理，同時(shí)上調(diào)部分產(chǎn)品價(jià)格。但營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本上漲進(jìn)一步加劇，同比上升12.63%，致毛利率下滑了1.62個(gè)百分點(diǎn)。

金龍魚(yú)在年報(bào)中表示，2022年，公司主要原料成本漲幅較大，產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)的幅度并不能完全覆蓋原材料成本的漲幅，主要產(chǎn)品的毛利率同比下降。

具體而言，報(bào)告期內(nèi)，食用油原料價(jià)格大幅波動(dòng)，2022年上半年南美大豆減產(chǎn)、俄烏沖突爆發(fā)、印尼棕櫚油出口禁令等多重因素疊加，原料油價(jià)格攀升至歷史性高位；下半年價(jià)格有所回落，但全年來(lái)看，價(jià)格依然處于較高水平。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)、國(guó)際小麥價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，使面粉加工企業(yè)面臨著較大的成本壓力。

在2022年8月、10月的調(diào)研紀(jì)要中，金龍魚(yú)表示，上半年公司針對(duì)油類(lèi)、面粉產(chǎn)品已進(jìn)行提價(jià)，水稻原料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，所以大米產(chǎn)品沒(méi)有明顯提價(jià)。第三季度除個(gè)別產(chǎn)品有所漲價(jià)外，大部分產(chǎn)品沒(méi)有提價(jià)。

受制于成本攀升，金龍魚(yú)也一定程度上壓縮了費(fèi)用開(kāi)支。2022年銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用均下滑，尤其是促銷(xiāo)費(fèi)、廣告費(fèi)分別同比下降31.13%、19.47%。公司方面表示，整體來(lái)看，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用有所下降，會(huì)聚焦于推廣高端及成長(zhǎng)型產(chǎn)品，更主動(dòng)給投入產(chǎn)出比，使費(fèi)用的回報(bào)率更高。

金龍魚(yú)認(rèn)為，從廚房食品業(yè)務(wù)來(lái)看，公司的銷(xiāo)量在穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其是隨著米面產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，成長(zhǎng)速度會(huì)更快，針對(duì)前期原材料價(jià)格上漲，公司產(chǎn)品定價(jià)也穩(wěn)中有升，雖然不能完全覆蓋原材料成本的上漲，但市場(chǎng)已逐步接受提價(jià)，所以隨著原料價(jià)格震蕩下行，對(duì)產(chǎn)品盈利能力改善是有信心的。另外，中高端產(chǎn)品增速也快于大眾型產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化。

套保操作效果逐漸顯現(xiàn)

分季度來(lái)看，2022年，金龍魚(yú)營(yíng)業(yè)收入呈逐季上漲，而扣非凈利潤(rùn)卻在第三季度出現(xiàn)罕見(jiàn)虧損，對(duì)此公司方面在此前調(diào)研中表示，受壓榨利潤(rùn)影響，飼料原料板塊出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。前幾個(gè)季度，國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)為負(fù)，主要是因?yàn)樨i價(jià)下跌導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，因此公司主動(dòng)減少了壓榨量，并通過(guò)套保操作減少了一些虧損。隨著豬價(jià)上漲，第四季度壓榨業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量和利潤(rùn)情況比前三季度好。

從全年整體來(lái)看，因飼料原料業(yè)務(wù)的主要客戶需求上升，金龍魚(yú)的大豆壓榨量同比增加，飼料原料的銷(xiāo)量有所增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入同比上漲。但由于公司主要原材料大豆、棕櫚油的成本同比漲幅較大，壓榨毛利和油脂科技產(chǎn)品毛利同比下降。

另外，金龍魚(yú)開(kāi)展的商品套期保值操作均有相應(yīng)的現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)，因此套期保值業(yè)務(wù)的損益也會(huì)對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨銷(xiāo)售毛利的實(shí)現(xiàn)和存貨價(jià)值的變動(dòng)，部分規(guī)避主要產(chǎn)品或原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

此前，套保業(yè)務(wù)已連續(xù)兩年成為公司利潤(rùn)“黑洞”，2020年，金龍魚(yú)金融衍生工具投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)虧損了38.65億元，彼時(shí)公司主業(yè)增長(zhǎng)，毛利率亦有所增加，2021年套期保值的虧損有所收窄，而公司主業(yè)盈利出現(xiàn)降幅。2022年，期貨價(jià)格自高位回落后，套保操作效果終于逐漸顯現(xiàn)，公司稱套期工具和被套期項(xiàng)目合計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利118億元。

金龍魚(yú)在此前調(diào)研中解釋稱，當(dāng)原材料價(jià)格大幅度上漲時(shí)，公司下游產(chǎn)品無(wú)法同步快速跟隨上漲，所以利潤(rùn)會(huì)受到影響，2022年一季度產(chǎn)生了較大的衍生金融工具損失，現(xiàn)貨利潤(rùn)在二季度隨著銷(xiāo)售逐步實(shí)現(xiàn)。6月中下旬開(kāi)始，公司主要原材料大豆及棕櫚油等大宗商品的價(jià)格從高位回落，衍生金融工具實(shí)現(xiàn)了收益。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)