每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-03-27 13:08:56
◎上周，A股安排了8家公司上會(huì)，6家公司成功過(guò)會(huì)，包括錦波生物、東方碳素、多彩新媒、鴻安機(jī)械、新恒匯、恒鑫生活。
◎在上周上會(huì)企業(yè)中，匯富納米是唯一一家被否的企業(yè)。因中止審查、取消審核、暫緩表決等而登上“IPO黃榜”的公司有2家，其中蕊源科技被暫緩表決，垠藝生物則主動(dòng)撤回材料。
◎本周，A股市場(chǎng)將有首航新能、信宇人、浙江華遠(yuǎn)、創(chuàng)志科技、久易股份等18家公司迎來(lái)首發(fā)上會(huì)。
◎此次首批主板注冊(cè)制新股定價(jià)結(jié)果出爐，意味著主板的新股發(fā)行正式突破“23倍市盈率”紅線。這也是全面注冊(cè)制下，主板新股詢價(jià)和定價(jià)的最大變化，即采用“市場(chǎng)詢價(jià)”方法定價(jià)。
每經(jīng)記者 范芊芊 每經(jīng)編輯 梁梟
注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過(guò)會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。
上周（2023年3月20日～2023年3月26日，下同），A股市場(chǎng)總共有8家公司被安排首發(fā)上會(huì)。其中6家公司過(guò)會(huì)，匯富納米上會(huì)后被否，蕊源科技遭遇暫緩表決，上周IPO過(guò)會(huì)率為75%。
本周（3月27日至4月2日，下同），A股市場(chǎng)有11家公司將迎來(lái)申購(gòu)，其中10家來(lái)自主板，也標(biāo)志著首批主板注冊(cè)制新股正式開啟申購(gòu)。
上周，A股安排了8家公司上會(huì)，6家公司成功過(guò)會(huì)，包括錦波生物、東方碳素、多彩新媒、鴻安機(jī)械、新恒匯、恒鑫生活。
其中，新恒匯實(shí)控人履歷耀眼，公司實(shí)際控制人為虞仁榮、任志軍，前者為韋爾股份（SH603501，股價(jià)93.85元，市值1111億元）實(shí)控人，被稱為“中國(guó)芯片首富”，后者則是紫光國(guó)微（SZ002049，股價(jià)112.3元，市值954億元）前總裁。
按照新恒匯在招股書（上會(huì)稿）中的說(shuō)法，智能卡業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)楣緜鹘y(tǒng)核心業(yè)務(wù)，在這一領(lǐng)域內(nèi)，公司是國(guó)內(nèi)少有的集芯片封裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與封裝測(cè)試服務(wù)于一體的集成電路企業(yè)，一方面保證低成本高質(zhì)量的關(guān)鍵專用封裝材料供應(yīng)，提升產(chǎn)品的交付能力，另一方面提升了智能卡模塊封裝業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率。
蝕刻引線框架和物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封裝業(yè)務(wù)是新恒匯在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上延伸拓展而來(lái)，因此公司在這一領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)勢(shì)包括業(yè)務(wù)起點(diǎn)高、發(fā)展快，同時(shí)在核心技術(shù)上，公司通過(guò)自主研發(fā)，掌握了卷式無(wú)掩膜激光直寫曝光技術(shù)、卷式連續(xù)蝕刻技術(shù)及高精準(zhǔn)選擇性電鍍技術(shù)等核心技術(shù)。
在上周上會(huì)企業(yè)中，匯富納米是唯一一家被否的企業(yè)。根據(jù)招股書（上會(huì)稿），公司是一家專業(yè)從事氣相二氧化硅、氣相法氧化鋁、氣相法二氧化鈦三大類別納米粉體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，主要產(chǎn)品為氣相二氧化硅，產(chǎn)品種類分為親水型氣相二氧化硅和疏水型氣相二氧化硅兩大系列。
從上會(huì)情況來(lái)看，深交所上市委主要關(guān)注到匯富納米三方面的問(wèn)題：一是要求公司說(shuō)明一甲供應(yīng)是否具有穩(wěn)定性，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否對(duì)第一大供應(yīng)商興瑞硅材料存在重大依賴，是否具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力；二是要求公司說(shuō)明向興瑞硅材料采購(gòu)價(jià)格是否公允，采購(gòu)價(jià)格差異對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響等；三是要求公司說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因及合理性以及主營(yíng)業(yè)務(wù)是否具有成長(zhǎng)性等。
上周因中止審查、取消審核、暫緩表決等而登上“IPO黃榜”的公司有2家，其中蕊源科技被暫緩表決，垠藝生物則主動(dòng)撤回材料。
根據(jù)招股書（上會(huì)稿），蕊源科技主要從事電源管理芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、封測(cè)和銷售。公司產(chǎn)品以DC-DC芯片為主，同時(shí)涵蓋保護(hù)芯片、充電管理芯片、LDO芯片、LED驅(qū)動(dòng)芯片、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、PMU芯片、復(fù)位芯片等多系列電源管理芯片。
從上會(huì)情況來(lái)看，深交所上市委主要關(guān)注到蕊源科技三方面問(wèn)題，分別涉及與第三大股東北京智芯的關(guān)聯(lián)銷售、業(yè)績(jī)波動(dòng)及經(jīng)銷商問(wèn)題。
同時(shí)，深交所要求蕊源科技于上市委會(huì)議結(jié)束后，進(jìn)一步說(shuō)明與北京智芯子公司關(guān)聯(lián)交易情況及占發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用、利潤(rùn)總額的比例，相關(guān)關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性，相關(guān)信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。
根據(jù)招股書（申報(bào)稿），垠藝生物主要從事血管介入高端醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，擁有11項(xiàng)三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證，是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。公司已獲批上市的產(chǎn)品均為三類醫(yī)療器械，包括藥物洗脫球囊、球囊擴(kuò)張導(dǎo)管、藥物洗脫支架、裸金屬支架、造影導(dǎo)管、顱內(nèi)球囊擴(kuò)張導(dǎo)管、PTA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管，其中藥物洗脫球囊和球囊擴(kuò)張導(dǎo)管是主要收入來(lái)源。
本周，A股市場(chǎng)將有首航新能、信宇人、浙江華遠(yuǎn)、創(chuàng)志科技、久易股份等18家公司迎來(lái)首發(fā)上會(huì)。
其中，首航新能是一家從事新能源電力設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，專注于太陽(yáng)能電力的轉(zhuǎn)換、存儲(chǔ)與管理，核心產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池等。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年8月16日，某微信公眾號(hào)在網(wǎng)絡(luò)發(fā)布題為《逆了天的逆變器，首航新能源造假造到意大利？》的文章。文章提到“首航新能在意大利的光伏逆變器銷售額，相當(dāng)于意大利整個(gè)國(guó)家年度光伏裝機(jī)總需求量的一倍多，在波蘭的銷售額，相當(dāng)于整個(gè)波蘭市場(chǎng)的40%”。
對(duì)此，首航新能表示，公司的主要產(chǎn)品不僅有組串式光伏并網(wǎng)逆變器，還包括光伏儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池及光伏系統(tǒng)配件等產(chǎn)品。因此，將銷售數(shù)據(jù)僅與光伏新增裝機(jī)市場(chǎng)規(guī)模做對(duì)比，市場(chǎng)規(guī)模的計(jì)算口徑是不完整的。（詳情參見(jiàn)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道《“寧王”小伙伴首航新能沖刺IPO去年寧德時(shí)代“打折”入股》）
信宇人主要從事以鋰離子電池干燥設(shè)備和涂布設(shè)備為核心的智能制造高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要包括鋰離子電池生產(chǎn)設(shè)備及其關(guān)鍵零部件和其他自動(dòng)化設(shè)備，為鋰離子電池、光電、醫(yī)療用品、氫燃料電池等行業(yè)客戶提供高端裝備和自動(dòng)化解決方案。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，信宇人2019年、2020年?duì)I業(yè)收入比不上其2017年水平。據(jù)信宇人招股書披露，公司2019年～2021年?duì)I收規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到104.78%，分別為1.28億元、2.4億元、5.37億元。但根據(jù)精功科技（SZ002006，股價(jià)23.99元，市值109億元）公告，信宇人2017年?duì)I收2.57億元，凈利潤(rùn)893.33萬(wàn)元（經(jīng)審計(jì)），2018年1月～7月?tīng)I(yíng)收1.15億元，凈利潤(rùn)1869.26萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）。（詳情參見(jiàn)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道《寧德時(shí)代納入“朋友圈”、精功科技失之交臂比亞迪前員工的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目要來(lái)IPO了》）
浙江華遠(yuǎn)是一家專注于定制化汽車系統(tǒng)連接件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司的主要產(chǎn)品為異型緊固件和座椅鎖，廣泛應(yīng)用于汽車車身底盤及動(dòng)力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)等。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司有兩名高管曾在客戶任職多年。浙江華遠(yuǎn)董事、總經(jīng)理唐朋，以及副總經(jīng)理游洋兩位高管，在入職子公司浙江華悅汽車零部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱浙江華悅）及浙江華遠(yuǎn)之前，曾在李爾長(zhǎng)安（重慶）汽車系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱李爾長(zhǎng)安）有過(guò)多年任職經(jīng)歷。
招股書（申報(bào)稿）披露的“重大銷售合同”顯示，李爾長(zhǎng)安與浙江華悅簽署框架協(xié)議，簽署時(shí)間為2017年3月。按照浙江華遠(yuǎn)表述，確定重大銷售合同的標(biāo)準(zhǔn)為：報(bào)告期內(nèi)，公司和前五大客戶簽署的主要銷售框架協(xié)議。（詳情參見(jiàn)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道《浙江華遠(yuǎn)沖刺創(chuàng)業(yè)板：IPO前向控股股東分紅1.88億，有高管曾在客戶單位任職10年》）
創(chuàng)志科技主要從事藥物固體制劑生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，并提供從工藝摸索、工藝優(yōu)化到工藝升級(jí)的全套工藝支持服務(wù)。值得注意的是，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑。2019年～2021年及2022年上半年，創(chuàng)志科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為60.98%、58.46%、57.31%及51.24%。創(chuàng)志科技表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主要受產(chǎn)品技術(shù)性能、下游市場(chǎng)需求、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)等多種因素影響。如果未來(lái)出現(xiàn)公司產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)減弱、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游市場(chǎng)需求變化等情況，則公司可能面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
久易股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥原藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。值得注意的是，久易股份丙硫菌唑產(chǎn)能利用率不高，募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能是否能被市場(chǎng)消化還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。2019年～2021年及2022年上半年，丙硫菌唑原藥產(chǎn)能利用率分別為17.91%、35.21%、83.67%和77.54%。
而此次IPO久易股份將全部募集資金用于5000噸/年新型廣譜殺菌劑丙硫菌唑原藥合成項(xiàng)目。募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司目前1000噸/年丙硫菌唑原藥生產(chǎn)線將改造為新產(chǎn)品環(huán)磺酮原藥生產(chǎn)線，公司丙硫菌唑原藥產(chǎn)能達(dá)到5000噸/年，公司丙硫菌唑原藥產(chǎn)能增加4000噸/年。
上周，有5家公司迎來(lái)首發(fā)上市，其中，來(lái)自北交所的安達(dá)科技（BJ830809，股價(jià)11.03元，市值67.45億元）以及來(lái)自創(chuàng)業(yè)板的濤濤車業(yè)（SZ301345，股價(jià)55.34元，市值60.51億元）、宏源藥業(yè)（SZ301246，股價(jià)38.61元，市值154.44億元）3家公司在上市首日破發(fā)，來(lái)自上交所主板的宿遷聯(lián)盛（SH603065，股價(jià)20.29元，市值85.01億元）則錄得了上市首日最高漲幅，收漲43.97%。
上周新增申報(bào)IPO企業(yè)3家，包括北江紡織、濰柴雷沃、瑞華技術(shù)。其中濰柴雷沃是由濰柴動(dòng)力分拆的子公司，濰柴動(dòng)力在此前發(fā)布的分拆上市公告中表示，濰柴雷沃在拖拉機(jī)、小麥機(jī)、玉米機(jī)等產(chǎn)品市場(chǎng)份額均保持行業(yè)領(lǐng)先。
截至3月26日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部872家公司中，處于已受理2家，已問(wèn)詢的有72家，上市委審議的有26家，提交注冊(cè)的有27家，注冊(cè)生效（注冊(cè)結(jié)果）的有546家，中止及財(cái)報(bào)更新的有8家，終止的191家。
截至3月26日，創(chuàng)業(yè)板審核信息披露，處于已受理的6家，已問(wèn)詢的有126家，上市委會(huì)議審議的有105家，提交注冊(cè)的有53家，注冊(cè)生效（注冊(cè)結(jié)果）的有454家，中止審查的有6家，終止審查315家。
截至3月26日，北交所官網(wǎng)顯示，北交所已受理2家、已問(wèn)詢的有42家，上市委審議的有4家，提交注冊(cè)8家，已有198家公司已注冊(cè)，中止審查的有13家，終止審查的有106家公司。
根據(jù)發(fā)行安排，10只首批主板注冊(cè)生效IPO新股將于3月27日（周一）起，陸續(xù)開啟申購(gòu)、繳款工作，分別為中重科技、登康口腔、中電港、常青科技、中信金屬、海森藥業(yè)、柏誠(chéng)股份、江鹽集團(tuán)、南礦集團(tuán)、陜西能源。此外，來(lái)自北證的鼎智科技將于3月29日開啟申購(gòu)。
其中，陜西能源（SZ001286）的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為火力發(fā)電、煤炭生產(chǎn)和銷售，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委確定的第一批深化國(guó)有企業(yè)改革的“雙百企業(yè)”，是陜西省實(shí)施“西電東送”“陜電外送”戰(zhàn)略重要組成，同時(shí)也是陜西省煤電產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作平臺(tái)。
在電力行業(yè)，陜西能源參與陜西省內(nèi)電力市場(chǎng)的在役電力裝機(jī)規(guī)模位列陜西省屬企業(yè)首位。在煤炭行業(yè)，陜西能源公司核定煤炭產(chǎn)能在省屬企業(yè)中位列第二，其下屬煤礦擁有煤炭保有資源量合計(jì)約41.70億噸，核定煤炭產(chǎn)能為3000萬(wàn)噸/年，其中，已投產(chǎn)產(chǎn)能為2200萬(wàn)噸/年，在建產(chǎn)能為800萬(wàn)噸/年。另外，設(shè)計(jì)能力為400萬(wàn)噸/年的丈八煤礦項(xiàng)目正在辦理核準(zhǔn)。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，近些年陜西能源營(yíng)收都保持了高速的增長(zhǎng)。招股說(shuō)明書披露，2019年～2022年（審閱數(shù)據(jù)），陜西能源營(yíng)業(yè)收入分別為72.68億元、97.09億元、154.77億元及202.85億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.27億元、7.44億元、4.04億元及24.72億元。
3月23日晚，首批主板注冊(cè)制新股披露發(fā)行公告，中重科技、登康口腔發(fā)行市盈率分別為29.01倍、36.75倍，均突破23倍。自2019年以來(lái)，注冊(cè)制試點(diǎn)先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所落地之后，“23倍市盈率”的“天花板”逐漸被打破。此次首批主板注冊(cè)制新股定價(jià)結(jié)果出爐，意味著主板的新股發(fā)行正式突破“23倍市盈率”紅線。
這也是全面注冊(cè)制下，主板新股詢價(jià)和定價(jià)的最大變化，即采用“市場(chǎng)詢價(jià)”方法定價(jià)，這種定價(jià)方法，能使新股發(fā)行定價(jià)更加合理，企業(yè)股權(quán)以合理估值進(jìn)行公開發(fā)行，也有利于相應(yīng)股票上市表現(xiàn)穩(wěn)健。但另一方面，也意味著網(wǎng)上申購(gòu)的投資者們需要更理性打新，主板新股零破發(fā)率或?qū)⒊蔀闅v史。
此外，據(jù)國(guó)盛證券的梳理，全面注冊(cè)制下，公司發(fā)行、上市、申購(gòu)規(guī)則都有了變化，除了詢價(jià)和定價(jià)方式外，主板的打新規(guī)則變化還體現(xiàn)在三個(gè)方面。
其一是原先滬市的申購(gòu)單位是1000股，現(xiàn)在也隨著交易規(guī)則的變化變成了500股，滬市主板申購(gòu)的最低市值要求也變?yōu)榱?000元；其二是跟科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板一樣，主板注冊(cè)制新股前五日不設(shè)漲跌幅限制。第六個(gè)交易日開始，恢復(fù)每日10%的漲跌幅限制；其三是主板注冊(cè)制新股，上市次日至第五個(gè)交易日，將在簡(jiǎn)稱前加“C”標(biāo)識(shí)。
3月27日進(jìn)行申購(gòu)的登康口腔屬于個(gè)護(hù)用品行業(yè)，公司主要從事口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品。公司主要通過(guò)經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售，經(jīng)銷模式銷售收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均在75%以上。公司與主要經(jīng)銷商合作穩(wěn)定，經(jīng)銷收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司直供模式客戶主要為永輝超市、新世紀(jì)連鎖等國(guó)內(nèi)大型商超市。
登康口腔的營(yíng)業(yè)收入從2019年的9.44億元增長(zhǎng)至2022年的13.13億元，近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為11.63%；凈利潤(rùn)從2019年的0.63億元增長(zhǎng)至2022年的1.35億元，近三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為28.79%。
登康口腔發(fā)行價(jià)為20.68元，中一簽需繳款10340元。根據(jù)新股雷達(dá)獨(dú)家數(shù)據(jù)顯示，該股動(dòng)態(tài)市盈率為26.45倍，比可比公司的平均估值低31.44%，估值優(yōu)勢(shì)較為明顯。新股雷達(dá)研究員認(rèn)為，安達(dá)科技具有一定估值優(yōu)勢(shì)，所屬行業(yè)較好，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)穩(wěn)定，加之所在板塊打新情緒好，所以其首日破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)分區(qū)為舒適區(qū)。
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