投資要點

事件：3月31日，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室發(fā)布公告，將對美光（Micron）在華銷售的產(chǎn)品實施網(wǎng)絡(luò)安全審查。

美光：全球存儲三巨頭之一，中國大陸營收占比下行顯著。

FY23Q2財報顯示，美光營收結(jié)構(gòu)中DRAM占比74%，NAND占比24%，主要用于數(shù)據(jù)中心/PC等領(lǐng)域。據(jù)集邦咨詢，22Q4美光DRAM全球第三，市占率23.0%；NAND全球第五，市占率12.3%。2022財年，美光在中國大陸營收占比從2018財年的57.11%降至10.76%。隨著我國存儲產(chǎn)業(yè)布局逐步完善，整體上國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)對美光依賴度逐步降低。

國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)集群結(jié)構(gòu)升級，安全背景下國產(chǎn)化加速推進(jìn)。

國內(nèi)上市存儲公司以fabless為主，重點發(fā)力細(xì)分利基市場。

1）存儲芯片：

兆易創(chuàng)新——覆蓋利基DRAM、SLC NAND、NOR Flash，NOR產(chǎn)品全球第三；

北京君正——全球SRAM第二、DRAM第七；

東芯股份——覆蓋SLC NAND、NOR Flash及利基DRAM；

普冉股份——重點發(fā)力NOR Flash、EEPROM，NOR容量拓展。

2）存儲模組：

江波龍——布局嵌入式、固態(tài)硬盤、移動存儲等；

佰維存儲——布局嵌入式、消費級存儲等。

3）以長江存儲、合肥長鑫等IDM龍頭廠商暫未上市，重點關(guān)注其產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)能擴張進(jìn)展。

存儲產(chǎn)業(yè)周期有望探底回升，AI算力需求驅(qū)動中長期空間。

1）算力需求：AI技術(shù)革命推動高算力服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)施需求提升，AI服務(wù)器所需DRAM/NAND分別是常規(guī)服務(wù)器的8倍/3倍。

2）庫存改善：美光23Q1存貨環(huán)比小幅回落，未來有望持續(xù)改善。

3）跌價緩解：據(jù)集邦咨詢，23Q2 DRAM整體價格跌幅預(yù)計收窄至10%-15%（23Q1為20%），跌價壓力有望緩解。

多因素疊加共振，存儲產(chǎn)業(yè)周期有望逐步探底回升，迎來布局時點！

重點公司

合肥長鑫（未上市）：國內(nèi)DRAM龍頭

長江存儲（未上市）：國內(nèi)NAND龍頭

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兆易創(chuàng)新（603986.SH）：國內(nèi)NOR Flash和MCU龍頭

東芯股份（688110.SH）：國內(nèi)SLC NAND領(lǐng)軍者

普冉股份（688766.SH）：國內(nèi)中小容量存儲領(lǐng)軍者

深科技（000021.SZ）：國內(nèi)先進(jìn)存儲芯片封測廠商

聚辰股份（688123.SH）：國內(nèi)EEPROM龍頭

恒爍股份（688416.SH）：深耕NOR Flash布局存算一體

瀾起科技（688008.SH）：國內(nèi)內(nèi)存接口芯片龍頭

德明利（001309.SZ）：國內(nèi)SSD存儲主控芯片企業(yè)

江波龍（301308.SZ）：國內(nèi)綜合性存儲模組企業(yè)

佰維存儲（688525.SH）：深耕嵌入式存儲

北京君正（300223.SZ）：國內(nèi)車載存儲龍頭

朗科科技（300042.SZ）：布局NAND Flash及閃存

風(fēng)險提示：

AI需求不及預(yù)期；存儲市場供應(yīng)鏈波動風(fēng)險等。

本文來源：浙商證券研報《浙商證券：復(fù)蘇之存儲Ⅱ，重視存儲產(chǎn)業(yè)安全》

（本文為浙商證券研報，內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝