每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運可    

本周美元走弱，非美貨幣普漲。美元疲弱主因是本周新公布的經(jīng)濟指標大多弱于預(yù)期，這削弱了市場對美聯(lián)儲5月上旬加息的預(yù)期。不過，市場對美聯(lián)儲5月利率會議仍然沒有達成共識，幾乎沒人敢肯定美聯(lián)儲會否繼續(xù)加息。本周匯市余下變數(shù)主要是本周五將公布的美國3月非農(nóng)就業(yè)指標。

美國經(jīng)濟衰退憂慮加重

本周美元表現(xiàn)疲弱，周一與周二連跌，周三有所反彈，周四亞歐時段微跌。

周三公布的美國3月ADP私營就業(yè)人數(shù)增加值為14.5萬人，顯著不及預(yù)期的增20.0萬，更遠不及2月的增26.1萬。同在周三公布的另兩份PMI數(shù)據(jù)也不佳，其具體情況是：由Markit公布的3月美國服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)終值為52.6%，不如預(yù)期的53.8%；由美國供應(yīng)管理商協(xié)會（ISM）公布的3月非制造業(yè)PMI指數(shù)為51.2%，同樣不及預(yù)期的54.5%。

然而周三美元不僅未跌，反有所上漲，原因主要是美元空頭因某些憂慮而回補了倉位。這些憂慮的來源比較微妙，其中既有美聯(lián)儲鷹派委員將發(fā)表演講的因素，也有美元已明顯超跌的因素。

美元超跌還是比較明顯的，當(dāng)前美元已將去年第二季及第三季的所有漲幅回吐，正巧本周五是西方“復(fù)活節(jié)”，這個當(dāng)口已獲利的美元空頭就有些落袋為安的沖動。

可能另有個原因也造成了美元周三小漲，這就是雖然非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不一定好，但交易所大多相信美國失業(yè)率會比較低，這自然是美元反彈的一個較重要支撐點。

本周五美國將公布至關(guān)緊要的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這或?qū)γ涝邉輼?gòu)成重大影響。在美聯(lián)儲5月上旬利率會議之前，非農(nóng)數(shù)據(jù)會左右市場的加息預(yù)期。除非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)外，另一重磅數(shù)據(jù)是下周才會公布的3月CPI數(shù)據(jù)。不過，CPI與非農(nóng)數(shù)據(jù)其實有內(nèi)在聯(lián)系，一般當(dāng)失業(yè)率較低時，薪資就更易上漲，如此CPI就更易出現(xiàn)螺旋式上漲。

就美國情況看，本輪通脹重要壓力之一就是服務(wù)業(yè)就業(yè)情況較好，所以一旦美國失業(yè)率上升或薪資增速放緩，通常就意味著美聯(lián)儲加息理由下降。市場當(dāng)前對美聯(lián)儲5月利率會議是否加息的預(yù)期十分不明確，所以未來一個階段經(jīng)濟數(shù)據(jù)及一些其他方面的進展就顯得尤為重要。

如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)或其他方面的變化朝著有利于美聯(lián)儲加息的方向發(fā)展，那么美聯(lián)儲也許還可能加息一次，反之現(xiàn)在4.75%~5.00%的利率就是本輪加息周期的頂點。

另外，絕大多數(shù)投資者相信，5月之后，美聯(lián)儲極可能轉(zhuǎn)為降息，在年末前有機會降息幾次，累計降息幅度最多可能會有1個百分點。

美國國債市場已開始提前反映加息周期結(jié)束或接近結(jié)束及之后的步入降息的預(yù)期，表現(xiàn)在最近美債價格明顯上漲，收益率則下降。十分值得一提的是，美國短期債收益率下降速度明顯慢于長期債收益率的下降速度，而這一般表明市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的憂慮有所強化。

商品貨幣大多小幅上漲

本周商品貨幣大多小幅上漲，多數(shù)商品貨幣漲幅不及美元指數(shù)跌幅。本周日元及英鎊漲幅相對明顯，歐元適中，故美元指數(shù)的下跌應(yīng)主要與上述較主流的貨幣上漲相關(guān)。美元疲弱一般會使商品貨幣被動上漲，但這得看美元疲弱到底是因為何種原因。如果美元的疲弱與經(jīng)濟衰退預(yù)期相關(guān)，那么商品貨幣所獲動能就相對有限。

在全球加息周期接近見頂?shù)拇蟊尘跋?，商品貨幣所對?yīng)的經(jīng)濟體的央行加息節(jié)奏不同也會構(gòu)成些影響，比如由本周情況看，新西蘭央行明顯更為激進，而澳大利亞央行偏鴿。

本周二澳大利亞央行利率會議宣布維持利率于3.60%不變。該決定并不算出人意料，因為之前的數(shù)據(jù)顯示澳大利亞的通脹率已經(jīng)有所放緩，另外也有些數(shù)據(jù)顯示澳大利亞家庭支出疲軟。

然而周三新西蘭央行意外地宣布加息50個基點至5.25%，且新西蘭央行還暗示“可能繼續(xù)加息“，所以這就造成了澳元表現(xiàn)明顯弱于新西蘭元。在會議之前，市場一般相信新西蘭央行只會加息25基點，沒想到會一次性加息50基點。本月稍早，新西蘭公布的食品價格上漲數(shù)據(jù)顯著超預(yù)期，這或許是新西蘭央行暫無法終止加息的主因。

此外，加拿大央行3月份時就已暫止加息，但匯率表現(xiàn)卻較強，重要原因之一是油價因產(chǎn)油國的減產(chǎn)護價而比較堅挺，這整體上應(yīng)該有利于能源資源較多的加拿大經(jīng)濟。