每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

4月14日，中庚基金披露旗下丘棟榮參與管理5只基金一季報，作為市場低估值價值投資的典型代表，丘棟榮在上季重倉股配置中極少參與熱點題材，包括信創(chuàng)、數字經濟大類及游戲、傳媒、半導體細分行業(yè)在內，重倉股中A股僅創(chuàng)業(yè)慧康側重信息技術產業(yè)，港股中也僅在個別基金中重倉騰訊控股、快手-W。

總體來看，丘棟榮季內在消費、醫(yī)療以及地產板塊加倉較為明顯，不過他也在季報中提及計算機、電子等偏成長行業(yè)的重要性，認為以ChatGPT為代表的大模型技術，有望開啟新一輪的科技創(chuàng)新周期。

季內重倉股極少傾向數字經濟題材

考慮到經濟基本面的弱復蘇背景，中庚基金丘棟榮從去年四季度開始就提出了在選股方面要向業(yè)績更加強韌的方向靠攏，因此風格上既要注重價值，也要突出防守色彩。今年一季度，他的總結和判斷可以說落實在了重倉股的涉獵當中。

4月14日，丘棟榮參與管理的5只基金披露今年一季報，從重倉配置的行業(yè)屬性來看，極少側重數字經濟，反而是在消費、醫(yī)療以及地產、能源等板塊加倉明顯。最具代表性的當屬中庚港股通價值，盡管是對標港股進行投資的產品，但成立日期卻是今年1月11日，其重倉股的建倉方向值得一提。

說明：中庚港股通價值18個月一季報前十大重倉股 來源：Wind截圖

統(tǒng)計顯示，前十大重倉股中，選定美團-W、特步國際等可選消費類股票，同時納入廣匯能源、中國海洋石油等能源類個股，也通過賽升藥業(yè)對醫(yī)藥板塊進行布局，同時加入越秀地產、中國海外發(fā)展等地產股。而備受關注的數字經濟產業(yè)相關個股里面，依然是老牌的騰訊控股和快手-W。盡管季內基金凈值增長率僅有0.05%，但前十大重倉股的季內漲幅多在10%以上。

另外如中庚價值靈活配置也比較典型，Wind統(tǒng)計顯示，一季度重倉股中，保利發(fā)展相對上一期加倉111.62%，中遠海能加倉幅度高達338.82%，其他加倉幅度超40%的個股如川儀股份、華統(tǒng)股份廣匯能源等也都是在能源、工業(yè)等相關領域進行布局。

說明：中庚價值靈動一季報前十大重倉股 來源：Wind截圖

總體看來，丘棟榮季內重倉股的配置涉獵極少傾向數字經濟，統(tǒng)計5只產品情況來看，A股僅有創(chuàng)業(yè)慧康加入中庚小盤價值的重倉陣營，且就倉位變動來看，相較前一期已減持超過11.65%?？梢娝褟倪^去兩年配置明顯偏好小盤股，逐步調整至更為均衡配置，更關注基本面改善和盈利回升。

說明：中庚價值品質一年一季報前十大重倉股 來源：Wind截圖

說明：中庚小盤價值一季報前十大重倉股 來源：Wind截圖

說明：中庚價值領航一季報前十大重倉股 來源：Wind截圖

認為大盤成長類股票估值依然偏貴

基于丘棟榮堅守低估值價值投資的理念，他在一季報中也總結了目前A股市場的整體估值水平和差異性，總的來說，他認為大盤成長類的股票估值依然偏貴。

“從估值上看，A股的上漲帶動了整體估值水平小幅提升，各類估值指標仍處于較低位置，權益資產機會大于風險。進一步從結構上看，僅有大盤成長一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風格基本處于低估區(qū)域。”

丘棟榮指出，A股風險溢價水平仍有吸引力，且隨著企業(yè)盈利見底回升，除大盤成長類股票估值偏貴以外，其他類型股票無論價值還是成長屬性，均能進行很好的布局。

對于港股的配置建議，他此前在去年年報中已經提出，基于股權風險溢價的資產配置策略，部分配置港股的基金已經對港股配置至最高比例上限，明確港股投資價值。本季港股略有上漲，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，依丘棟榮分析，港股長期吸引力足夠，保持系統(tǒng)性機會的判斷，會繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

在后市投資思路方面，他也就能源、地產、金融、醫(yī)藥，包括計算機、電子等行業(yè)做了綜述。其中提到一些確定性機會，如動物蛋白板塊，指出產品低價造成行業(yè)持續(xù)虧損，產能持續(xù)出清，而國內疫病正在抬頭，更進一步加大了供給端的去化。

再如地產板塊，丘棟榮指出，需求端企穩(wěn)回升，結構上將更為利好頭部的優(yōu)質房地產企業(yè)，確定性且有秩序感，優(yōu)質房企的估值與基本面錯位，有很好的回報潛力。此外，以國內需求為主的行業(yè)確定性高，挖掘空間巨大，建議關注醫(yī)藥制造行業(yè)。

當然，他也沒有否認計算機、電子等偏成長行業(yè)的投資機會，認為部分成長股除符合國家安全自主可控和產業(yè)趨勢外，今年市場高度關注的以ChatGPT為代表的大模型技術，有望開啟新一輪的科技創(chuàng)新周期，深入和廣泛應用，將對IT產業(yè)產生更大、更持久的需求拉動。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101720558