因“五一”假期，上周A股僅有兩天交易。滬綜指兩天來(lái)有所上漲，其余主要股指均跌。滬綜指周K線錄得0.34%的漲幅，報(bào)收于3334.50點(diǎn)。深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別跌0.88%、1.55%，科創(chuàng)50指數(shù)跌3.56%。

銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股表現(xiàn)較猛，故滬綜指表現(xiàn)稍好。上市公司一季度報(bào)表已經(jīng)出齊，大型國(guó)企經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的確相對(duì)平穩(wěn)，故原本就強(qiáng)勢(shì)的“中特估”相關(guān)央國(guó)企就走得更強(qiáng)。

除了業(yè)績(jī)相對(duì)占優(yōu)這一原因外，機(jī)構(gòu)資金趨利避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)有所增加，可能也會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化權(quán)重股的強(qiáng)勢(shì)，并使弱勢(shì)股更為疲軟。

對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，不僅追求絕對(duì)收益，亦相當(dāng)看重相對(duì)排名，否則客戶就會(huì)流失，所以就無(wú)法長(zhǎng)久堅(jiān)守自己的理念與風(fēng)格，有時(shí)風(fēng)格就容易出現(xiàn)“漂移”。當(dāng)排名壓力達(dá)到某個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者有時(shí)候不得不跟風(fēng)“抱團(tuán)型”個(gè)股，或者“不假思索地”參與熱門(mén)品種，“中特估”當(dāng)屬于前者，AI題材股屬于后者。

由近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，AI相關(guān)概念股已出現(xiàn)籌碼松動(dòng)，追漲者可能短期受損明顯。現(xiàn)在仍然處于強(qiáng)勢(shì)的是“中特估”品種，這些品種漲了之后的市盈率仍然較低，仍有繼續(xù)參與的價(jià)值，只是空間有所收窄。

上周末消息面相對(duì)中性。外圍方面，美國(guó)上周五晚間公布的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中的“新增就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率、薪資”等大多顯著優(yōu)于預(yù)期，所以投資者對(duì)于“美聯(lián)儲(chǔ)已達(dá)加息終點(diǎn)”的預(yù)期產(chǎn)生了動(dòng)搖。就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，尤其是薪資數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，易誘發(fā)通脹，逼迫原本不太情愿加息的美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。

數(shù)據(jù)公布后，美元立即跳漲，但漲勢(shì)未能延續(xù)，不久就掉了下來(lái)，將漲幅全部回吐。美元走勢(shì)看似奇怪，但細(xì)思也正常，因就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁會(huì)使利率居高不下，進(jìn)而使得美國(guó)商業(yè)銀行攬存更為困難，而一旦危機(jī)大面積擴(kuò)散，就業(yè)早晚會(huì)受沖擊。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，其理想狀態(tài)是通過(guò)“有限的加息”將通脹壓得“足夠低”，通俗說(shuō)就是想在“不傷筋動(dòng)骨”的前提下鎖住通脹。而這個(gè)問(wèn)題解決起來(lái)并沒(méi)那么簡(jiǎn)單，我個(gè)人覺(jué)得問(wèn)題的很大一部分是出在“逆全球化”上，因?yàn)檫@會(huì)使得各國(guó)產(chǎn)品的“比較優(yōu)勢(shì)”無(wú)法充分發(fā)揮，所以其控制通脹的措施就頗有緣木求魚(yú)的意味。

國(guó)內(nèi)方面，上周五公布的財(cái)新中國(guó)4月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由3月的57.8降至56.4；4月財(cái)新制造業(yè)PMI由3月的50.0降至49。由上述數(shù)據(jù)看，我國(guó)服務(wù)業(yè)恢復(fù)情況較制造業(yè)更為明顯。

稍早官方PMI指數(shù)反映的情況也類(lèi)似，4月官方制造業(yè)PMI由3月的51.9降至49.2；4月官方服務(wù)業(yè)PMI由3月的56.9降至55.1。

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