芯片板塊即將迎來(lái)一支龍頭級(jí)標(biāo)的。

2016年啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)的上海南芯半導(dǎo)體科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：南芯科技，SH688484）即將登陸科創(chuàng)板。盡管成立時(shí)間僅有7年，不過(guò)南芯科技已經(jīng)憑借自身實(shí)力產(chǎn)生一定虹吸效應(yīng)，公司在IPO前已完成了8輪融資，D輪融資則引來(lái)元禾璞華、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、光速中國(guó)、OPPO、英特爾等明星投資方。

招股書顯示，2020年至2022年期間，南芯科技的營(yíng)收規(guī)模由1.78億元增至13.01億元，增幅超7倍，保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分析認(rèn)為，南芯科技業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要來(lái)自公司電荷泵芯片等核心產(chǎn)品市占率的快速提升，而這背后則是公司在該技術(shù)領(lǐng)域擁有充分的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是當(dāng)仁不讓的國(guó)產(chǎn)電源和電池管理芯片的領(lǐng)先企業(yè)。

據(jù)了解，南芯科技采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式，首次公開發(fā)行6353萬(wàn)股，拓展無(wú)線充電模擬前端IC和SoC型MCU，開發(fā)第三代GaN功率半導(dǎo)體器件的大功率充電芯片以及車規(guī)級(jí)BMS芯片等，豐富自身的產(chǎn)品線，完善產(chǎn)品體系。這也意味著公司正搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，向更廣泛、對(duì)技術(shù)要求更高的應(yīng)用場(chǎng)景中滲透，致力于成為全球領(lǐng)先的模擬與嵌入式芯片企業(yè)。

營(yíng)收規(guī)模近3年增長(zhǎng)7倍 明星資本青睞有加

芯片產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)容，催生了越來(lái)越多的細(xì)分賽道龍頭企業(yè)，南芯科技便是其中之一。

南芯科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的模擬和嵌入式芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為模擬與嵌入式芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，專注于電源及電池管理領(lǐng)域，為客戶提供端到端的完整解決方案。截至目前，公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于手機(jī)、筆記本/平板電腦、電源適配器、智能穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域，并持續(xù)向儲(chǔ)能電源、電動(dòng)工具等工業(yè)領(lǐng)域及車載領(lǐng)域持續(xù)延伸。

招股書顯示，南芯科技成立于2015年，僅僅幾年時(shí)間便成長(zhǎng)為電源芯片領(lǐng)域頭部企業(yè)。從公司發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，這源自對(duì)產(chǎn)業(yè)高度敏感度和強(qiáng)大的技術(shù)突破能力，最早抓住了USB PD快充在消費(fèi)類電源領(lǐng)域普及的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

南芯科技的招股書披露，2020年至2022年期間，南芯科技的營(yíng)收規(guī)模由1.78億元增至13.01億元，增幅超7倍，三年復(fù)合增速高達(dá)170%，同期公司歸母凈利潤(rùn)也由負(fù)值飛速增至2.46億元。

而以2019年至2021年的營(yíng)收來(lái)看，其營(yíng)收分別為1.07億元、1.78億元、9.8億元，三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為202.59%；同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-0.1億元、-0.08億元、2.44億元，扣非凈利潤(rùn)分別為-0.12億元、-0.14億元、2.37億元，均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

此外，在2022年盡管受到行業(yè)總體需求下降、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，疊加2021年整體行業(yè)普遍缺芯現(xiàn)象逐步緩解——從而客戶下單回歸理性，南芯科技在種種不利因素下，依然實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)32.17%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.46億元。

分析認(rèn)為，南芯科技的高速成長(zhǎng)主要來(lái)自公司電荷泵充電管理芯片等核心產(chǎn)品市占率的快速提升，這也是公司在該技術(shù)領(lǐng)域不斷深耕的結(jié)果，據(jù)公司2022年上半年數(shù)據(jù)顯示，電荷泵充電管理芯片營(yíng)收占比超7成。

資料顯示，南芯科技最初以USB PD作為切入點(diǎn)，目前已從通用充電管理芯片和DC-DC芯片逐漸拓寬至包括充電協(xié)議芯片、無(wú)線充電管理芯片、ACDC芯片、電荷泵充電管理芯片、鋰電管理芯片在內(nèi)的完整產(chǎn)品線，各產(chǎn)品線下的產(chǎn)品系列不斷補(bǔ)充完善并更新迭代。

在通用充電管理芯片領(lǐng)域，南芯科技是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)升降壓充電管理芯片，以及最早在筆記本電腦領(lǐng)域推出產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的公司之一。在AC-DC芯片領(lǐng)域，南芯科技掌握GaN差分直驅(qū)技術(shù)，在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)較早推出并量產(chǎn)GaN直驅(qū)控制器、GaN集成的控制器。

具體而言，南芯科技在成長(zhǎng)路徑上成功抓住了USB PD充電的產(chǎn)業(yè)變革，并專注于其中的高價(jià)值芯片進(jìn)行單點(diǎn)突破；進(jìn)而利用強(qiáng)勢(shì)單品綁定大客戶，不斷導(dǎo)入并完善產(chǎn)品矩陣；提供充電端到設(shè)備端的完整解決方案。

根據(jù)Frost & Sullivan研究數(shù)據(jù)顯示，以2021年出貨量口徑計(jì)算，南芯科技電荷泵充電管理芯片位列全球第一，升降壓充電管理芯片位列全球第二、國(guó)內(nèi)第一。

值得一提的是，南芯科技在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)異表現(xiàn)在贏得業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，也引來(lái)了投資界大咖的關(guān)注。招股書披露，其股東列表中包括順為資本、小米、OPPO、紅杉、安克創(chuàng)新、元禾璞華、紫米、英特爾等知名公司和基金。

研發(fā)賦能 提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門檻

翻閱南芯科技招股書，明星公司不僅僅出現(xiàn)在股東列表上，其客戶榜單同樣亮眼。

南芯科技采用“經(jīng)銷為主，直銷為輔”的經(jīng)營(yíng)模式，經(jīng)銷模式下的銷售收入占比在9成以上。在手機(jī)領(lǐng)域，南芯科技是同類公司中少有的電荷泵產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)入榮耀、OPPO、小米、vivo、moto等國(guó)內(nèi)所有主流手機(jī)品牌的企業(yè)，這在一定程度上保障了公司電荷泵產(chǎn)品未來(lái)的市占率及規(guī)模。

此外，在工業(yè)領(lǐng)域，南芯科技的產(chǎn)品已進(jìn)入大疆、?？低?、TTI等品牌；在汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品則已搭載在沃爾沃、長(zhǎng)城、比亞迪、現(xiàn)代、長(zhǎng)安、吉利等國(guó)內(nèi)外車企的部分車型上。

南芯科技的各類產(chǎn)品之所以能得到一線市場(chǎng)的充分認(rèn)可，背后是公司對(duì)研發(fā)技術(shù)的重視。

招股書披露內(nèi)容顯示，2022年南芯科技的研發(fā)投入約1.86億元，在全年?duì)I收中占比14%，公司研發(fā)投入一直保持在行業(yè)較高水平。此外，公司董事長(zhǎng)阮晨杰作為知名的80后創(chuàng)業(yè)新銳，其個(gè)人擁有復(fù)旦大學(xué)微電子學(xué)碩士學(xué)位和17年芯片設(shè)計(jì)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。目前公司有超200名研發(fā)人員，占比達(dá)50%左右，其中碩博以上學(xué)歷占比約60%，研發(fā)人員的規(guī)模及占比在同業(yè)中均處于領(lǐng)先地位。

研發(fā)上的重金投入也為南芯科技的專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域獲得頗多認(rèn)可。截至2022年6月30日，南芯科技獲得的境內(nèi)專利已達(dá)到54項(xiàng)（均為發(fā)明專利），境外專利1項(xiàng)；并另獲得集成電路布圖設(shè)計(jì)59項(xiàng)。目前公司在專利和集成電路布圖設(shè)計(jì)等技術(shù)實(shí)力方面已具備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，且核心技術(shù)全部來(lái)自自主研發(fā)。

除了在技術(shù)上深練內(nèi)功外，南芯科技還在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上下足了功夫，其實(shí)現(xiàn)了從供電端到設(shè)備端的產(chǎn)品覆蓋，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶黏性，并為自身構(gòu)筑更高的競(jìng)爭(zhēng)門檻。

分析認(rèn)為，目前全球模擬芯片國(guó)際市場(chǎng)的份額主要被歐美廠商占據(jù)，在此形勢(shì)下，細(xì)分領(lǐng)域的突破無(wú)疑成為了國(guó)內(nèi)企業(yè)破局的重要方向。而端到端的完整解決方案能夠幫助公司在更廣范圍更高層次與客戶加強(qiáng)合作，這也將有望為公司在多個(gè)下沉領(lǐng)域的發(fā)展帶來(lái)更多機(jī)遇。

南芯科技在技術(shù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上所下的功夫，充分體現(xiàn)在高于同業(yè)的毛利率上。2019年-2021年公司的綜合毛利率分別為37.80%、36.37%、43.07%。其中電荷泵充電管理芯片盈利能力表現(xiàn)最強(qiáng)，2021年毛利率高達(dá)60.41%，相比2020年提高了41.13個(gè)百分點(diǎn)，高于同業(yè)其他公司。

發(fā)力車規(guī)級(jí)芯片 雙輪驅(qū)動(dòng)

盡管南芯科技在電荷泵充電管理芯片領(lǐng)域擁有超強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，不過(guò)公司還在提高自己的防火墻。

作為模擬芯片中的重要類別，近年來(lái)電源管理芯片的市場(chǎng)規(guī)模正處于快速增長(zhǎng)階段。據(jù)Frost & Sullivan發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2017年至2021年期間，全球電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模已由223.0億美元增長(zhǎng)至378.7億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)14.2%，而目前中國(guó)市場(chǎng)在其中的占比已達(dá)到36.3%，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)出快速擴(kuò)張形勢(shì)。

近年隨著下游通訊、消費(fèi)電子、工業(yè)、儲(chǔ)能、新能源汽車等領(lǐng)域技術(shù)快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)其性能需求不斷提升，推動(dòng)電池管理芯片向高精度、低功耗、微型化、智能化方向演變，同時(shí)促進(jìn)了全球電池管理芯片市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。Frost & Sullivan也預(yù)計(jì)，中國(guó)電源管理芯片仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021~2026年增長(zhǎng)率將達(dá)到7.53%，2026年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為1284.4億元。

廣闊的市場(chǎng)前景下，南芯科技也有意通過(guò)資本市場(chǎng)拿下更大的市場(chǎng)。資料顯示，公司擬募資16.58億元，用于“高性能充電管理和電池管理芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“高集成AC-DC芯片組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“汽車電子芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目”等。

值得注意的是，上述募投項(xiàng)目中除了強(qiáng)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金外，汽車電子芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目則另一大亮點(diǎn)。

據(jù)了解，得益于智能汽車滲透率提升，自動(dòng)駕駛和智能駕駛艙等智能化功能在汽車上的廣泛應(yīng)用，與數(shù)字化顯示、人車交互及ADAS相關(guān)的芯片，如顯示屏電源、背光驅(qū)動(dòng)、USB車載充電、系統(tǒng)及攝像頭供電等需求，將大幅增加，汽車電子領(lǐng)域被業(yè)界公認(rèn)為未來(lái)另一大藍(lán)海。

南芯科技表示，公司將以前裝車充為切入點(diǎn)，在車載信息娛樂(lè)系統(tǒng)、儀表系統(tǒng)、輔助駕駛系統(tǒng)進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類型，拓寬應(yīng)用場(chǎng)景，未來(lái)公司還將進(jìn)一步布局新能源汽車電動(dòng)與動(dòng)力總成相關(guān)的DC-DC、BMS等領(lǐng)域，將此前在高端消費(fèi)電子市場(chǎng)鍛煉出的快速迭代能力等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)向汽車電子和泛工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步遷移。

不久的未來(lái)，南芯科技將逐漸成長(zhǎng)為領(lǐng)先的模擬和嵌入式全領(lǐng)域發(fā)展的平臺(tái)型公司。文/黃亮