每經(jīng)記者 楊卉    每經(jīng)編輯 梁梟    

今日（3月30日）晚間，免稅龍頭中國(guó)中免（SH601888，股價(jià)187.47元，市值3878.5億元）披露了2022年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。2022年，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入544.33億元，同比下降19.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.30億元，同比下降47.89%。對(duì)于業(yè)績(jī)下降，中國(guó)中免解釋稱(chēng)，去年公司重點(diǎn)渠道客源銳減，主力門(mén)店幾度閉店，物流運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)中斷，公司業(yè)務(wù)尤其是線(xiàn)下業(yè)務(wù)遭受?chē)?yán)重沖擊。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，中國(guó)中免在疫情期間有兩個(gè)重要抓手——海南免稅業(yè)務(wù)及有稅品商品銷(xiāo)售。在海南免稅業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)已經(jīng)放緩的背景下，有稅商品銷(xiāo)售收入同比雖有增長(zhǎng)，但毛利率有所下降，還不及免稅商品毛利率的一半。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，隨著出境游有序恢復(fù)，中國(guó)中免還需在海外市場(chǎng)、市內(nèi)免稅等賽道尋找新的機(jī)會(huì)。

營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降，擬每10股派8元現(xiàn)金紅利

單看營(yíng)收等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，中國(guó)中免交出的2022年財(cái)報(bào)并不好看。

2022年，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入544.33億元，同比下降19.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.30億元，同比下降47.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約50.3億元，同比減少47.89%；基本每股收益約2.53元，同比減少48.88%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下降，中國(guó)中免在年報(bào)中直言，2022年公司重點(diǎn)渠道客源銳減，主力門(mén)店幾度閉店，物流運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)中斷，公司業(yè)務(wù)尤其是線(xiàn)下業(yè)務(wù)遭受?chē)?yán)重沖擊。同時(shí)，受2021年海南地區(qū)部分子公司享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠及首都機(jī)場(chǎng)租金減讓影響，上年同期基數(shù)較高。

現(xiàn)金流方面，2022年中國(guó)中免經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降141.01%，主要是去年商品銷(xiāo)售下降導(dǎo)致現(xiàn)金流入減少所致；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比上年同期大幅減少，主要是去年支付?？谑袊?guó)際免稅城項(xiàng)目工程款和新設(shè)合營(yíng)公司投資支出所致。

業(yè)績(jī)下降也直接影響了上市公司分紅金額。2021年度，中國(guó)中免的年度利潤(rùn)分配預(yù)案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利29.29億元。而2022年度，中國(guó)中免利潤(rùn)分配預(yù)案為，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利16.55億元（占2022年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的比重為32.90%）。

有稅品銷(xiāo)售毛利率降超7個(gè)百分點(diǎn)，今年發(fā)力市內(nèi)免稅及海外市場(chǎng)

從各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，去年中國(guó)中免持續(xù)深耕海南市場(chǎng)，?？趪?guó)際免稅城于去年10月下旬開(kāi)業(yè)。然而，受疫情等因素影響，去年海南旅游業(yè)景氣度出現(xiàn)明顯下降。據(jù)中國(guó)中免年報(bào)援引海南省旅游和文化廣電體育廳、海口海關(guān)、《關(guān)于海南省2022年預(yù)算執(zhí)行情況和2023年預(yù)算草案的報(bào)告》等數(shù)據(jù)來(lái)源，2022年，海南省全省接待游客總?cè)藬?shù)同比下降25.9%；旅游總收入同比下降23.8%；海南離島免稅店總銷(xiāo)售額487.1億元，比上年同期下降19%，其中免稅銷(xiāo)售額349億元，比上年同期下滑29.5%；免稅購(gòu)物實(shí)際人次422.4萬(wàn)，比上年同期下降37.1%；免稅購(gòu)物件數(shù)4944萬(wàn)，比上年同期下降29.8%。

除海南業(yè)務(wù)外，中國(guó)中免線(xiàn)上業(yè)務(wù)也面臨不小挑戰(zhàn)。一方面，從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，去年該公司有稅商品銷(xiāo)售收入為279.74億元，同比增長(zhǎng)16.53%，與同比下降39.37%的免稅商品銷(xiāo)售相比，增長(zhǎng)勢(shì)頭更好。

但值得注意的是，中國(guó)中免有稅商品銷(xiāo)售毛利率本來(lái)就低于免稅商品銷(xiāo)售，去年還同比減少了7.17個(gè)百分點(diǎn)至17.42%，尚不到完稅商品銷(xiāo)售毛利率的一半。

中國(guó)中免似乎也意識(shí)到了這一點(diǎn)。從公司在年報(bào)中提到的2023年計(jì)劃來(lái)看，除了海南、線(xiàn)上等業(yè)務(wù)外，今年中國(guó)中免還將持續(xù)關(guān)注市內(nèi)店政策動(dòng)態(tài)，視情況推進(jìn)市內(nèi)店改擴(kuò)建、商品規(guī)劃、招商采購(gòu)等各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)準(zhǔn)備；同時(shí)加快推進(jìn)海外拓展步伐，根據(jù)實(shí)際情況推進(jìn)相關(guān)資本運(yùn)作，把握“一帶一路”及國(guó)人熱門(mén)旅游目的地市場(chǎng)拓展機(jī)遇。

此外，中國(guó)中免對(duì)未來(lái)奢侈品市場(chǎng)仍舊看好。根據(jù)公司在年報(bào)中引用相關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)奢侈品個(gè)人消費(fèi)者仍舊將在未來(lái)8年貢獻(xiàn)全球奢侈品消費(fèi)需求增長(zhǎng)的40%以上；中國(guó)奢侈品市場(chǎng)預(yù)計(jì)在2023年第一季度結(jié)束前將重歸正向發(fā)展，到2023年中將恢復(fù)至2021年水平。

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