每經記者 劉明濤    每經編輯 彭水萍

美國ISM制造業(yè)PMI及服務業(yè)PMI超預期下行，同時職位空缺數、非農就業(yè)數據顯示就業(yè)市場邊際轉弱，持續(xù)驗證在美聯儲前期持續(xù)快速的加息背景下美國經濟回落難以避免的判斷，而海外頻發(fā)的銀行破產危機本質上是對美聯儲持續(xù)加息尾部風險的確認，或成為美聯儲進一步加息新的約束條件，并促使其提前進入降息周期。

美聯儲加息接近尾聲的預期下，美國實際利率水平和美元指數呈現趨勢性下行，對工業(yè)金屬價格的壓制作用削弱。全球制造業(yè)PMI數據自2022年底以來觸底反彈，有望重現“V型反轉”走勢。2023年，全球利率周期與經濟周期有望實現共振，同時2022年底以來的有色金屬行業(yè)存貨數據表明行業(yè)在2023年或進入補庫周期，對金屬價格形成有效拉動。

據了解，2023年以來，國內PMI數據持續(xù)保持在擴張區(qū)間，信貸投放不斷超出預期，為經濟復蘇持續(xù)性提供保障。2023年1-2月我國房屋累計竣工面積同比增長8.0%，空調產量累計同比增長10.8%，電源與電網基本投資建設完成額同比增長43.6%和2.2%。工業(yè)金屬終端消費數據呈現全面改善趨勢。預計地產消費復蘇和電力投資保持高景氣，將成為2023年工業(yè)金屬需求的兩大核心驅動因素。

根據上海有色網數據，2023年2月國內銅材行業(yè)整體開工率為64.6%，環(huán)比上升23.5pcts，同比上升12.1pct，反映出電力、新能源汽車、家電等行業(yè)需求的超預期回暖。預計2022年-2030年全球新能源領域用銅量將從176.6萬噸升至601.9萬噸，對應CAGR達16.6%。供應端則受礦山資源稟賦下降影響存在剛性約束，未來銅礦供給增速預計大幅回落。因此預計2023奶年-2025年全球銅供需平衡分別為+6.7/-10.2/-69.7萬噸，供需缺口擴大有望驅動銅價上漲。

同樣根據安泰科數據顯示，2022年建筑及結構用鋁占鋁消費比重達到35%，地產銷售、竣工等多項指標回暖利好鋁消費走強。長期來看，汽車輕量化以及光伏行業(yè)支撐鋁消費穩(wěn)健增長，供給端則由于能源保障不足呈現“擾動常態(tài)化”趨勢，供給增量彈性偏低，需求復蘇背景下，鋁價存在較強的上行預期。

值得關注的是，去年，國務院國資委明確表示，要繼續(xù)加大優(yōu)質資產注入上市公司力度。未來，中信證券認為“中國特色估值體系”或將與國企改革共振，推動金屬行業(yè)央國企實現價值重估。

點評：國資委啟動國有企業(yè)對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，重點在戰(zhàn)略金屬資源整合開發(fā)、卡脖子的高端金屬新材料及新工藝攻堅等方面發(fā)揮其獨特優(yōu)勢。建議重點關注動力提升、效率提升的央國企在礦產資源整合、在新材料等新領域新賽道布局或轉型等方向的投資機會。有色金屬供給側持續(xù)趨緊，需求側的支撐效應有望逐步顯現，有望支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源企業(yè)有望迎來價值重估的投資機會。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、中礦資源

中礦資源是全球銫銣鹽精細化工領域的龍頭企業(yè)，也是全球甲酸銫的唯一生產商和供應商。甲酸銫作為油氣行業(yè)中最優(yōu)質的鉆井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高產油率和鉆進效率、減小摩擦系數、降低卡鉆風險、不易引起金屬腐蝕、環(huán)保等無可比擬的優(yōu)勢，倍受世界級石油企業(yè)的青睞，已成熟應用于歐洲北海等地區(qū)。隨著國內油氣行業(yè)綠色發(fā)展的推動，甲酸銫在國內的應用前景可觀。（海通國際） 

2、浩通科技

浩通科技是國內重要的貴金屬回收廠商之一，構建了“回收-新材料-貿易”的完整貴金屬業(yè)務體系，主要產品為鉑、鈀、銠、銀等貴金屬及其系列新材料產品。公司注重科技創(chuàng)新，目前公司的鉑溶解液富集技術等多項自主研發(fā)的核心技術處于國內領先水平，并且參與制定了多項行業(yè)技術標準。公司目前與中石油、中石化、中海油、中化集團、巴斯夫等中外知名企業(yè)均建立了良好合作關系。（東吳證券）

3、北方銅業(yè)

公司收購北銅新材年產5萬噸高性能壓延銅帶箔和200萬平米覆銅板項目，是公司邁進銅基新材料，打通銅產業(yè)全鏈的關鍵一環(huán)。公司生產的壓延銅箔填補國內高性能壓延銅箔及撓性覆銅板市場空白，擁有良好的市場前景，或成為公司業(yè)績新的增長點。（華福證券）

4、云鋁股份

公司致力于打造一體化的產業(yè)鏈布局并推進“合金化”戰(zhàn)略，推動中高端產品升級。隨著公司與索通發(fā)展合資建設的90萬噸陽極炭素項目投產，公司權益炭素產能增至113.5萬噸，自供比例進一步提升。2022年公司短期借款較2021年底下降22.5億元至4.7億元，資產負債率下降9.5pct至35.3%，財務費用較2021年下降60%，期間費用率從3.6%降至2.1%。公司資產結構持續(xù)優(yōu)化有望帶動盈利能力增強。（中信證券）

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝